中金公司：股市转弱背景下纯债基金规模及久期仍有提升空间

这份研报指出，截至二季度末全市场公募基金净值近40万亿，中长期纯债、二级债基规模分别增长4200亿、近3000亿，显示投资者对收益增强型产品配置需求上升。中长期纯债基金久期约3.17年，处于历史8%分位数，有提升空间；固收加基金平均权益仓位达15%，科技股仓位处历史高位。100余家基金管理人共识是，国内经济温和修复，货币政策维持适度宽松，债券收益率大概率低位区间震荡。

纯债基金行业发展趋势显示，中长期纯债基金久期策略仍有空间，建议关注3年期超长国债的超额收益机会。若股市持续调整，固收加产品赎回对债市影响偏短期，集中在短端信用债，当前固收加仍为净申购状态，安全垫较厚。投资者对收益增强型产品配置需求上升，推动中长期纯债基金规模增长。

研报重点分析了纯债基金中长期久期策略的提升空间，建议关注3年期超长国债的超额收益机会。同时，分析了股市调整对固收加产品赎回的影响，指出其影响偏短期，集中在短端信用债，当前固收加仍为净申购状态，安全垫较厚。此外，还分析了国内经济温和修复、货币政策维持适度宽松背景下，债券收益率大概率低位区间震荡的共识。

当前市场现状显示，全市场公募基金净值近40万亿，较一季度增长2.1万亿，中长期纯债、二级债基规模分别增长4200亿、近3000亿。中长期纯债基金久期约3.17年，处于历史8%分位数，有提升空间。固收加基金平均权益仓位达15%，科技股仓位处历史高位。100余家基金管理人共识是，国内经济温和修复，货币政策维持适度宽松，债券收益率大概率低位区间震荡。

研报提示的风险包括，若政策放松节奏不及预期，机构可能面临踏空风险。此外，三季度政府债券集中供给可能对债市形成阶段性扰动。这些风险因素需要关注，以规避潜在的市场波动。