2026.8.4 AI算力与半导体行业会议纪要

发布时间：2026-08-04 一、核心结论 1. 当日AI算力及半导体产业链边际变化显著，美光模块禁令为情绪扰动，资本开支、云厂商增速、算力租赁等核心景气指标表现良好，相关投资机会突出 2. 短期需关注美光模块禁令落地性、HBM配置调整、算力交付等风险因素，长期AI算力与半导体硬科技主线景气度可持续 二、光模块与海外产能布局 1. 美国拟禁止进口新型中国光模块 （1）核心信息：路透披露特朗普政府起草禁令，针对800G/1.6T新型AI光模块，存量认证产品不受限 （2）市场分析：中国光模块厂商800G全球份额超70%，西方产能无法承接缺口，美国激光器产能排至2027年后，磷化铟核心供给在中国，禁令执行难度大，仅偏情绪面影响 （3）产业影响：中国光模块、PCB供应链具备技术、产能布局优势，不受禁令实质冲击，北美替代难度大 2. 光模块产能向东南亚加速转移 （1）头部厂商北美订单中，泰国+马来西亚产能占90%-95%，国内仅少量紧急补单；第二大厂商北美营收占70%，对北美产品全部由泰国工厂供应；头部厂商规划泰国产能200万只、台湾100万只，未来产能向东南亚集中 （2）配套设备需求：光模块速率提升需自动化产线，整线设备价值量高于单台设备，罗博特科等整线厂商受益，其1.6T设备解决行业痛点，效率大幅提升三、半导体存储与技术进展 1. DRAM与HBM行业动态 （1）2026年第二季度DRAM市场：三星以39%份额第一，美光差距1%，SK海力士第三，A I需求激增重塑市场格局 （2）HBM配置减配：英伟达Rubin Ultra GPU的HBM配置从12层堆叠调整为8层，客户联合施压，原因是HBM供货紧缺，若成主流将降低Token处理效率，影响产品竞争力；当前处于2027年HBM年度合约价格谈判期，该节点具备市场解读价值 （3）下一代HBM设计：集邦咨询披露，英伟达原计划用HBM4e 12层，现并行评估8层、12层等设计，尚未定案，部分云厂商也在考虑下调自研ASIC的HBM容量 2. 存储新兴技术规范 （1）SK海力士与闪迪发布高带宽闪存（HBF）首份标准规范，HBF介于HBM与固态硬盘之间，兼具高速传输与大容量优势，谷歌、Tenstorrent加入联盟，相关技术推动存储层级创新 3. 半导体设备与企业动态 （1）光力科技：半导体封测上游设备厂商，主营晶圆切割、打磨设备，产能全满，社保基金持仓，受益国内晶圆厂扩产与自主可控需求，并购境外头部划片机厂构建全产业链布局 （2）风华高科：AI算力高容MLCC突破，2026年上半年量产4款产品并通过客户认证，谷歌及国内AI客户需求高增，具备周期与成长双重属性，推荐关注风华高科、三环集团等 四、AI云厂商资本开支与业绩 1. 北美科技巨头资本开支预期上调 （1）光大高端制造团队披露，北美科技巨头2026-2027年资本开支彭博一致预期上调，同比增速分别达91%、45%，此前为88%、42% （2）云厂商业绩表现：微软Azure 2026年第二季度增速43%，全年收入首破1000亿美元；谷歌云增速82%，季度营收248亿美元；AWS增速37%，创18个季度最快增速，三大云厂增速集体上台阶，景气度加速 2. 云厂商利润率释放与行业趋势 （1）国联民生海外团队观点：AI云开始真正赚钱，三大云厂利润率进入释放期，美股云集体大涨，亚马逊涨5.2%、微软涨5.5%、谷歌涨4.5%，海外初创云厂商Nebius涨12.3%、Coreweave涨15.1% （2）新方向萌芽：AI主导权从模型厂商转移至云厂商，云厂商资本开支持续，AI for Science（药物发现、材料模拟等）酝酿新叙事，不受消费级应用流量天花板束缚 五、算力租赁行业爆发式增长 1. 行业供需与订单情况 （1）供需关系：算力租赁处于爆发式增长阶段，需求缺口大，下游大厂及模型厂商愿意为算力涨价兜底，央企租金上调79%，大模型客户租金上涨201% （2）核心订单：高乐股份子公司与客户签订31.95亿元5年期算力服务合同，核心设备准备就绪，预计2026年贡献2亿元左右收入；行云科技7月签55亿大单，8月补百亿框架，封单活跃，涨幅居前 2. 算力租赁企业与标的 （1）推荐标的：具备交付能力的行云科技、利通电子、协创数据、宏景科技，低位转型标的平治信息、杰创智能等，算力租赁被视为A股云计算映射标的六、A股硬科技行情与投资策略 1. 行业行情对比与市场走势 （1）结构性行情特征：当前A股与2022年类似，2022年1月新能源砸盘，2026年7月硬科技砸盘；2022年2月新能源修复，当前10月AI硬科技修复，硬科技为当前主导方向 （2）当日市场表现：2026年8月4日创业板指涨5.02%，沪指涨0.14%，深成指涨2.80%，算力硬件、AI应用、医药生物领涨，中际旭创、新易盛等光模块个股涨幅居前；费城半导体指数涨5%，英伟达、台积电等大厂上涨 2. 机构策略推荐与风险 （1）中信证券A股策略团队：AI超级周期复盘10轮历史超级周期，关注双顶概率、决定因素、估值位置及出清进程（2）华安策略团队：2026年8月A股是抄底反弹窗口，配置首选1.6T光模块等超跌算力核心，布局恒生科技、游戏软件等下游应用，兼顾机械设备等（3）国金AI金属团队：锡作为AI算力核心材料，供需缺口扩大，供给扰动延续，推荐锡业股份、华锡有色等七、重点公司动态与业绩 1. 半导体与算力相关公司 （1）联讯仪器：受益英伟达Rubin Ultra架构光互联需求，Q2业绩增长，FT测试机后道价格需求通胀明显，2026年第二季度业绩环比3-4倍增长，首推标的（2）协创数据：拟用不超70亿元自有资金委托理财，下游客户回款与预付款增加，算力业务2025 年营收占比达22%，同比增长明显 （3）腾龙股份：液冷业务突破，拿下国内数百万根液冷管路定点，8月接受台厂审厂，拟推员工持股绑定核心人员，2026年净利润预计2.5-2.8亿元，2027年3.5亿元，市值仅45亿，看翻倍空间 2. 其他公司动态 （1）安森美半导体：盘前涨7%，2026年第二季度业绩达标，2025年AI数据中心收入超2.5亿美元，2026年预计翻倍 （2）迈威尔科技：宣布推出AI内存与存储方案，盘前涨6%，AI推理推动内存需求激增，CXL、高速存储与光互连为关键方向 八、风险提示 1. 美光模块禁令落地超预期，执行难度或发生变化，影响光模块企业出口2. HBM配置减配或技术迭代不及预期，影响AI芯片性能与成本3. 算力交付不及预期，GPU供货与跨境物流存在风险4. 宏观环境、行业政策与国际贸易环境变化，影响AI产业链景气度5. 半导体产能扩张不及预期，相关设备与材料需求低于预期