纯债型基金久期跟踪报告：纯债基金显“吸金”效应，久期环比提升
证券研究报告|公募基金月报 纯债基金显“吸金”效应，久期环比提升 纯债型基金久期跟踪报告（2023/11） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 从公募基金发行市场看，近期，主被动纯债基金是市场积极布局的方向，或与权益市场持续偏弱势有关，因而基金公司主要在风险收益水平较低的固收型品种上发力。从市场需求端的角度，固收类基金也展现出较为明显的“吸金”效应。但资金加速流入固收类新发基金的同时，持营产品却开始了一轮限购潮，原因在于资金快速涌入可能不利于基金组合目前的策略，及时限制流量也是维护基金平稳运行的手段。 研究助理：宋怡雯邮箱：songyiwen@cnhbstock.com 债券发行与到期方面，2023年11月，债券市场新发行4592只债券，合计规模6.59万亿元。政府净融资额为1.10万元，相较10月有所回落。 销售服务电话：021-20515355 债券市场方面，2023年11月债券指数分化，纯债指数表现稳定，转债指数延续下跌趋势。利率债期限利差位于2022年以来的绝对低位。企业债和商业银行二级资本债的信用利差有所收窄。 相关研究报告 1、《等待政策的指引—基金配置策略报告（2023年12月期）》2023-12-122、《积极因素持续积累，左侧布局困境反转成长板块—基金配置策略报告（2023年11月期）》2023-11-103、《《商业银行资本管理办 法》影响解析，纯债型基金调降久期应对债市波动—纯债型基金久期跟踪报告（2023/10）》2023-11-094、《积极因素正在积累，等待市场偏弱预期的扭转—基金配置策略报告（2023年四季度）》2023-10-175、《“稳增长”政策持续加码，中长期与短期纯债基金久期调整出现 分 歧 — 纯 债 型 基 金 久 期 跟 踪 报 告（2023/09）》2023-10-16 基金市场方面，纯债型基金指数稳定上涨，97.01%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；91.79%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。 基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2023年11月短期纯债型基金的久期整体上行，中位数为0.81年，久期变异度较上月有所缩窄；中长期纯债型基金的久期中位数上升0.26年至2.33年，市场分歧缩窄。2023年11月，重点基金的久期均被拉长，重点短期纯债型基金平均收益为0.19%，平均久期为0.74年；重点中长期纯债型基金平均收益为0.12%，平均久期为2.26年。 2023年11月，国内经济复苏仍待进一步巩固，PMI数据偏弱，资金面呈现紧平衡状态，债券收益率曲线走平。为维护流动性合理宽裕，11月央行逆回购持续加码。根据我们的高频久期测算模型显示，11月，中长期纯债型基金和短期纯债型基金整体的久期均有所拉长，重点绩优的标的也多数上调了久期。 风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。 内容目录 1.基础市场回顾...............................................................................................................................................................................31.1.市场基本面洞察.................................................................................................................................................................31.1.1.国内部分...................................................................................................................................................................31.1.2.海外部分...................................................................................................................................................................31.1.3.事件点评：主被动纯债基金显“吸金”效应，限购潮涌现守住策略“舒适圈”.....................................................31.2.债券发行与到期.................................................................................................................................................................51.3.债券市场表现.....................................................................................................................................................................61.4.纯债型基金表现.................................................................................................................................................................82.久期跟踪........................................................................................................................................................................................92.1.短期纯债型久期跟踪.........................................................................................................................................................92.2.中长期纯债型久期跟踪...................................................................................................................................................102.3.重点绩优基金久期跟踪...................................................................................................................................................113.总结..............................................................................................................................................................................................114.风险提示.....................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1： 固收类基金新发情况-数量（只）...............................................................................................................................4图2： 固收类基金新发情况-合并规模（亿元）...................................................................................................................4图3： 每月固收类基金提前募资结束的类型数量（只）....................................................................................................4图4： 每月固收类基金公告暂停申购的数量（只）............................................................................................................5图5： 债券发行情况.................................................................................................................................................................5图6：2023年11月债券发行类型数量与规模分布............................................................................................................5图7： 政府债券发行与到期情况（亿元）............................................................................................................................6图8：2023年11月主要债券指数涨跌幅............................................................................................................................6图9： 各信用债信用利差走势（bp）....................................................................................................................................8图10： 各信用债期限利差走
