2026年8月5日金融地产与宏观市场卖方会议纪要
发布时间：2026-08-05 一、核心结论 1. 宏观与大类资产：东吴宏观模型指向8月A股左侧磨底后大概率上行，美股震荡企稳、黄金筑底、原油承压，全球多国股指创历史新高，美伊临时协议预期支撑风险资产 2. 公募持仓与风格：剔除股价变动后7月仍小幅加仓TMT，二季度加仓规模约1万亿元，当前多数持仓处于亏损；科技股呈U型反弹而非深V反转，下半年地产、消费等顺周期或成市场核心驱动 3. 产业与资金：多晶硅能耗监管升级致产能收缩，上游厂家封盘、贸易商惜售；央行加量续作买断式逆回购保障流动性，债市资金面边际宽松 二、重点公司与产业事件 1. 藏格矿业（GJ金属行业） （1）核心预期差：市场对beta变量存在分歧，看好铜走势的投资者可选择藏格矿业，其股价弹性或与铜价走势高度绑定 2. 多晶硅产业（光伏上游） （1）监管动态：当日会议明确多晶硅能耗、价格执法标准，周四将召开高级别会议（2）产能影响：多晶硅能耗指标已产生实际限制，dfxw项目一期、二期停产，XT所有产线不满足技改后能耗标准，TW等头部厂商部分产线不达标，前期市场对产线达标情况存在误判（3）贸易格局：上游厂家封盘报价，期现贸易商因担心现货走强致基差回归而不愿出货，仓单玩家减产或停产将减弱后续新增仓单压力 3. 央行公开市场操作 （1）操作细节：8月4日央行公告5日开展5000亿元3个月（92天）买断式逆回购，当日为加量续作，加量规模2000亿元，与上月一致，8月到期3个月期买断式逆回购规模3000亿元 （2）政策逻辑：6月市场利率因前期公开市场操作调减而回升，7月处于稳定阶段，此次加量操作旨在保持流动性充裕，避免利率过度上行以稳定市场预期 4. 公募基金与市场风格（对应曹柳龙观点） （1）持仓变化：剔除股价变动影响后，7月公募基金仍逆势小幅加仓TMT，二季度加仓规模约1万亿元，当前部分科技股价回落至4月初水平，二季度加仓资金多数处于亏损状态 （2）风格判断：科技股正处于超跌反弹阶段，后续倾向于U型反弹而非深V反转；下半年市场风格难以被科技股单独主导，地产、消费等顺周期领域有望成为市场表现突出的关键板块三、市场运行与后续关注 1. 全球与美股市场 （1）全球股指：当日道琼斯、标普500、德国、法国等10余国股指创历史新高，源于市场对美伊临时协议的乐观预期，该预期缓解了能源供应担忧（2）美股交易数据：#交易台#数据显示，标普500上涨179基点至7360点，纳斯达克上涨332基点至29733点等，全市场成交183.7亿股低于年初以来日均；VIX上涨347基点至16.42，WTI原油下跌581基点至75.68美元，10年期美债收益率下行0.057基点至4.6187%，黄金上涨（3）后续美国股市分化：美股科技板块呈分化调整，纳斯达克回撤约10个点后反弹企稳，费城半导体龙头美光、闪迪逐步好转2. A股与大类资产（东吴宏观） （1）A股走势：当前处于左侧磨底阶段，需等待右侧信号；8月月度宏观模型得0分，历史对应万得全A上涨概率81.25%；7月宽基ETF净申购规模可观，主力资金主要买入沪深300、创业板指、科创50等指数 （2）大类资产配置：8月整体持看多或震荡看多立场，需重点跟踪各资产大级别拐点信号，无黑天鹅事件时市场将沿模型最大概率方向运行；当前看多4000点附近筑底的伦敦金，美股震荡偏多 3. 债市与资金面（长江固收） （1）7月资金面复盘：7月DR001加权利率围绕7天逆回购操作利率在1.35%至1.45%区间波动，受央行操作、税期、政府债缴款等影响分四阶段运行，月末长短端收益率分化 （3）政策与配置：单独降准概率不高，降息窗口或在三季度中后期，当前是同业存单较好配置窗口；8月4日央行净投放2000亿元三个月期买断式MLF，对中标利率下行传闻需理性对待、谨慎求证 4. 后续核心跟踪事项 （1）多晶硅领域：周四高级别会议的能耗、价格执法相关落地措施（2）资金面与政策：央行后续公开市场操作力度、利率变动，MLF中标利率是否符合市场预期（3）市场风格：公募基金TMT加仓后后续调仓动向，地产、消费顺周期板块的基本面修复与资金流入情况（4）国际层面：美伊临时协议的谈判进展，全球原油供应与金融市场传导效应（5）A股信号：8月A股右侧上涨信号是否出现，各类资产大级别拐点是否符合模型预判