2026年9月策略观点&金股组合

策略观点

2026年8月市场放量上行，小盘与成长风格显著占优，中报业绩的结构性特征主导行情演绎。8月风险偏好回升驱动行情自权重蓝筹向中小市值与高弹性成长板块扩散，上证指数月内上涨3.24%，中证1000单月上涨逾9%。行业层面，电子、通信、有色金属、机械、煤炭领涨，食品饮料、传媒与公用事业领跌。两市成交额自月中高位回落至26日1.81万亿元的月内低点后，27日重新放量至2.13万亿元。商品市场强势构成宏观背景，全球处于再通胀与AI产业趋势叠加的环境。中报方面，电子、有色金属、非银金融的净利增速较快，验证了科技与资源品两条业绩主线。

9月前瞻

中报披露进入尾声后市场进入业绩真空期，核心矛盾由业绩验证切换为估值再平衡。估值层面总量约束与结构极值并存：全A与上证指数的估值分位均已升至约88%的高位，总量估值对指数上行空间构成明确约束；但行业间分化达到极致，非银金融PE分位仅3.0%、食品饮料仅4.7%，而电子的PE与PB分位双双逼近98%的历史极值。国内流动性与政策以稳为主，7月末政治局会议已为下半年定调，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力、加力扩大内需。海外构成9月最大的不确定性来源，美联储9月中旬召开议息会，美国通胀数据维持黏性，利率期货隐含的加息概率处于难以忽视的水平且方向未定。日历效应上，中秋与国庆假期连缀、9月最后一周仅3个交易日，长假前资金避险与成交趋淡可能放大波动。

行业配置

围绕“业绩与估值错配的再平衡”布局，配置业绩高增而估值分位偏低的行业，兑现业绩支撑与估值水平不匹配的行业，左侧布局估值处于历史极值且基本面临近拐点的行业。

超配业绩与估值双优的行业：

• 有色金属：中报净利高增、ROE较高，而估值分位仍处于中低位，业绩、估值与商品价格形成三重共振。
• 非银金融：中报净利增速乐观而估值分位处于过去十年底部，业绩和估值错配显著。
• 电力设备：中报增速较快、估值分位处历史中位附近、年内市场表现落后。

标配并逢高兑现估值透支的主线：

• 电子：中报增速居前，AI产业景气获海外龙头财报验证，但估值分位已逼近历史极值。
• 通信：全年涨幅与业绩增速存在一定背离。
• 机械设备：PB分位较高，估值扩张领先业绩兑现。
• 煤炭、石油石化：业绩高增但商品涨价已被深度定价。
• 计算机：年内跌幅尚未完成估值消化。
• 医药生物：业绩温和增长而PB分位处历史低位。
• 银行：构成防御底仓但业绩增速持续下修。

左侧布局估值处于历史低位的消费方向：

• 食品饮料：估值分位较低，中报ROE较高，市场定价反映的是需求疲弱，而非品牌资产盈利能力的结构性受损。

谨慎考虑基本面深度受损的行业，并区分结构性机会：

• 房地产链：利润与资产负债表修复周期漫长。
• 汽车行业：价格竞争持续侵蚀盈利、行业格局未见拐点。
• 农林牧渔：整体中报负增长、仍处周期底部。
• 传媒、纺织服饰、国防军工：谨慎系统性参与，关注结构性机会。

行业观点与推荐

• 医药板块：有望成为市场防守优质板块，创新药有望获得资金轮动，AI制药、mRNA疫苗有望持续催化推动医药行情。推荐：HLX43。
• 算力租赁：景气度仍将持续，优先选择拥有稳定、优质供货渠道的算租厂商。推荐：公司名称未提及。
• 锂电产业链：价格再次反弹，储能首次在绝对增量上超越动力电池，行业正式从政策保护期迈入“技术溢价+全球化能力”驱动的结构性重塑阶段。推荐：中恒电气。
• 军工板块：估值已充分消化前期情绪溢价，估值性价比凸显。推荐：公司名称未提及。
• 煤炭：相对最受益于山西减产和进口受阻后的焦煤涨价行情。推荐：公司名称未提及。
• 电视面板：看好大屏化、高端化的趋势，MiniLed渗透率提升，产品结构升级助力盈利能力改善。推荐：公司名称未提及。
• 消费：中报公募基金持仓历史低位，行业周期底部位置有资金补仓需求，白酒飞天茅台批价整体稳中向上。推荐：公司名称未提及。
• 生猪养殖：当前行业仍处于亏损区域，持续低迷的仔猪价格或进一步给产能端增加压力。推荐：公司名称未提及。
• 水产饲料：受厄尔尼诺影响，鱼粉供给减少，成本转嫁压力有所增加。推荐：公司名称未提及。
• AI光模块：英伟达财报超出市场预期，光模块正恢复高速增长。推荐：天孚通信、瑞芯微。
• AIOT：端侧智算推理场景正逐步打开，高端SOC和模组受益。推荐：瑞芯微。
• 传媒：AI在c端海量用户的变现空间打开，国产大模型厂商以及AI应用场景落地较快的细分领域值得关注。推荐：昆仑万维。
• 新材料：业绩稳健，新材料平台快速发展。推荐：公司名称未提及。
• 品牌服饰：关注运动板块、家纺板块、品牌服饰板块。推荐：罗莱生活、安踏体育、361度、森马服饰、歌力思。
• 存储芯片：AI浪潮下存储芯片需求缺口中长期存在，国产供应商崛起在即。推荐：公司名称未提及。