小分子D&M和TIDES业务蓬勃发展，助力药明康德持续景气上行

2026年08月04日药明康德(603259.SH) 小分子D&M和TIDES业务蓬勃发展，助力公司持续景气上行 事件： 公司发布了2026年中报，2026年上半年公司分别实现营收和经调整Non-IFRS归母净利润分别为289.0亿元和115.7亿元，分别同比增长38.9%和83.2%。 小分子D&M和TIDES业务持续快速发展，2026H1公司业绩持续高增： 收入端，2026H1公司实现营收289.0亿元，同比增长38.9%。其中，化学业务、测试业务、生物学业务分别实现收入249.9亿元（+53.3%）、24.8亿元（+31.5%）、13.9亿元（+11.2%）。公司预计2026年的整体收入达585-605亿元。 利润端，2026H1公司实现经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%。得益于小分子D&M和TIDES业务的快速发展、以及经营效率持续提升，公司业绩持续实现高增长。 核心管线分子陆续商业化放量，公司化学业务蓬勃发展 公司在手订单充足且管线分子向后期稳步推进，持续蓬勃发展。其中，在手订单方面，截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单为664.3亿元，同比增长25.2%，充足的在手订单为公司未来业绩增长奠定坚实基础。项目管线方面，小分子CDMO管线持续扩张，2026H1小分子D&M管线累计新增699个分子，其中商业化和临床Ⅲ期阶段项目合计增加189个。此外，2026H1 TIDES D&M服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%，TIDES业务核心管线有望实现商业化快速放量。 冯俊曦分析师SAC执业证书编号：S1450520010002fengjx@sdicsc.com.cn 相关报告 国投证券-公司快报-药明康德-聚焦CRDMO核心业务，业绩高增长延续-2025.10.262025-10-26国投证券-公司快报-药明康德-项 目 管 线 厚 积 薄 发 ，2025H1业 绩 高 增 长-2025.7.302025-07-30国投证券-公司深度分析-药明康德-核心管线厚积薄发，一体化CRDMO龙头砥砺奋进再起航-2025.7.202025-07-20国投证券-公司快报-药明康2025-07-14 保持安评领先地位和坚持精细化运营，测试业务迎来景气上行周期 得益于安评的行业领先地位和公司的精细化运营，2026H1测试业务实现收入24.8亿元，同比增长31.5%。其中，药物安评业务方面，2026H1其收入同比增长42.8%，持续保持亚太地区行业领先地位；运营管理方面，公司坚持差异化能力建设及精细化运营管理，毛利率环比持续改善，上半年经调整non-IFRS毛利率同比提升11.3pts至38.6%。 投资建议： 我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为230.44亿元、282.46亿元、332.39亿元，分别同比增长20.3%、22.6%、17.7%；2026年给予公司当期PE 20倍，预计公司2026年EPS为7.72元/股，对应6个月目标价为154.40元/股，给予买入-A的投资评级。 德-核 心 业 务 快 速 发 展 ，2025H1公司业绩实现高增长-2025.7.14 风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深 圳市地址 ：深 圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编 ：5 1 8046上 海市地址 ：上 海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编 ：2 0 0082北 京市地址 ：北 京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编 ：1 0 0034