纯债型基金久期跟踪报告（2023、04）：债牛遇“急刹车”，纯债基金月末久期回落

证券研究报告|公募基金月报 债牛遇“急刹车”，纯债基金月末久期回落 纯债型基金久期跟踪报告（2023/04） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 债券发行与到期方面，2024年4月，债券市场新发行4575只债券，合计规模6.90万亿元。政府净融资额为-0.04万元，受2023年第四季度增发万亿国债和部分高负债省份严控投资项目等因素影响，2024年年初至4月政府债发行节奏整体偏缓。 研究助理：宋怡雯邮箱：songyiwen@cnhbstock.com 债券市场方面，2024年4月债券指数齐上扬，权益市场回暖的带动下，中证转债指数涨幅相较上月扩大。虽然全月看4月利率债整体下行，但各个阶段的走势有显著分化。具体可分为3个阶段，4月1日至23日处于下行区间，而24日至29日利率债大幅调整，收益率陡峭上行，直至30日债市有所企稳，收益率再度下行。此次波动过程中，长端（尤其是超长端）调整更为剧烈。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 基金市场方面，2024年4月，纯债型基金指数先扬后抑，98.81%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；97.72%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。 1、《结构优于总量，成长股性价比开始显现—基金配置策略报告（2024年5月期）》2024-05-08 2、《债市扰动有所增加，纯债基金仍以拉久 期 为主 — 纯 债 型基 金 久 期跟 踪 报 告（2024/03）》2024-04-113、《市场回归基本面导向，财报季稳定风格或占优—基金配置策略报告（2024年4月期）》2024-04-104、《市场回归基本面导向，财报季稳定风格或占优—基金配置策略报告（2024年4月期）》2024-04-105、《等待盈利拐点，短期重回“杠铃”结构—基金配置策略报告（2024年3月期）》2024-03-07 基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪，2024年4月纯债型基金的久期整体下行。 短期内债市的投资需关注政府债券供给节奏、央行在流动性方面对冲政府债净融资的力度，以及稳增长相关政策的出台和落地情况。中长期看，基本面及内生需求不足的经济状况均未发生实质性扭转，因此长牛主线尚未改变，连续调整后收益率进一步上行空间不大。 风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。 内容目录 1.基础市场回顾...............................................................................................................................................................................31.1.市场基本面洞察................................................................................................................................................................31.1.1.国内部分..................................................................................................................................................................31.1.2.海外部分..................................................................................................................................................................31.1.3.债券市场回顾..........................................................................................................................................................41.2.债券发行与到期................................................................................................................................................................41.3.债券市场表现....................................................................................................................................................................51.4.纯债型基金表现................................................................................................................................................................82.久期跟踪.......................................................................................................................................................................................82.1.短期纯债型基金久期跟踪................................................................................................................................................82.2.中长期纯债型基金久期跟踪............................................................................................................................................92.3.重点绩优基金久期跟踪..................................................................................................................................................103.总结............................................................................................................................................................................................104.风险提示.....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 债券发行情况................................................................................................................................................................4图2： 政府债券发行与到期情况（亿元）...........................................................................................................................5图3：2024年4月主要债券指数涨跌幅.............................................................................................................................5图4： 各信用债信用利差走势（bp）...................................................................................................................................7图5： 各信用债期限利差走势（bp）...................................................................................................................................7图6：2024年以来纯债基金指数走势..................................................................................................................................8图7：2024年3月短期纯债型基金久期分布.....................................................................................................................9图8：2024年4月短期纯债型基金久期分布.....................................................................................................................9图9：2024年3月中长期纯债型基金久期分布...............................................................................................................10图10：2024年4月中长期纯债型基金久期分布.............................................................................................................10表1：2024年4月利率债收益率及变动情况.......