南华期货早市观点汇总20260805

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债航运贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铜铝锌锡铅能源油气原油燃油低硫燃油沥青化工胶版纸纯苯LPG乙二醇甲醇聚丙烯聚乙烯聚氯乙烯苯乙烯玻璃纯碱纸浆丙烯黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱白糖天然橡胶鸡蛋苹果20号胶花生红枣原木 【宏观金融】 宏观：谈判概率增加，但核心分歧显著 【市场资讯】 1.中国气象局8月4日召开发布会，会上国家气候中心负责人介绍，最新监测显示，2026年6—7月厄尔尼诺状态持续加强。在强到超强厄尔尼诺事件背景下，8月我国暴雨、高温、台风将偏多。（中国新闻网） 2.美国财长贝森特在接受CNBC采访时表示，我们可能在明天达成与伊朗的协议，以开放霍尔木兹海。他称，关于霍尔木兹海峡的协议可能在周二或周三达成。卡塔尔外交部发言人周二表示，目前正在努力寻求通过外交途径解决美伊冲突；目前重要的是尽快恢复谈判；已就可能的美伊协议起草了文本；在美伊直接谈判方面，目前没有任何既定议程。（金十） 【南华观点】 1. 8月4日中国气象局确认本轮厄尔尼诺为强到超强级别，预计秋冬季达到峰值。极端干旱将直接冲击高度依赖东南亚产区的棕榈油与天然橡胶供应链。干旱对油棕花序分化和果实发育的损伤存在约9至12个月的滞后性；天然橡胶方面，高温干旱将恶化割胶环境，进而影响产量。厄尔尼诺带来的全国普遍高温也将大幅推升空调降温用电负荷，沿海六大发电集团煤炭日耗已持续显著高于近年同期水平，煤炭需求旺盛有望助推煤价高位运行。 2.美方释放强烈乐观信号，表示和谈正在进行、海峡很快开放，卡塔尔证实美伊协议草案存在，但美伊无直接谈判议程。说明目前美伊局势有所缓解，谈判概率增加，但实质分歧依然显著。考虑到此前协议破裂的先例，能否真正达成协议仍存在较大不确定性。油价短期受预期驱动已大幅回落，但后续走势将高度取决于谈判的实际落地情况。目前原油最核心的变量仍是中东局势，若真的开始谈判则油价会继续下行，若谈判希望破灭则油价大概率反弹。目前霍尔木兹海峡通行量仍未见明显好转，谈判也存在较大不确定性，建议等事态更加明朗再行参与。后续继续关注海峡通行情况和谈判进展。 人民币汇率：美伊地缘缓和 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现下行走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7533，较上一交易日上涨10个基点，夜盘收报6.7510。人民币对美元中间价报6.7917，较上一交易日调贬19个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.11%报99.86。 【市场信息】 1、美国拟禁止进口中国新型数据中心设备，我使馆：敦促美停止抹黑中企并威胁制裁。（华尔街见闻） 2、国际油价走低！卡塔尔、美方接连释放外交信号，霍尔木兹海峡重开预期升温。伊朗称与阿曼谈霍尔木兹取得“积极进展”，被曝放弃“双向全控”、首次考虑允许欧洲排雷。（华尔街见闻）3、美联储票委Paulson：对利率路径持“开放态度”，重点关注核心通胀趋势。（华尔街见闻）4、美国6月JOLTS职位空缺超预期回落，裁员有限，招聘回升。（华尔街见闻）5、千亿干预“治标不治本”？日本10年期国债标售惨败，收益率飙升逼近2.90%警戒线。（华尔街见闻） 【南华观点】地缘冲突边际缓和，卡塔尔、美方接连释放外交信号，霍尔木兹海峡重开预期升温。伊朗表示，与阿曼就霍尔木兹海峡相关议题谈判取得“积极进展”，国际油价走低，美债收益率明显下行，美元指数小幅收跌。后续重点需警惕日本当局再度实施外汇干预的可能性。人民币汇率方面，盘中人民币对美元展现出一定韧性，需关注该韧性能否延续。 