2026年9月策略观点&金股组合

2026年9月策略观点&金股组合 策略 2026年8月28日 策略研究/金股月报 策略观点： 山证研究团队 8月回顾：8月市场放量上行、行情扩散，小盘与成长风格显著占优，中报业绩的结构性特征主导行情演绎。 分析师： 赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 8月风险偏好回升驱动行情自权重蓝筹向中小市值与高弹性成长板块扩散。上证指数月内上涨3.24%，年初以来跌幅收窄至0.31%，年内失地基本收复，市场结构分化特征显著，中证1000单月上涨逾9%，而沪深300与上证50涨幅不足1%，小盘、高市盈率与成长风格全面领先于大盘、低估值与稳定风格。行业层面，领涨行业集中于电子、通信、有色金属、机械、煤炭，领跌为食品饮料、传媒与公用事业；年初至今电子、通信、煤炭涨幅居前，AI科技与资源品构成贯穿全年的双主线。两市成交额自月中高位回落至26日1.81万亿元的月内低点后，27日重新放量至2.13万亿元，月末量能扩张与指数上行相互印证。商品市场的强势构成共同的宏观背景，全球正处于再通胀与AI产业趋势叠加的环境。中报方面，结构性强于总量，据已披露信息，电子、有色金属、非银金融的净利增速较快，验证了科技与资源品两条业绩主线。 陈进执业登记编码：S0760526030001邮箱：chenjin@sxzq.com 陈玉卢执业登记编码：S0760525050001邮箱：chenyulu@sxzq.com 陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 9月前瞻：中报披露进入尾声后市场进入业绩真空期，核心矛盾由业绩验证切换为估值再平衡。 冀泳洁执业登记编码：S0760523120002电话：0351-8686985邮箱：jiyongjie@sxzq.com 估值层面总量约束与结构极值并存：全A与上证指数的估值分位均已升至约88%的高位，8月末的放量上行已计入较多乐观预期，总量估值对指数上行空间构成明确约束；但行业间分化达到极致，非银金融PE分位仅3.0%、食品饮料仅4.7%，而电子的PE与PB分位双双逼近98%的历史极值，估值的收缩与扩张将在行业层面分别展开，指数整体估值偏高并不意味着缺乏结构性低估资产。 骆志伟执业登记编码：S0760522050002邮箱：luozhiwei@sxzq.com 国内流动性与政策以稳为主，7月末政治局会议已为下半年定调，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力、加力扩大内需；8月LPR维持不变，公开市场操作自8月21日起连续净投放、当周净投放逾8000亿元，月末流动性呵护意图明确；二十届五中全会（10月）临近、“十五五”规划预期升温，新质生产力相关方向有望反复活跃，与节前避险情绪形成对冲；1-7月工业企业利润累计同比增长17.6%，盈利环境总体健康，为指数提供下行保护。 潘宁河执业登记编码：S0760523110001邮箱：panninghe@sxzq.com 王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com肖索 海外构成9月最大的不确定性来源，美联储9月中旬召开议息会，美国 通胀数据维持黏性，利率期货隐含的加息概率处于难以忽视的水平且方向未定，若加息落地，美元与美债利率上行将使高估值成长板块首先承压；若维持不变，风险资产获得修复窗口。此外，AI产业链景气度获海外龙头公司超预期财报的实质性验证，产业趋势未变，科技板块的调整更可能以估值消化而非趋势逆转的形式出现。 执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com 熊鹏执业登记编码：S0760525080002邮箱：xiongpeng@sxzq.com 日历效应上，中秋与国庆假期连缀、9月最后一周仅3个交易日，长假前资金避险与成交趋淡可能放大波动。 姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：yaojian@sxzq.com 综合盈利托底、估值约束、流动性支撑与海外变数四个维度，指数已处震荡区间中上部，向上突破需成交额持续放大并配合政策催化；若海外冲击导致回调，则构成布局的窗口。 张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 行业配置： 围绕“业绩与估值错配的再平衡”布局，配置业绩高增而估值分位偏低的行业，兑现业绩支撑与估值水平不匹配的行业，左侧布局估值处于历史极值且基本面临近拐点的行业。 张智勇执业登记编码：S0760525080003邮箱：zhangzhiyong@sxzq.com 超配业绩与估值双优的行业：（1）有色金属，中报净利高增、ROE较高，而估值分位仍处于中低位，业绩、估值与商品价格形成三重共振，回调即为布局窗口；（2）非银金融，中报净利增速乐观而估值分位处于过去十年底部，业绩和估值错配显著，板块交易拥挤度处于低位，兼具安全边际与向上弹性；（3）电力设备，中报增速较快、估值分位处历史中位附近、年内市场表现落后，待盈利能力验证可分批参与。 邹昕宸执业登记编码：S0760526060002邮箱：zouxinchen@sxzq.com 标配并逢高兑现估值透支的主线：（1）电子，中报增速居前，AI产业景气获海外龙头财报验证，但估值分位已逼近历史极值，板块内部业绩增速覆盖年内涨幅的个股仍具结构性配置价值；（2）通信全年涨幅与业绩增速存在一定背离，股价由产业预期驱动，可逢反弹降低配置；（3）机械设备PB分位较高，估值扩张领先业绩兑现，可逢高兑现；（4）煤炭、石油石化业绩高增但商品涨价已被深度定价，其中煤炭的配置价值集中于高分红个股的防御属性；（5）计算机年内跌幅尚未完成估值消化，算力网络与6G等政策催化属主题性质；（6）医药生物业绩温和增长而PB分位处历史低位，具备一定安全边际；（7）银行构成防御底仓但业绩增速持续下修，弹性受限。 左侧布局估值处于历史低位的消费方向：食品饮料估值分位较低，中报ROE较高，市场定价反映的是需求疲弱，而非品牌资产盈利能力的结构性受损；政治局会议明确加力扩大内需，若促消费增量政策在秋季落地，板块具备可观的估值修复弹性，可分批配置、等待基本面拐点确认。 谨慎考虑基本面深度受损的行业，并区分结构性机会：（1）房地产链利润与资产负债表修复周期漫长，政策博弈属性大于配置价值；（2）汽车行业价格竞争持续侵蚀盈利、行业格局未见拐点；（3）农林牧渔行业整 体中报负增长、仍处周期底部，行业性反转尚未确立，但细分链条已现分化，关注个股α的弹性布局；（4）传媒业绩预期不足，纺织服饰盈利负增长且拐点未现，国防军工业绩增速下修叠加高估值，谨慎系统性参与，关注结构性机会。 风险提示：美联储紧缩超预期的风险；国内扩内需政策力度不及预期的风险；高估值行业业绩证伪及全A估值分位处于高位带来的估值回归风险；大宗商品价格与地缘政治波动的风险；盈利改善不达预期的风险；节前流动性收缩放大波动的风险等 分析师：张智勇 行业观点： 短期看，医药板块有望成为市场防守优质板块从板块。从子板块看，前期CXO板块上涨过快，涨幅较大，创新药有望获得资金轮动。医药行情短期市场热点有ai制药、mRNA疫苗，有望持续催化推动医药行情。 推荐理由： HLX43的NSCLCPFS后续大会会读出，预计可以和PD-1海外形成联用方案，拓展多种肿瘤。 风险提示： 临床数据不及预期风险 分析师：邹昕宸 行业观点： 今年年内算力租赁行业景气度仍将持续，并且在美国BIS审查持续收紧的环境下，供应链能力越来越重要，优先选择拥有稳定、优质供货渠道的算租厂商 推荐理由： 1）下半年算力业务落地将持续加速，同时全年订单体量将大超预期，支撑明后年业绩增长；2）供货渠道稳定，且拿货成本低；3）Token分成模式已落地并计入报表，是国内最早一批落地的厂商，将带动公司利润率提升 风险提示： AI需求不及预期，算力租赁价格大幅下滑；国产模型迭代不及预期；设备断供风险等 行业观点： 2026年8月，锂电产业链价格再次反弹，电芯、电解液、隔膜等成品端持续提价，VC添加剂同比暴涨近5倍。