26Q2纯债及固收+基金季报解读：规模与久期齐升

证券研究报告2026年07月28日 规模与久期齐升 26Q2纯债及固收+基金季报解读 核心结论 2026年二季度地缘冲突有所缓和，权益市场结构性走强、债市机构配置需求旺盛，公募基金规模大幅增长，债基成为规模增长的主要贡献力量。重仓券久期方面，26Q2纯债基金与固收+基金普遍拉长久期。杠杆方面，纯债基金降低杠杆率，混合二级债基与偏债混合型基金杠杆率上升。配债结构看，纯债基金增持信用债、固收+基金增持金融债与政府债。绩优基金视角，绩优纯债基金久期更长、杠杆率更高，绩优短期债基持有更多非金信用债、绩优中长期债基持有更多政府债。绩优固收+基金具备更高的可转债与权益仓位，同时为平衡仓位会配置较多的利率债与金融债，非金信用债的持有意愿边际下降。 姜珮珊S0800524020002jiangpeishan@research.xbmail.com.cn 联系人 钟泽淏zhongzehao@research.xbmail.com.cn 相关研究 固收+基金规模增长，纯债基金“增信用、减利率”— —26Q1纯 债 及 固 收+基 金 季 报 解 读2026-05-06久期策略主导、杠杆环比提高——25Q2债基季报解读2025-08-06票息策略主导，久期高位回落——25Q1债基季报解读2025-05-01被动债基时代或已开启，Q4向久期要收益——24Q4债基季报解读2025-02-11 【报告亮点】 纯债基金和固收+基金分别统计分析其纯债配置特征；分别选取季度业绩前10%的基金组成绩优样本，对比其与同类产品纯债配置特征的异同。 【主要逻辑】 主要逻辑一：债基规模和占比双升，股票型基金规模下降 1、2026年二季度地缘冲突有所缓和，货基规模占比下降、各类型债券型基金均增长、股票型基金规模受宽基ETF规模拖累。 2、主动型与被动型债基，纯债型基金与固收+基金规模齐升。 主要逻辑二：纯债基金降杠杆、拉久期，增持政府债、金融债 1、纯债基金杠杆率降低至历史较低水平，中长期纯债型基金久期大幅增加；主要增持信用债、小幅减持政金债。 2、信用债方面，城投债偏好拉久期与小幅度信用下沉，产业债偏好高评级与短久期标的，金融债重仓规模增加、偏好高评级标的。 3、绩优纯债基金较同类具有更高的久期和杠杆率。 主要逻辑三：固收+基金拉久期，增持股票、政府债与金融债 1、固收+基金久期一致拉长；股票、政府债与金融债仓位上升。 2、信用债方面，城投债偏好长久期，产业债偏好长久期与高评级，金融债重仓规模增加、主要增配3-5Y标的。3、绩优固收+基金较同类具备更高的可转债及股票持仓，纯债方面利率债与金融债持仓稳中有升、非金信用债持仓有所下降。 风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现；统计口径不同或存在偏差；数据可能存在遗漏；政策变化超预期；超预期风险事件发生。 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 内容目录 一、基金规模及债券仓位.......................................................................................................5 1.1基金规模及变动情况：债基规模和占比双升，股票型基金规模下降...........................51.2债券仓位及券种组合变动：债基仓位整体下降，纯债基金增持信用债、固收+基金增持金融债与国债...........................................................................................................................7 二、纯债基金26Q2分析.......................................................................................................9 2.3.1城投债：重仓规模下降，久期拉长、小幅信用下沉..........................................112.3.2产业债：重仓规模上升，高评级与短久期占比提升..........................................122.3.3金融债：重仓规模大幅增加，偏好高评级标的、期限向短端与长端扩散..........13 2.4.1绩优纯债基金的久期与杠杆率...........................................................................132.4.2绩优纯债基金的债券配置情况...........................................................................14 三、固收+基金26Q2分析...................................................................................................14 3.1股票及可转债仓位.....................................................................................................143.2久期与杠杆：杠杆分化、久期一致拉长.....................................................................153.3债券重仓集中度与重仓券种组合变动情况.................................................................153.4城投债、产业债、金融债的重仓变化........................................................................173.4.1城投债：重仓规模下降，久期拉长、低评级重仓占比下降...............................173.4.2产业债：重仓规模下降，高评级占比提升、久期拉长.......................................183.4.3金融债：重仓规模增加，久期拉长、主要增配3-5Y标的.................................193.5绩优固收+基金的资产配置情况及变化......................................................................193.5.1绩优固收+基金的久期与杠杆率.........................................................................203.5.2绩优固收+基金的债券配置情况.........................................................................20四、风险提示.......................................................................................................................21 图表目录 图1：公募基金规模（资产净值）及环比增速.........................................................................5图2：各类型基金规模（资产净值）及占比变动.....................................................................5图3：2022年以来主被动债基规模环比变化（亿元）............................................................6图4：2022年以来固收+基金、股票型基金、纯债型基金规模环比变化（亿元）..................6图5：2024年以来固收+基金细分分类规模环比变化（亿元）...............................................6 图6：各类型基金债券仓位（%）...........................................................................................7图7：各类型固收+基金债券仓位（%）..................................................................................8图8：26Q2相较26Q1纯债基金持券市值变动（亿元）........................................................8图9：26Q2相较26Q1固收+基金持券市值变动（亿元）......................................................9图10：纯债型基金平均杠杆率（%）....................................................................................10图11：纯债型基金平均久期（年）.......................................................................................10图12：纯债基金26Q2前5重仓债券市值合计占债券总投资市值比（%）..........................10图13：短期纯债型基金债券重仓规模及占比变动.................................................................11图14：中长期纯债型基金债券重仓规模及占比变动..............................................................11图15：26Q2与26Q1纯债基金重仓城投债隐含评级情况（亿元）......................................12图16：26Q2与26Q1纯债基金重仓城投债剩余期限分布（亿元）......................................12图17：26Q2与26Q1纯债基金重仓产业债隐含评级情况（亿元）......................................12图18：26Q2与26Q1纯债基金重仓产业债剩余期限分布（亿元）......................................12图19：26Q2与26Q1纯债基金重仓金融债隐含评级情况（亿元）......................................13图20：26Q2与26Q1纯债基金重仓金融债久期分布（亿元）.............................................13图21：26Q2绩优纯债基金杠杆率较全部样本更高（%）....................................................14图22：26Q2绩优纯债基金久期较全部样本更高（年）...............................