文字早评

2026/08/05星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.8月4日，国家统计局公布7月下旬流通领域重要生产资料价格，监测的50种产品中20种上涨、27种下降、3种持平。钢材、生猪及磷酸铁锂价格有所回落，液化石油气、汽油和柴油价格上涨，上游工业品价格表现仍较分化，部分行业需求及成本传导情况有待继续观察。 2.8月4日，韩国公布7月CPI同比上涨2.8%，低于6月的3.2%及市场预期的3.0%，环比下降0.2%；但核心CPI同比升至2.6%。同日公布的韩国央行会议纪要显示，部分委员认为仍需考虑进一步加息，通胀回落与偏紧政策信号并存，亚洲市场利率预期可能继续反复。 3.8月4日，日元在日美联合干预后回吐部分涨幅，美元兑日元升至157.7附近，但日元仍保留此前大部分升幅。市场对日美再次干预的预期可能限制日元单边贬值，但日美利差、日本财政政策及日银后续加息节奏仍将影响汇率走势。 4.8月4日，霍尔木兹海峡附近一艘货船报告遭不明抛射物击中，国际油价一度反弹近3%。美伊双方对谈判进展的表述仍存在分歧，霍尔木兹海峡通航及中东能源供应风险尚未明显消除，相关局势或继续扰动全球通胀和市场风险偏好。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-10.42%/-8.48%/-6.83%/-6.64%IC当月/下月/当季/隔季：-9.51%/-8.37%/-7.86%/-7.92%IM当月/下月/当季/隔季：-6.84%/-7.55%/-8.49%/-8.72%IH当月/下月/当季/隔季：-7.51%/-7.40%/-5.66%/-4.59% 【策略观点】 国内生产资料价格涨跌分化，钢材、生猪及磷酸铁锂等品种回落，部分行业需求和价格压力仍需观察；能源品价格上涨则可能增加成本端扰动。海外方面，韩国核心通胀及央行偏紧信号、日元干预预期和霍尔木兹海峡局势，或继续影响利率、汇率及市场风险偏好。短期市场可能维持震荡与结构性分化，科技成长及高弹性方向仍易受到海外波动影响，可适当关注成交量、能源价格和汇率变化，操作上保持一定谨慎。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于115.630，环比变化0.18%；T主力合约收于109.425，环比变化0.07%；TF主力合约收于106.535，环比变化0.06%；TS主力合约收于102.626，环比变化0.02%。 消息方面：1、2026年8月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（92天），到期日为2026年11月5日（遇节假日顺延）。2、央行公布2026年7月各项工具流动性投放情况，中央银行贷款方面，常备借贷便利（SLF）净回笼10亿元；中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼1161亿元；公开市场业务方面，7天期逆回购净投放-2495亿元，公开国债买卖净投放500亿元；中央国库现金管理净投放300亿元，其他期限逆回购净投放7000亿元。 流动性：央行周二进行465亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，同时开展了6055亿元隔夜逆回购操作；因当日有6890亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5590亿元。 【策略观点】 基本面看，7月PMI数据显示，供需两端均较前值有所回落，主要受到高温多雨天气、季节性和基数等因素影响。分项看，高技术制造业仍是主要支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，考虑到资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，当前30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低短多机会。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.87%，报890.70元/克，沪银涨3.45%，报14593.00元/千克；COMEX金涨1.07%，报4134.20美元/盎司，COMEX银涨3.27%，报59.75元/盎司；美国10年期国债收益率报4.63%，美元指数报99.87； 1）美国财长贝森特称沃什希望保留政策空间以实现最佳结果。通胀维度，剔除能源分项后，核心通胀走势整体保持平稳，并正在放缓。汇率层面，美日双方正努力的遏制日元贬值，若后续需要政策跟进美国将采取一切必要措施支持日元。地缘局势方面，贝森特透露，美伊有望于周三达成相关协议，以开放霍尔木兹海峡，同时伊朗软化立场考虑允许欧洲参与霍尔木兹海峡排雷，并与阿曼就霍尔木兹海峡谈判取得积极进展，结束后将向外界公布最终结果。 2）26年FOMC票委保尔森表态称目前无法提供利率指引，仍保持开放态度。若通胀没有取得进展，可能需要重新调整政策。 3）韩国央行时隔13年重启本土黄金采购，建立从国内生产商购买黄金的新机制，以分散供应来源并增 加储备。 【策略观点】 当前宏观驱动较弱，贵金属暂未打开趋势性上行空间。美伊双方就霍尔木兹海峡释放缓和信号，原油价格下行；美债收益率同步回落。叠加美日联合出手干预日元汇率，美元指数阶段性承压下行，对贵金属价格带来边际利好。但美联储当前仍受制于2%通胀目标的政策约束，货币政策基调未发生转向，贵金属上涨空间受限。综合来看，贵金属或短线维持区间震荡格局，策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间850-920元/克，沪银主力合约参考运行区间14200-14800元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 中东冲突预期缓和，原油大跌，隔夜美股延续走强，铜价上扬，昨日伦铜3M合约收盘涨1.41%至14043美元/吨，国内沪铜主力合约收至107040元/吨。昨日LME铜库存减少5675至238350吨，减量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单小幅减少至2.5万吨。华东地区现货升水期货230元/吨，盘面上行下游采买意愿偏弱。广东地区铜现货升水期货50元/吨，下游采购情绪较谨慎。国内铜现货进口亏损进一步扩大。精废铜价差报4160元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突边际缓和，当前美联储政策仍不确定，关注经济数据对政策的指引，海外情绪面偏暖。产业上看铜精矿粗炼费继续下行对铜价支撑较强，国内铜库存偏低同样构成支撑，尽管铜价抬升下游消费情绪弱化 。