纯债型基金久期跟踪报告（2024/01）：十年期国债收益率突破近5年新低，纯债基金一致拉长久期

2024年02月08日 十年期国债收益率突破近5年新低，纯债基金一致拉长久期 纯债型基金久期跟踪报告（2024/01） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 债券发行与到期方面，2024年1月，债券市场新发行4318只债券，合计规模5.58万亿元。同业存单发行量处于相对高位，净融资额大幅走升，或主要受宽信用政策引导下银行放贷需求和流动性需求增加的影响。 债券市场方面，2024年1月纯债指数稳健向上，而受权益市场回调影响，中证转债指数全月表现靠后。利率债方面，2024年1月，国开债期限利差受到短端影响更大，整体走阔，但国开债5年期与3年期的利差有收窄迹象；信用债到期收益率整体呈现下行趋势，各信用债高等级5年期与1年期品种的期限利差均有所收窄，同时短期限信用债的信用利差均收窄。 研究助理：冯思诗邮箱：fengsishi@cnhbstock.com 研究助理：宋怡雯邮箱：songyiwen@cnhbstock.com 基金市场方面，纯债型基金指数持续上涨，98.51%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；99.74%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。 销售服务电话：021-20515355 基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2024年1月短期纯债型基金的久期整体上行，中位数为0.84年，久期变异度较上月有所缩窄；中长期纯债型基金的久期中位数上升0.20年至2.27年，市场分歧缩窄。2024年1月，重点基金的久期均被拉长，重点短期纯债型基金平均收益为0.39%，平均久期为0.72年；重点中长期纯债型基金平均收益为0.71%，平均久期为2.46年。 相关研究报告 1、《风险可控，多元布局—2024年一季度基金配置策略报告》2024-01-162、《流动性和市场预期交互扰动，纯债基金久期择机而动—纯债型基金久期跟踪报告（2023/12）》2024-01-153、《纯债基金显“吸金”效应，久期环比提 升 — 纯 债 型 基 金 久 期 跟 踪 报 告（2023/11）》2023-12-144、《等待政策的指引—基金配置策略报告（2023年12月期）》2023-12-125、《积极因素持续积累，左侧布局困境反转成长板块—基金配置策略报告（2023年11月期）》2023-11-10 综上，2024年1月，在经济修复不及预期与货币政策宽松预期增强的共同作用下，叠加机构配置力量的驱动，2024年1月长端利率延续下行态势，10年期国债收益率收于2.43%，突破近5年来新低。同样地，久期高频数据指向纯债型基金普遍拉长久期，久期分歧度下行，显示债市观点较为一致，需要警惕债市交易略显拥挤和债市转向的潜在风险。而在信用债投资方面，资产荒进一步延续，信用利差延续前期的收窄趋势。 风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。 内容目录 1.基础市场回顾...............................................................................................................................................................................31.1.市场基本面洞察................................................................................................................................................................31.1.1.国内部分..................................................................................................................................................................31.1.2.海外部分..................................................................................................................................................................31.1.3.债券与基金市场回顾..............................................................................................................................................41.2.债券发行与到期................................................................................................................................................................41.3.债券市场表现....................................................................................................................................................................51.4.纯债型基金表现................................................................................................................................................................82.久期跟踪.......................................................................................................................................................................................82.1.短期纯债型久期跟踪........................................................................................................................................................92.2.中长期纯债型久期跟踪....................................................................................................................................................92.3.重点绩优基金久期跟踪..................................................................................................................................................103.总结.............................................................................................................................................................................................114.风险提示.....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 债券发行情况................................................................................................................................................................4图2：2024年1月债券发行类型数量与规模分布.............................................................................................................4图3： 政府债券发行与到期情况（亿元）...........................................................................................................................5图4： 地方政府债发行情况....................................................................................................................................................5图5：2024年1月主要债券指数涨跌幅.............................................................................................................................5图6： 各信用债信用利差走势（bp）...................................................................................................................................7图7： 各信用债期限利差走势（bp）...................................................................................................................................7图8：2024年1月主要债券指数涨跌幅.............................................................................................................................8图9： 2023 年 12 月短期纯债型久期分布...............................................