兴证海外9月港股策略观点及金股组合电话会议

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 本次会议为兴证海外9月港股策略观点及金股组合电话会议，覆盖港股策略、多行业金股及后市关注变量。
2. 9月港股推荐金股：汉天天成（碳化硅）、汇丰控股、中国平安、灵宝黄金、药明生物、信达生物、英普精密、蒙牛乳业、古茗、贝壳。

二、行业与金股细节

1. 汉天天成（碳化硅行业）：碳化硅行业存在补库存需求，外延环节价值量提升，公司2026年上半年收入增92%、毛利增193.5%，业绩高增，具备长期增长逻辑。
2. 大金融板块金股：
   • 汇丰控股：2026年上半年税前利润增23%，净息差、财富管理均增长，股息回购推进。
   • 中国平安：2026年上半年规模利润增36.1%，寿险新业务价值增11.2%，低估值高股息，攻守兼备。
3. 黄金板块金股灵宝黄金：中期金价支撑逻辑（全球央行购金、美债风险）仍在，短期受美联储加息预期扰动，公司中报业绩兑现好，产能扩张计划明确，港股黄金股中成长性靠前，估值偏低。
4. 医药板块金股：
   • 药明生物：订单加速，2026年业绩或超预期，估值有空间。
   • 信达生物：中报超预期，管线丰富，海外拓展确定性强，估值性价比高。
5. 高端制造金股英普精密：AI及液冷相关业务贡献超三成收入，墨西哥产能爬坡，具备关税优势，2026年利润预计8.5亿港元，2027年或达11亿港元，估值显著低于同业，9月7日纳入港股通有望获增量资金。
6. 消费板块金股：
   • 蒙牛乳业：上半年利润超预期，下半年原奶价格反转，费用管控优化，双节动销可期。
   • 古茗：茶饮咖啡行业突围标的，咖啡业务增长快，供应链优势明显，成长性强。
7. 地产服务金股贝壳：受现房销售政策影响，短期新房业务承压，中长期二手房为主的模式明确，还可拓展家装业务，估值有提升空间。

三、港股策略观点

1. 本轮港股反弹源于低估值修复、资金流入及情绪反转，尚未形成基本面全面反转，仍为反弹属性。
2. 估值层面：恒生指数估值回到长期均值，恒生科技估值仍处历史较低水平，安全边际更高。
3. 资金情绪：内外资共同流入，空头回补支撑反弹，但盈利端改善有限，恒指2026年EPS预期有下修风险。
4. 后续关注：产业政策、盈利预期、美国流动性扰动，配置建议关注盈利改善未充分计价的板块，需留意2025年10月及明年1月的解禁压力。

四、风险与关注

1. 美联储加息预期升温，导致港股流动性扰动，美债收益率上行压制估值。
2. 香港及内地经济复苏不及预期，影响消费、金融等板块业绩。
3. 政策落地节奏不及预期，相关行业增长不及预期。