安森美2026Q2业绩点评及业绩说明会纪要：AI数据中心驱动盈利加速，全年营收预期翻倍以上

证 券 研 究 报告 安森美（ON.O）2026Q2业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2026年8月3日 会议地点：线上 AI数据中心驱动盈利加速，全年营收预期翻倍以上 事项： 华创证券研究所 2026年8月3日安森美半导体（onsemi，ON.O）发布2026年第二季度（自然季4-6月）财报，并召开业绩说明会（以下除标注外均为Non-GAAP口径）。26Q2营收16.04亿美元（QoQ+6%，YoY+9%），超指引中值、超一致预期约1.01%。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 业绩总览：26Q2 NON-GAAP营收16.04亿美元（QoQ+6%，YoY+9%）超指引中值、超一致预期约1.01%，Non-GAAP毛利率39.3%（QoQ+80bps，连续第四个季度扩张）、Non-GAAP营业利润率20.8%（QoQ+170bps）、Non-GAAP每股收益0.74美元（QoQ+16%）超一致预期约3.86%；每股收益同比增速约为营收的4倍。 相关研究报告 《LAM Research（LRCX.O）CY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要：季度营收新高，WFE指引上修至1500亿美元区间》2026-08-03《亚马逊（AMZN）FY2026Q2业绩点评及业绩说 AI数据中心：为增长最快终端市场，公司将2026年AI数据中心营收预期由“翻倍”上调至“翻倍以上”，2026年AI数据中心SiC营收预计同比增约60%；扩大NVIDIA MGX生态供货，获中国长城两个电源平台及AWS电源/备电设计导入；单机柜内容量当前约1.5万美元、2030年看向约11.5万美元（高压占比由30%升至50%），800V DC约2027年底-2028年初起量。 明会纪要：AWS与广告业务增长强劲，继续加码资本开支》2026-08-02 《Microsoft（MSFT）FY2026Q4业绩点评及业绩说明会纪要：云业务高速增长，继续加码资本开支》2026-08-02 市场与分部：汽车营收7.81亿美元（QoQ-2%季节性、YoY+7%，中国上半年+13%），工业4.23亿美元（QoQ+1%，能源基础设施/医疗/工厂自动化强劲），其他4.00亿美元（QoQ+34%，AI数据中心驱动）；按业务部门，电源方案（PSG）8.29亿美元（QoQ+13%）、模拟与混合信号（AMG）5.46亿、智能感知（ISG）2.29亿美元。稼动率由77%升至83%、交期由约27周延长至约32周，公司优先保AI数据中心供货。 盈利与回报：Non-GAAP净利2.94亿美元；Q2自由现金流4.25亿美元、约占营收27%（同比增长约3倍），LTM自由现金流利润率24.2%创新高；当季回购3.32亿美元、年初至今返还约105%自由现金流；资本开支占营收2.1%、全年预计<5%。公司实施第二轮提价以对冲原材料与外协制造成本上升。 战略与指引：公司宣布收购Synaptics（补强连接计算、毛利率增厚、公司预计2027年中完成），发行13亿美元0%可转债，推出GaNEXUS氮化镓组合及垂直GaN（2026年底量产）；Fab Right剥离Mountain Top与菲律宾工厂。Q3公司指引营收16.5-17.5亿美元（中值QoQ+6%）、Non-GAAP毛利率40%-42%、Non-GAAP每股收益0.81-0.93美元。 风险提示： AI数据中心资本开支与需求节奏波动；汽车/工业终端需求与EV渗透不及预期；供给紧张下产能爬坡与交期风险；原材料与外协成本上升、提价传导不及预期；Synaptics整合与协同不及预期；地缘政治与关税。 目录 一、安森美26Q2业绩情况.............................................................................................3 （一）总体业绩.................................................................................................................3（二）资产负债与库存.....................................................................................................3 二、公司分部与终端市场.................................................................................................4 （一）按业务部门划分.....................................................................................................4（二）按终端市场划分.....................................................................................................4 三、行业观察与公司进展.................................................................................................4 （一）AI数据中心............................................................................................................4（二）汽车、工业与技术布局.........................................................................................5（三）长期财务模型.........................................................................................................6 四、公司业绩指引.............................................................................................................6 五、问答部分.....................................................................................................................7 一、安森美26Q2业绩情况 （一）总体业绩 营收情况：26Q2公司实现营收16.04亿美元（QoQ+6%，YoY+9%），超指引中值、超一致预期约1.01%，环比增长高于正常季节性（并已完成最后3,500万美元非核心业务剥离），主要由AI数据中心需求驱动。 盈利情况：26Q2公司实现Non-GAAP毛利率39.3%（QoQ+80bps），为连续第四个季度扩张，受益于制造表现改善与产品结构优化（GAAP毛利率38.4%）；Non-GAAP净利2.94亿美元，Non-GAAP每股收益0.74美元（QoQ+0.10美元/+16%），超一致预期（0.71美元）约3.86%，每股收益同比增速约为营收的4倍（GAAP每股收益0.56美元）。 当季自由现金流4.25亿美元、约占营收27%（同比增长约3倍），LTM自由现金流利润率24.2%创历史新高（同比+410bps）；当季回购3.32亿美元、年初至今向股东返还约105%的自由现金流。 （二）资产负债与库存 季末现金及短期投资约39亿美元、总流动性约54亿美元（含15亿美元未动用循环额度）；资本开支0.34亿美元（占营收2.1%）。库存192天（环比-9天，其中战略库存-8天、基础库存125天），美元金额基本持平；渠道库存降至10.1周（上季度10.8周），售出快于售入，大众市场（mass-market）营收环比+20%。稼动率由上季度77%提升至83%（Q3预计持平至上行），产品交期由约27周延长至约32周，book-to-bill连续数季显著高于1并持续走强。 二、公司分部与终端市场 （一）按业务部门划分 26Q2按业务部门：电源方案（PSG）营收8.29亿美元（QoQ+13%，YoY+19%）、模拟与混合信号（AMG）5.46亿美元（QoQ+1%，YoY-2%）、智能感知（ISG）2.29亿美元（QoQ-3%，YoY+7%）。 电源方案为主要增长引擎，受AI数据中心与电源内容扩张驱动。 （二）按终端市场划分 1）汽车：26Q2营收7.81亿美元（QoQ-2%，YoY+7%，上半年同比+6%），环比下滑主因欧洲特定客户季节性、被中国强劲抵消；中国汽车营收上半年同比+13%（同期整车销量-4%），单车内容量随Geely旗下Zeekr、小米等提升，中国EV的SiC营收预计同比增60%-70%，北美在EV新势力（如Rivian R2）持续获份额。 2）工业：26Q2营收4.23亿美元（QoQ+1%，YoY+4%），能源基础设施、医疗与工厂自动化强劲，传统工业下滑；受“AI光环”带动，储能系统（ESS）营收2026年预计同比增约40%。 3）其他：26Q2营收4.00亿美元（QoQ+34%），以超预期的AI数据中心需求为核心、并有其他终端市场增长。 三、行业观察与公司进展 （一）AI数据中心 1）需求上修：AI数据中心为公司增长最快终端市场，公司将2026年AI数据中心营收预期由此前“翻倍”上调至“翻倍以上”，动能持续而非季度性；2026年AI数据中心SiC营收预计同比增约60%。 2）客户与内容：公司扩大在NVIDIA MGX生态的先进电源系统供货、拓宽设计导入平台，获中国长城（Great Wall）两个电源平台，以及AWS电源与备电系统设计导入；增长“从电网到核心（wall to core）”覆盖全电源树，SiC MOSFET/JFET、硅、高压至低压均在增长，并非单一技术。 3）AI服务器单机柜内容量：单机柜内容量当前约1.5万美元（高压占比约30%）、2030年看向约11.5万美元（高压占比约50%），其中高压内容约增10倍、中低压约增5-6倍；随架构向800V高压直流演进，公司作为唯一覆盖全AI电源树的美国宽基础电源半导体厂商受益，800V DC约2027年底-2028年初起量、渐进但陡峭。公司将2030年AI数据中心可寻址市场（TAM）由约120亿上调至约500亿美元。 资料来源：安森美，华创证券 （二）汽车、工业与技术布局 1）汽车与工业：公司通过差异化电源、感知与连接产品持续提升单车内容量，SiC在中国EV份额领先、并在北美/欧洲以效率与产品取胜；工业受AI光环带动向更高价值基础设施延伸，本季推出99.3%效率的EliteSiC混合ESS模块，并送样500kW业界最高功率密度混合模块（较上代功率密度+20%）。 2）技术平台：Treo模拟混合信号平台（65nm BCD、$36B TAM、毛利率>70%）在售样产品数量今年将翻倍；垂直GaN（GaN-on-GaN）700V/1,200V已向早期客户送样、2026年底量产；宣布收购Synaptics补强连接计算能力（毛利率增厚，预计2027年中完成），并发行13亿美元0%可转债。 资料来源：安森美，华创证券 3）Fab Right：剥离Mountain Top与菲律宾工厂，预计年化节省约3