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这份研报的核心内容是什么？
本报告主要关注药明康德的业绩超预期增长，特别是TIDES业务和小分子CDMO业务的强劲表现。2026H1公司营收同比增长38.9%，持续经营业务收入增长48.0%，归母净利润增长29.4%。小分子D&M业务收入增长72.7%，连续第五个季度环比增长。TIDES业务收入增长44.3%，服务客户数提升39%。报告上调了2026-2028年的净利润预测至232.16/295.47/375.62亿元，EPS分别为7.78/9.90/12.59元，维持‘买入’评级。
小分子CDMO赛道的发展趋势如何？
小分子CDMO赛道正经历高速发展。药明康德的小分子D&M业务收入增长72.7%，显示出市场对CDMO服务的强劲需求。2026H1新增分子699个，管线分子总计3731个，商业化及临床III期项目增加15个。行业整体受益于新药研发投入增加和外包服务需求提升，预计未来几年将持续保持增长态势。药明康德凭借其全面的CDMO能力和持续扩张的管线，有望在赛道中保持领先地位。
报告重点分析了哪些业务方向？
报告重点分析了药明康德的化学业务、小分子D&M业务、TIDES业务和测试业务。化学业务营收增长53.3%，小分子D&M业务增长72.7%，TIDES业务增长44.3%，测试业务增长31.5%。其中，小分子D&M业务表现尤为突出，连续第五个季度环比增长，成为公司业绩的重要驱动力。TIDES业务也保持高速增长，服务客户数和服务分子数均显著提升。
当前小分子CDMO市场的现状如何？
当前小分子CDMO市场呈现供需两旺的态势。随着新药研发投入的增加，药企对CDMO服务的需求持续提升，推动行业增长。药明康德在手订单同比增长25.2%，达到664.3亿元，显示出市场对其服务的认可。同时，行业竞争也日趋激烈，药明康德凭借其技术优势、全面的业务布局和高效的运营能力，在市场中占据领先地位。未来，行业整合和差异化竞争将更加明显。
研报提示了哪些风险因素？
研报提示了中美贸易摩擦、市场竞争加剧以及环保和安全生产风险等主要风险因素。中美贸易摩擦可能影响公司的出口业务，市场竞争加剧可能压缩利润空间，而环保和安全生产风险则关系到公司的日常运营和合规性。这些风险因素需要公司持续关注和管理，以保障业务的稳健发展。