小分子D&M和TIDES业务蓬勃发展，助力公司持续景气上行

2026-08-04 国投证券落枫

业绩高增长：药明康德2026年上半年实现营收289.0亿元，同比增长38.9%；经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%。公司预计2026年整体收入达585-605亿元。

业务发展：

小分子D&M业务：化学业务收入249.9亿元（+53.3%），测试业务收入24.8亿元（+31.5%），生物学业务收入13.9亿元（+11.2%）。小分子D&M管线新增699个分子，商业化和临床Ⅲ期阶段项目增加189个。
TIDES业务：服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%，核心管线有望快速放量。

订单与管线：截至2026年6月末，公司在手订单664.3亿元，同比增长25.2%，为未来业绩增长奠定基础。

测试业务：收入24.8亿元（+31.5%），药物安评业务保持亚太地区领先地位，毛利率环比改善，经调整non-IFRS毛利率同比提升11.3pts至38.6%。

投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为230.44亿元、282.46亿元、332.39亿元，同比增长20.3%、22.6%、17.7%。给予公司当期PE 20倍，目标价154.40元/股，评级买入-A。

风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

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猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

这份研报分析了药明康德2026年上半年的业绩表现，指出公司实现营收289.0亿元，同比增长38.9%；经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%。报告重点介绍了小分子D&M业务和TIDES业务的增长情况，以及公司在手订单和未来管线的发展。

小分子D&M和TIDES业务的发展趋势如何？

小分子D&M业务方面，化学业务收入增长显著，测试业务和生物学业务也保持良好增长态势。TIDES业务则展现出服务客户数和服务分子数的双重提升，核心管线有望快速放量，显示出行业发展的积极趋势。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了药明康德的业绩高增长，包括营收和净利润的显著提升，以及小分子D&M业务和TIDES业务的详细发展情况。此外，报告还关注了公司在手订单的增长和未来管线的潜力，为投资者提供了全面的业务发展视角。

当前市场对药明康德的判断是什么？

当前市场对药明康德的判断是积极的，公司业绩表现出色，业务发展稳健，特别是在小分子D&M和TIDES业务方面展现出强劲的增长动力。公司在手订单的增长也为未来的业绩提供了有力支撑，显示出公司良好的发展前景。

研报提到了哪些风险提示？

研报提到了订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期以及海外政策变动风险等潜在风险。这些风险可能对公司未来的业绩表现产生影响，投资者在关注公司增长的同时，也需要关注这些潜在风险因素。