股指：海外流动性修复驱动股指走强 【期货盘面】昨日股指除上证50小幅收跌外，其余均收涨，两市成交额放量突破2.2万亿元，期指方面，IF缩量上涨，IH缩量下跌，IC、IM放量上涨。 【市场信息】 1.美国拟禁止进口中国新型数据中心设备，我使馆：敦促美停止抹黑中企并威胁制裁。（华尔街见闻） 2.卡塔尔、美方接连释放外交信号，霍尔木兹海峡重开预期升温。伊朗称与阿曼谈霍尔木兹取得“积极进展”，被曝放弃“双向全控”、首次考虑允许欧洲排雷。（华尔街见闻） 【南华观点】 美伊地缘缓和，风险溢价急剧消退，通胀预期大幅降温，叠加AI资本回报逻辑强化及科技巨头业绩支撑，全球风险资产集体上行。昨日股指整体偏强运行，尤其中小盘股指涨幅较大，量能放量突破2.2万亿元。短期股指依托政策维稳托底下有支撑，短期或迎来流动性修复驱动走强，但持续性有待观察，一方面中东局势仍存在反复的可能，另一方面美联储加息预期需关注通胀、就业数据，若同时走强，加息预期将升温对A股产生压制。市场风格方面，经历过7月调整后中小盘股指估值性价比凸显，预计中小盘股指占优。 国债：资金利率大幅回落，期债全线走强TL续创新高 【期货盘面】前交易日国债期货全线收涨，TL放量上攻续创年内新高。盘面特征上，各合约持仓量普遍回升，T增仓近万手、TF增仓近四千手，前日止盈离场的资金迅速回流，TL亦转为增仓放量。跨月后资金利率大幅回落成为多头重新集结的核心支撑。T主力合约结算价报109.425，TL主力合约结算价报115.630。 【市场信息】1.前交易日央行开展了465亿7天期逆回购操作；并有3055亿7天期逆回购与3000亿隔夜逆回购到期；净回笼5590亿。货币利率方面，DR001为1.3683%，DR007为1.3816%。（iFinD） 2.央行将于8月5日开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作。由于8月有3000亿元3个月期限买断式逆回购操作到期，央行通过3个月期限买断式逆回购净投放2000亿元，连续两个月通过3月期买断式逆回购净投放资金。（Wind） 【南华观点】资金价格的大幅回落是前交易日期债上行的核心动力，DR001大幅下行至1.3702%，DR007回落至1.3816%，双双回到政策利率下方，跨月扰动彻底出清。资金面中枢或向1.35%附近回归。T成交量小幅萎缩，但是持仓量增加近万手，增仓上涨说明不是空头回补推的，是真实多头建仓，前日"止盈离场"的判断被证伪，多头或准备蓄势准备突破。T活跃券收益率多次试探1.7%关口，但突破后迅速回收，说明关口抛压真实存在。建议以T活跃券收益率站稳1.70%下方作为入场时机。TL昨日放量增仓、成交放大近三万手创新高，上行趋势大概率延续，但鉴于前期涨幅较大，更适合持多而非追多。 集运欧线：美伊缓和主力领跌，近月逆势走强 【行情回顾】2026年8月4日（周二），集运指数（欧线）期货主力合约EC2610收报1726.0点，跌3.36%（对昨结算），日内最高1864.0点、最低1716.0点，成交量2.39万手，持仓增加835手至2.50万手。次主力合约EC2609收报2015.0点、跌1.47%，成交量0.33万手，持仓微增至1.22万手。近月合约EC2608收报2954.0点、涨1.81%，成交量0.18万手，持仓减少431手至0.61万手。远月合约多数走弱，EC2612微涨0.88%，EC2703跌0.76%，EC2706收平。盘面来看，主力与远月合约全线回落、近月逆势走强，核心驱动为美伊谈判信号冲击——布伦特原油单日暴跌近5%至83.77美元/桶，地缘风险溢价集中回吐，远月弹性更大领跌；近月EC2608受SCFIS高基数（3519.81点）与交割收敛逻辑支撑反向走强，近强远弱分化进一步加剧。 【现货报价】现货方面，根据GeekRate数据（8月4日），上海—鹿特丹8月近端运价整体以持平为主、零星微调。双子星联盟方面，赫伯罗特8月16日航次40尺箱报4835美元，持平；马士基8月9日航次报4640美元，较上期微涨10美元。