爱建证券2026年9月金股组合更新会议纪要

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 短期策略：AI全链条（上游设备零部件、中游云计算、下游应用）挖掘超额收益，同时关注黄金、农产品（厄尔尼诺主题）、红利机会，核心思路为AI+红利+黄金，本月明确“科技应变、消费掘金”策略 2. 十大金股名单：北方华创、天准科技、冠龙节能、爱克兰、木林森、老铺黄金、石头科技、美团、小米集团、三生制药 二、分标的核心观点 1. 北方华创：机械首席推荐，半导体设备龙头，2026上半年营收201亿（+25%）、净利34亿（+5%），合同负债53亿（订单充足），先进封装设备（DTW混合键合、TSV电镀）实现产业化，作为国内首家平台型半导体设备厂商，受益AI驱动半导体扩产，市占率稳步提升，为半导体设备首推标的 2. 天准科技：机械首席推荐，AI+半导体检测标的，2026上半年扭亏为盈（营收8.9亿+4 9%、净利9000万），三大成长曲线（CPU端面检测、半导体量检测、具身智能）同步推进，CPU检测获工业富联小批量订单，半导体前道量检测进入头部晶圆厂验证，具身智能订单同比增200%，下半年至明年业绩弹性大，为偏弹性标的 3. 冠龙节能：新能源首席推荐，数据中心液冷阀门龙头，传统水利阀门国内市占第一，2026二季度业绩超预期，在手现金约10亿，明后年估值约十几倍，性价比高，业绩逐季度提升 4. 木林森：新能源首席推荐，LED封装周期龙头，行业经历八年价格战迎来拐点，份额提升至60%，定价权确立，业绩从2026二季度起释放，行业大周期拐点明确 5. 爱克兰：新能源首席推荐，汽车尾气后处理龙头，受益新环保标准，新增北美数据中心柴油发电机尾气处理、船舶尾气处理（高毛利）、数据中心机柜租赁（10亿采购+10亿在手订单）三大成长点，前景广阔 6. 老铺黄金：消费组推荐，高端黄金标的，2026二季度金价波动对业绩有压力，未来看多黄金，下半年金价企稳叠加促销，品牌营销、高客开拓加速，目标估值20倍PE，向欧美扩张 7. 石头科技：消费组推荐，2026中报内销稳健、外销超预期，费率大幅优化，2026年净利预计20亿、2027年25亿，目标市值400亿，滚筒新品类打开盈利空间 8. 美团：消费组推荐，外卖竞争格局改善（单均补贴同比降半，友商减少投入），到店业务受益抖音收缩，2027年外卖UE预计0.8元、到店OPM预计30%，目标市值7100亿港币以上，逢低布局 9. 小米集团：汽车行业推荐，2026二季度利空（存储涨价）出清，PE-TTM18倍（历史低位），9月IFA展会、小米SU7系列交付等催化，2026年汽车交付有望达50万辆，手机高端化+自研芯片穿越存储周期，AI、机器人业务具成长潜力，估值待重估 10. 三生制药：医药首席推荐，港股标的，2026上半年营收45.3亿（+3.9%），PD-1/VGF双抗（707）与辉瑞达成63亿美金交易，账上现金190亿+，安全边际充足，创新药下半年至明年陆续上市，2026年净利预计22亿，估值约17-18倍，估值修复空间大三、风险与关注 1. 美联储9月加息节奏的不确定性，对黄金价格走势有短期影响2. 厄尔尼诺导致农产品供给的不确定性，相关主题投资波动较大3. 半导体行业竞争加剧，部分细分领域价格战可能影响盈利4. 宏观经济复苏不及预期，对消费、科技等板块估值有压制 四、后续关注点 1. 美联储9月议息会议、美国非农就业及CPI数据2. 小米SU7系列交付情况及后续新品发布3. 辉瑞PD-1/VGF双抗707临床进展及里程碑付款情况4. 国内半导体设备国产化进程及AI应用落地进度 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加爱建证券金股组合更新，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明，根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于爱建证券研究所白名单。