兴证海外2026年8月港股策略及金股组合电话会议要点

一、核心要点

1. 兴业证券海外研究中心举办会议，属客户服务范畴，提醒投资者注意投资风险。
2. 港股7月资金回流，恒生指数动态PE10.9倍、恒生科技指数16.7倍，估值处于低位；外资主动及被动净流入，南向资金减持122亿港元，国际中介增持373亿港元，卖空占比降至近3年低位，市场情绪中性偏热。
3. 8月金股组合：汇丰控股、药明生物、康方生物、贝壳、华润万象生活、极智家、英普精密、汉天天成（含ASMPT）、东芯国际。
4. 行业策略：医药板块回调后具备预期差，2027年7款产品有望在美国商业化；港股受互联网指数资金切换影响，贝塔边际改善。

二、金股核心逻辑及关键数据

1. 汇丰控股：高股息率（约3%），派息比率50%，2026年第一季度CETa达14%；2025-2028年非核心业务退出及恒生银行协同将释放约9亿美金利润，PB中枢有望从1.15-1.3倍升至1.85-2倍。
2. 华润万象生活：内地商业地产龙头，净现金高分红，2026年上半年零售额高双位数增长，股息率5.6%，南向资金持股占比提升至35%。
3. 康方生物：双抗、ADC管线优势，境外数据一致性及疗效趋势获验证，2026年11月境外研究获批概率提升。
4. 药明生物：2026年新订单增50%，净利润预计2026年65亿、2027年80亿。
5. 贝壳：受益于港股通互联网指数回流及二手房成交量企稳，降本增效下二季度利润弹性大。
6. 极智家：商业化能力强，2026年市值对应市净率仅3倍，估值低估。
7. 英普精密：2026年9月有望纳入港股通，在手AI及数据中心订单火爆，墨西哥工厂产能将释放。
8. 汉天天成：碳化硅外延业务2026年上半年扭亏为盈，全球市占率超30%，行业触底反弹具备盈利弹性；2027年目标市值669亿港元（基于27.77亿港元收入、20倍市盈率），当前423亿港元，受行业反转+AI驱动。
9. ASMPT：Q2新增订单4.75亿美元，创历史新高，先进封装收入占比3%，高带宽存储器第四代量产供应链若切入估值将提升，花旗上调目标价至250港元。
10. 中芯国际：当前估值处区间下沿，Q2业绩预计超预期，远期A股估值约1.68万亿、港股折后1.1万亿，8月底将披露二季报。

三、风险与关注

1. 投资需注意相关标的及港股市场存在的各类潜在风险，需谨慎决策。
2. 部分金股标的的境外研究获批、先进封装供应链切入、产能释放等均存在不确定性，需跟踪相关进展。
3. 港股市场资金流向、估值波动、宏观环境等因素均可能影响市场走势及标的表现。