公司信息更新报告：常规业务整体经营稳健，TIDES业务强劲增长

研报总结

公司业绩概述

• 常规业务稳健增长：2024年第一季度，公司实现营业收入79.8亿元，同比下降11.0%，剔除新冠商业化项目的影响后，实际下降幅度为1.8%。归母净利润19.4亿元，同比下降10.4%；扣非归母净利润20.3亿元，同比增长7.3%。业绩虽受下游需求波动影响而阶段性承压，但剔除新冠因素后，在手订单同比增长约18%。

业务板块亮点

• TIDES业务增长强劲：化学业务实现营收55.6亿元，同比下滑13.5%，剔除新冠商业化项目后，同比下滑0.6%。TIDES业务（寡核苷酸、多肽等新兴业务）实现营收7.8亿元，同比增长43.1%。截至2024年3月底，TIDES在手订单同比增长110%，新增32000L多肽产能于2024年初投入使用。
• CGT业务布局深化：CGT业务实现营收2.8亿元，尽管同比下降13.6%，但截至2024年3月底，CGT管线累计65个项目，新增1个商业化项目，2个项目处于BLA准备阶段。
• DDSU业务成果显著：公司为3款客户研发的新药获批上市，其中2款新药处于NDA阶段。

战略方向与未来发展

• 前瞻性布局CGT与新药研发：公司持续布局CGT业务，同时加强新药研发能力，通过一体化服务模式提升IP创造价值。
• 强化业务多元化：TIDES业务的高速增长展示了公司在化学业务之外的新兴领域具备较强的增长潜力。

风险提示

• 外部环境不确定性：中美贸易摩擦带来的不确定性可能影响业务开展。
• 市场竞争加剧：市场激烈竞争可能导致利润空间压缩。
• 环保与安全风险：企业运营过程中可能存在环保和安全生产方面的挑战。

投资展望

• 预计未来三年（2024-2026年），公司归母净利润将分别达到104.01亿、112.97亿、128.58亿元，EPS分别为3.55元、3.85元、4.38元。
• 股价对应PE分别为12.3倍、11.3倍、10.0倍，基于公司在CRDMO业务领域的龙头地位，维持“买入”评级。