客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资。建议相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。爱建证券不对任何人应使用会议内容而引致的任何损失，承担任何责任，未经爱建证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容，否则由此造成的一切。 切后果及法律责任，由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。各位投资者大家下午好，欢迎大家接入我们爱建证券2026年9月份的金股更新电话会，我是策略首席。薛薇嗯，然后呢，我打算还是先给大家讲一下我们短期的一个策略的研判啊，然后讲完之后呢，呃交给我们十大金谷的行业首席给我们一支一支去剖析啊，每只标的在接下来的9月份会面临的这个催化，那首先呢，我们来看一下策略方面。 呃可以说呢，在之前啊，经历了这个7月份的一个大幅的下行和8月份的一个显著的回升之后啊，可以说呢，从科技ai科技方面来看的话呢，进展其实没有受到什么影响啊，仍然在加速那这个1方面呢，是整个的一个产业技术，这一块仍然在推进另外呢，其实也是跟中美的一个技术博弈啊，有很大的关系，那在科技上游呢？我们发现出现了一个比较明显的一个缩圈效应啊，但是同时呢下游呢也出现了应用的一个拓展两者呢，同时出现那在上游呢？ Ai科技这边呢呃像设备的这个零部件啊，包括云计算数据中心和大模型啊啊，其实都是出现了呃内部的一个优胜劣汰的这么一个状态而下游呢应用端呢？我们能发现啊，包括在一些视短视频啊，或者说在游戏啊啊医药啊啊，甚至一些消费的一些个别的领域都出现了啊，比较好的这种啊，受益于ai应用的一个非常好的弹性的这种标的的机会，那这一块我们也是认为呢在ai，无论是上游的设备零部件还是中游的云计算数据中心大模型还是下游的应用啊，全链条当中呢去优择一些个股是能够给未来带来啊，非常明显的一个超额收益的这么一个关键，那除此之外呢，其实在这个消费啊，包括啊，1个医药啊等相关领域寻找ai应用相关的收益标的同时呢，也关注啊，像商品周期这一块呃，利好的品类啊，特别是像黄金和呃这个厄尔尼洛超强厄尔尼洛下面的一些农产品的一些个别的机会，我们认为是合适的选择，那在这样的一个背景之下呢，其实我们主要着重想强调一下黄金的一个机会啊，因因为像黄金的话呢，可以说呃，大家关注也比较高啊之前的话在啊这个卧室这个上周五的这个鹰派讲话之前可以说也有不少的这个宏观策略这一块啊，这个友商也是关注这个黄金的机会。 在当时呢，我们也认为呢就是卧室呢，会发表一个偏阴的言论。因为在当时的一个背景之下呢，这个美债这边确实出现了比较大的一个一个信用端的一个压力，那这个时候需要卧室啊，通过一些言论呢去强化啊，关于美 元的这么一个信用，那这个时候它放鹰势必是啊，必须要去做的也是必须要去表达的。但是呢，我们呢发现在卧室放映之后，无论说是美国的经济数据，像上这周三公布的a d p小飞龙数据其实是偏弱的，那同时今天晚上的大飞龙数据至到目前来看啊，无论说是从学界的预期还是从市场的交易的角度来看，也都是一个偏弱的这么一个展望。 那这个是数据方面啊，通胀这一块的话呢，我们通过美联储的这个啊理事会的理事啊，像沃勒他表达的呢，就是说对于这个通胀目前的回落的状态还是一个符合他预期的啊，这么一个状态，所以说也表达了如果说通胀继续像下周五要发布啊这个通胀数据。如果说继续维持一个温和的状态，那可能按兵不动啊，可能会是继续呃这么一个美联储的，至少说是啊，沃勒本人的这么一个思路，那从这个角度来看的话，那美联储当前的9月份加息的前景呢？ 可以说又出现了新的变化，在卧时上周5放映之后，可以说9月份加息的概率升到了6%17 10甚至更高，但是在经历了小非农等一系列的经济数据偏弱，以及沃勒的相对中性啊，大家可能认为相对偏割啊，其实我觉得客观是偏中性的，就中性偏割的这么一个表态之后呢，美联储9月份的这个加息的概率又回到了50%左右的这么一个状态，那这个时候呢，其实也到了一个美联储的这个晋升期了。