出货方面，预计全球锂电池总出货预计达2.5TWh（+25%），9月预计国内排产超300GWh，储能以50%+的增速首次在绝对增量上超越动力电池，跃居第一增长引擎，头部企业满产满销而中小企业沦为代工。政策端迎来历史性转折，9月起锂电池恢复征收消费税，"反内卷"整治低价竞争，出口退税逐步取消，"十五五"储能升维国家战略——行业正式从政策保护期迈入"技术溢价+全球化能力"驱动的结构性重塑阶段。 推荐理由： 1、锂电绝对龙头，未来三年出货20-30%的增长，三季度环比继续增长。2、投资中恒电气，有望切入AIDC产业链，受益于国内AI投资增长。 风险提示： 1、锂电行业需求不及预期；2、产品价格下跌；3、海外政策风险。 行业观点： 2026年是十五五开局之年，处于十四五规划收官和十五五规划落地的政策过渡期，2026年上半年在市场对短期交付节奏与业绩压力的担忧中，军工板块从年初高位持续震荡下行。经过本轮回调，板块估值已充分消化前期情绪溢价，偏股型基金持仓已回落至近五年新低，估值性价比凸显。展望后市，行业中长期成长逻辑并未弱化，建军百年目标迫近背景下新域新质战斗力建设稳步推进，内需具备刚性支撑，下半年随着十五五装备采购方向逐步明晰、珠海航展召开以及后续军贸大额订单的披露，叠加商业航天产业的加速突破，军工板块迎来结构性配置窗口。 推荐理由： 随着防务业务需求持续好转，稳健增长的防务业务将筑牢经营基本盘。未来商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能、数据中心等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续大力拓展战略新兴产业市场已初见成效，随着相关市场份额的持续提升以及配套能力不断增强，公司业绩有望持续高增长 风险提示： 行业观点： 推荐理由： 公司处于非山西，受矿难影响较小，煤炭业务有望量价齐升(信湖矿复产+陶忽图矿投产)，相对最受益于山西减产和进口受阻后的焦煤涨价行情。 风险提示： 焦煤价格下跌，山西加速复产，蒙古缺油问题解决 行业观点： 推荐理由： 1.看好大屏化、高端化的趋势，目前全球电视基本盘稳固，公司份额持续提升。2.MiniLed渗透率提升，带动ASP、毛利率上行，产品结构升级助力盈利能力改善。3.1+4+N新显示业务，打造第二增长曲线，摆脱传统电视估值束缚。 风险提示： 1.面板价格波动2.市场与竞争风险3.海外经营风险：包括汇率波动、地缘与贸易争端。4.技术路线迭代风险 分析师：熊鹏 行业观点： 中报密集披露，板块业绩逐步出清。7月社零数据同比下滑幅度进一步扩大，内需压力仍然较大，当前整体消费仍处于下行周期末端出清阶段。但我们认为上一轮周期去库存及报表低点就在中报，中报公募基金持仓历史低位，行业周期底部位置有资金补仓需求，同时白酒飞天茅台批价整体稳中向上，板块安全垫充足，当前位置中长期看多，核心聚焦能享受市占率提升的公司。当前基本面低点，我们认为回调空间有限。大众品继续关注细分景气赛道，看多餐饮供应链及大健康零食赛道，同时关注原奶价格回升后乳制品板块机会。 推荐理由： 上半年收入业绩高增，中秋国庆大力推新品，收入有望继续环比提速，当前位置估值低位 风险提示： 澳麦成本上行，费用投入力度过大 分析师：陈振志 行业观点： 一、近期国内生猪价格有所反弹，从国内生猪价格的历史波动规律来看，我们认为这更多是季节性的反弹，当前行业仍处于亏损区域。与此同时，国内仔猪价格持续走低，养殖户补栏意愿较低，持续低迷的仔猪价格或进一步给产能端增加压力，助推产能进一步去化，有助于生猪养殖行业基本面和估值的修复。 二、受厄尔尼诺影响，全球鱼粉供给减少，鱼粉国际现货价同比大幅