短期继 续关注 美国铜关 税是否落 地，预 计铜价高 位震荡 。今日沪 铜主力 运行区间 参考：105500-107800元/吨；伦铜3M运行区间参考：13800-14200美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 原油大跌，有色氛围维持偏暖，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收盘跌0.29%至3217美元/吨，沪铝主力合约收至23745元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.4至57.8万手，日度仓单减少0.2至31.5万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存略降，昨日铝棒加工费调整，成交维持一般。国内华东地区铝锭现货贴水期货20元/吨，成交氛围一般。昨日LME铝锭库存减少0.2至26.1万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突预期缓和，国内市场氛围偏弱，海外情绪面稍强。产业上看海外产量边际回升，但短期产量维持同比下降，铝价支撑较强。国内下游开工维持偏弱，铝棒加工费下调，铝水比例边际下滑，库存去化放缓。短期铝价或震荡偏强。沪铝主力合约运行区间参考：23500-23900元/吨；伦铝3M运行区间参考：3150-3250美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌1.17%至25101元/吨，单边交易总持仓23.07万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌22.5美元/吨至3667.5美元/吨，总持仓24.48万手。SMM0#锌锭均价24920元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-120元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差-70元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.54万吨，内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得9.87万吨，LME锌锭注销仓单录得2.48万吨。外盘cash-3S合约基差59.77美元/吨，3-15价差126.53美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.017，锌锭进口盈亏为-4750.64元/吨。据钢联数据，8月3日全国主要市场锌锭社会库存为24.13万吨，较7月30日去库0.59万吨。根据SMM数据，8月3日SMM七地锌锭库存总量为27.25万吨，较7月30日增加0.38万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存下滑，锌精矿加工费加速下跌。CZSPT会议暂未扭转加工费下行趋势。中东战事反复，原油价格宽幅震荡，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动。美联储议息会议后沃什表态中性但市场预期偏鹰派，有色板块小幅承压。LME锌注销仓单抬升，注册仓单跌破震荡区间，挤仓风险抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。周一沪锌伦锌增仓突破，预计锌价在强产业弱、宏观的背景下呈现高位偏强运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.09%至15452元/吨，单边交易总持仓16.33万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1美元/吨至1882美元/吨，总持仓18.64万手。SMM1#铅锭均价15250元/吨，再生精铅均价15225元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9175元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.9万吨，内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得43.49万吨，LME铅锭注销仓单录得7.17万吨。外盘cash-3S合约基差-40.43美元/吨，3-15价差-136.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.217，铅锭进口盈亏为-203.1元/吨。据钢联数据，8月3日全国主要市场铅锭社会库存为6.95万吨，较7月30日增加0.03万吨。 【策略观点】 铅精矿工厂库存与港口库存均有较大抬升，原生铅开工率抬升。再生铅原料库存下滑，再生铅开工率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅抬升。下游蓄企开工进一步下行。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高 位。中东战事反复，原油价格宽幅震荡，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动。美联储议息会议后沃什表态中性但市场预期偏鹰派，有色板块小幅承压。预计铅价维持低位偏弱震荡。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 8月4日，沪镍主力合约收报132470元/吨，较前日上涨2.35%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-250元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1200元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1134.5元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 【策略观点】 镍价维持低位震荡。海外宏观方面，中东紧张局势边际缓和推动国际油价明显回落，美债收益率随之下降，海外风险偏好回升。宏观环境对镍价短线影响偏多，油价和美债收益率回落缓解通胀及估值压力，但美联储政策仍处于限制性水平，宏观利多主要体现为情绪修复，难以形成持续上行驱动。基本面来看，进口镍维持贴水，金川镍升水处于低位，现货支撑偏弱；印尼镍矿价格保持稳定，高镍生铁价格小幅上涨，成本端形成一定支撑，但镍元素整体供应宽松格局未发生改变。预计镍价震荡运行，反弹空间仍受高供应和弱现货成交限制。沪镍主力合约参考运行