那后面的话呢？ 像今天晚上大非农，特别是下周的c p i将对九月份的一个一席会议的前景产生短期的决定性作用，但针对黄金，我们可能需要讲的更多啊，一个一个是从当前来看可能九月份如果说加息，那黄金可能啊，还会有1个回调，如果说不加息，那黄金可能就直接往上涨了。但是如果说我们视角更长1些，其实我们能看到当前的这个美债和日本欧洲啊相关的这些发达市场的国债收益率持续的往上飙升。它的背后，其实大家认为现在普遍的认为是通胀通胀预期嘛，但是实际上，如果说对比一下啊，我们这个当下的这个通胀和通胀预期的水平和过去之前一段时间的历史水平来看，其实当下的通胀和通胀预期并不很高啊，甚至于跟今年年初相比，可能都谈不上高。 那就是呃。跟21年221年上半年的水平差不多，但是现在的利率水平明显是比那个时候要高得多了啊，甚至像30年期美债收益率直接达到历史新高了啊，10年期和啊更短的那可能也在往历史新高的方向在迈进，那这个背后肯定是不只是通胀啊，或者通胀预期在起作用。那背后可能更多的还是对于美国财政的担忧？就美国当下这个财政的这个未偿债务的这个庞大的40万亿美元的这么一个规模啊。 在当下非常高的利率背景之下，那能不能继续良性的运转，或者说形成一个良性的循环，目前大家是存疑的。那现在可能大家比较期待的就是ai这边能不能形成一个啊？Ai带动整个经济重新回到一个非常高速发展的这么一个状态，然后呢，呃通胀也往下啊回落，因为这个ai供给端的生产端的一个一个呃，一个迈进，那包括呢？这个税收也会出现一个非常明显的上升，那这个呢会给美国财政带来一个良性的循环。 但这个预期是不是过于的美好？我们认为要保持一个观察，那在这样的背景之下，如果说美元信用出现问题，那其实连带着的像欧元日元都都会连在一块出出bug，那在这个背景之下，那美元的映射的背面像黄金像一些新型的数字货币，那是不是有一些？机会，特别是黄金啊，因为数字货币本身，它的这个目前的走势啊，包括这个定价逻辑，可能我认为还不太完善。那从这个角度来看，那黄金的机会实际上就是一个中长期的一个大的机会啊，只是说短期可能因为这个美联储加息的这个不确定性以及呢美国经济数据的这个波动。 可能会带来一些啊这个走势的波动，但是呢，大的方向上黄金的大机会，我们认为呢是确定的啊，基于这么一 个背景啊，那黄金，它是一方面啊就商品周期的一方面农产品这一块的话，我认为可能就是确定性可能相对弱一些，因为这个厄尔尼诺这个这个事情本身。也是到明年的起作用到底啊，这个拉美包括南美北美的降雨能增加多少中美和东南亚降雨缩少缩小呃减少多少啊，带来多少这个作物的这个这个产量包括呃产量的冲击啊，包括供给端的冲击，这个我也不太好说，所以说当前的话农产品呢可能更多它这个偏主题的那一个厄尔尼诺主题的一个投资啊，当然波动可能就会比较大了。 这个的话呢是针对这个呃这个商品这一块那另外呢？像红利啊，可能也是大家关注的一点，就是说呃，当前的这个红利的一个视角，其实也是跟我们下半年的策略啊，第二大策略就是呃ai加红利加黄金的这个思路啊，继续在演绎啊，我们认为这个思路还是可以继续去去，按照这个思路去走的，所以从这个角度来看的话呢，我们也是结合9月份的一个新的情况，我们提出的呢就是科技应变啊，消费掘金的这个策略，那对应的这个呃金股呢，我们分别是北方华创啊天准科技冠龙节能爱可兰木林森老富黄金石头科技美团小米集团和三生制药。 那首先呢，我们北方华创和天冷科技是由我们机械首席王凯老师推荐的，那我们接下来把时间交给凯总。哎好的呃，尊敬的各位投资者，大家下午好，我是爱建智能制造首席王凯，那我汇报一下本期我们金谷推荐的两只标的啊，一个是呃，大家比较熟悉的北方华创。那么首先说一下北方华创上半年的经营业绩情况啊，呃公司呢？这个营收201亿呃同比大概25%的增长啊，增速还是比较快的呃，规模净利，这边是34亿左右啊，同比5%的增速，呃这个主要原因呢？ 是呃高端新品在这个产能爬坡啊，相对来说毛利要低啊，加上公司在呃，关键产品在持续的加大研发投入啊，以及在客户策略方面这些原因导致他在呃这个战略期实际上是在投入呃，从订单角度来看的话，呃合同负债有53亿啊，如果我们去推一下这个啊，整体订单