纯债型基金久期跟踪报告：超长国债策略涨势如虹，债基降久期转谨慎

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/132024年03月07日证券研究报告|公募基金月报超长国债策略涨势如虹，债基降久期转谨慎纯债型基金久期跟踪报告（2024/02）分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com研究助理：宋怡雯邮箱：songyiwen@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《十年期国债收益率突破近5年新低，纯债基金一致拉长久期—纯债型基金久期跟踪报告（2024/01）》2024-02-082、《控制组合波动，等待右侧机会—基金配置策略报告（2024年2月期）》2024-02-083、《风险可控，多元布局—2024年一季度基金配置策略报告》2024-01-164、《流动性和市场预期交互扰动，纯债基金久期择机而动—纯债型基金久期跟踪报告（2023/12）》2024-01-155、《纯债基金显“吸金”效应，久期环比提升—纯债型基金久期跟踪报告（2023/11）》2023-12-14投资要点债券发行与到期方面，2024年2月，债券市场新发行3118只债券，合计规模4.64万亿元。政府净融资额为0.68万亿元，政府债券发行端的显著增长主要由地方政府债带动。债券市场方面，2024年2月，纯债指数表现稳定上扬，受权益市场回暖驱动，中证转债指数全月涨幅居前。2024年2月，利率债期限利差整体走阔；信用债到期收益率整体呈现下行趋势，信用债期限利差多数走阔。基金市场方面，纯债型基金指数持续上涨，98.51%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；99.68%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2024年2月短期纯债型基金的久期整体下行，中位数为0.76年，久期变异度较上月有所缩窄；中长期纯债型基金的久期中位数下降0.19年至2.05年，市场分歧加剧。2024年2月，重点基金的久期均缩短，重点短期纯债型基金平均收益为0.38%，平均久期为0.68年；重点中长期纯债型基金平均收益为0.57%，平均久期为1.97年。综上，2024年2月债市延续牛市，经济仍未显著改善，超预期降息落地，资金面进一步宽松，全月各信用债、利率债到期收益率下行明显。连月的债牛促进30年国债ETF涨势如虹，场外部分主动管理型产品也积极融入超长期国债策略。不过伴随着2024年2月权益市场的反弹，叠加两会召开在即，债市止盈情绪较强烈。根据高频久期测算模型，我们看到了短期纯债型基金和中长期纯债型基金都有调降久期的趋势。目前，信用利差已压缩到极限，进一步挖掘细分品种的收益增厚空间有限，适当择机参与波段或是接下来增厚收益的核心。风险提示：本报告内容是基于历史信息所形成的，历史结果存在不可重复以及无法重复验证的可能性，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。报告中部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。公募基金业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。 公募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/13内容目录1.基础市场回顾...............................................................................................................................................................................31.1.市场基本面洞察................................................................................................................................................................31.1.1.国内部分..................................................................................................................................................................31.1.2.海外部分..................................................................................................................................................................31.1.3.热点追踪：火爆的30年国债ETF，场外有哪些相似产品？..........................................................................31.2.债券发行与到期................................................................................................................................................................51.3.债券市场表现....................................................................................................................................................................51.4.纯债型基金表现................................................................................................................................................................82.久期跟踪.......................................................................................................................................................................................92.1.短期纯债型久期跟踪........................................................................................................................................................92.2.中长期纯债型久期跟踪..................................................................................................................................................102.3.重点绩优基金久期跟踪..................................................................................................................................................113.总结.............................................................................................................................................................................................114.风险提示....................................................................................................................................................................................12图表目录图1：鹏扬中债-30年期国债ETF走势...............................................................................................................................4图2：鹏扬中债-30年期国债ETF和四只基金的走势对比...............................................................................................4图3：债券发行情况................................................................................................................................................................5图4：2024年2月债券发行类型数量与规模分布.............................................................................................................5图5：政府债券发行与到期情况（亿元）...........................................................................................................................5图6：2024年1月和2月主要债券指数涨跌幅.................................................................................................................6图7：各信用债信用利差走势（bp）...................................................................................................................................8图8：各信用债期限利差走势（bp）...................................................................................................................................8图9：2024年主要债券指数涨跌幅..............................................................................