海洋联盟方面，达飞8月11日航次报5225美元、东方海外同日航次报5029美元，均持平；长荣海运8月2日航次报5390美元，本周未刷新报价。Premier联盟及MSC方面，海洋网联8月9日航次报4608美元、MSC 8月14日航次报5704美元，均持平；现代商船本周未刷新报价。整体来看，近端报价重心未现方向性变化，大多数船司持平于前期水平，仅马士基微涨10美元，未形成一致挺价或集体降价信号。指数方面，SCFIS欧线8月3日发布新一期报3519.81点、环比跌5.4%（上海航运交易所），跌幅较上期3.5%扩大，连续第二周回落。 【信息整理】利多：(1)胡塞武装持续对沙特实施海上封锁，截至8月3日已迫使8艘沙特油轮改道、6艘VLCC绕行好望角，克普勒数据显示曼德海峡8月2日（周日）通行量降至18艘、较上周五28艘下降36%（网易/南方周末）。(2)马士基、MSC等头部船司8月起征收紧急燃油附加费（EFS）及旺季附加费（PSS），地缘成本向下游传导，对欧线运价底部形成一定支撑（德鲁里/腾讯）。利空：(1)美伊谈判信号冲击市场——特朗普8月3日声称谈判已重启、霍尔木兹海峡"最早明天完全开放"，布伦特原油单日暴跌4.73%至83.77美元/桶，地缘风险溢价集中回吐（央广网/新华社/路透）；但伊朗同日明确否认有任何谈判安排，仅与阿曼就海峡安全通航进行双边对话（伊朗外交部/汇通网），双方表态明显矛盾，缓和进程高度不确定。(2) 8月欧线进入传统淡季，欧洲进口需求疲弱，全行业订单流表现不佳、货量从高位持续滑落；Drewry数据显示亚欧线下周3个空白航行，运力维持宽松格局（德鲁里）。 【南华观点】EC2610收报1726.0点，较现货SCFIS欧线3519.81点深度贴水约1794点，期货对远期现货大幅走弱进行了较为充分的定价。今日主力合约领跌的核心驱动为美伊谈判信号冲击——布伦特原油单日暴跌近5%，地缘风险溢价集中回吐，远月合约弹性更大、跌幅领先。但伊朗方面迅速否认谈判，双方表态明显矛盾；叠加胡塞对沙特海上封锁持续、曼德海峡通行量降至18艘低位，红海风险尚未实质性消退。若美伊谈判取得实质进展、霍尔木兹恢复通航，则地缘溢价将 继续回吐，主力合约仍有下行空间；若谈判破裂、双方再度交火，则风险溢价将迅速修复，远月有望反弹。月差方面，近月对主力（EC2608−EC2610）价差约1228点，近月对次主力（EC2608−EC2609）价差约939点，次主力对主力（EC2609−EC2610）价差约289点。曲线在近月段呈Back结构（近高远低），10月为曲线低点、远月转Contango（10−11倒挂199点、11−12倒挂190.5点），反映市场对四季度欧洲淡季的悲观定价。今日近月EC2608逆势走强，主因为SCFIS维持3519.81点的高基数，交割收敛逻辑驱动空头回补；而主力EC2610增仓下跌、空头主动，与近月形成显著分化。后续重点观察SCFIS下行斜率、美伊谈判实际进展及曼德海峡通航量变化。 【风险提示】美伊谈判突然破裂、霍尔木兹局势再度升级；胡塞扩大红海封锁范围至非沙特船只；SCFIS下行斜率超预期加速；欧洲需求旺季不旺、淡季更淡；船司集体降价抢舱位；苏伊士复航预期重燃。 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：美拟扩大金属232关税覆盖范围引铂族金属关税担忧NYMEX铂钯创2月以来最大涨幅 【期货盘面】昨夜NYMEX铂钯出现暴力拉升行情，两品种均录得2026年2月以来最大单日涨幅。NYMEX铂金主连收盘1746.8美元/盎司，涨幅7.41%；NYMEX钯金主连收盘1350.5美元/盎司，涨幅7.47%。驱动来自海峡开放和贸易关税政策预期层面：8月4日，美提议将14项下游衍生制品纳入钢铝铜232关税管控范围，本次文件虽未提及铂族金属。但回顾政策时间线，铂钯所属加工关键矿产232调查于今年1月中旬选择以贸易谈判替代直接征税，为期180天的谈判窗口已于7月13日到期，市场十分关注铂钯贸易关税方面政策。此次美国扩大232关税