华鑫研究2026年9月十大金股会议纪要

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、宏观策略观点 1. 海外：9月中旬联储议息大概率按兵不动，关注9月4日非农、11日CPI，美股呈哑铃配置（科技成长+防御），美债短债压力大于长债，黄金中长期具配置价值。2. 国内：9月为政策窗口期，关注六幢房建设、促消费政策落地，A股震荡蓄势后有望震荡上行，建议均衡配置，关注AI、政策收益、通胀共振（有色、农业）领域。 二、9月十大金股核心逻辑 1. 电子通信组（5只）：国产算力选寒武纪（华为芯片催化、HBM缓解后业绩修复）；消费电子选蓝思科技、歌尔股份（苹果新品、折叠屏催化）；CPU选天赋通信（海外供应链转移逻辑）。2. 电力设备：强瑞技术（液冷业务放量、苹果折叠屏订单、英伟达供应链布局）。3. 汽车机器人：模塑科技（宇树估值回归、特斯拉机器人量产催化、业绩改善）。4. 化工：永安药业（牛磺酸量价齐升、基酸业务扭亏）。5. 医药：上海一众（三抗、四代EGFR等品种进入临床关键期，MA疫苗前瞻布局）。6. 计算机：同花顺（业绩超预期、AI投顾合规、金融AI生态壁垒）。三、投资关注与风险 1. 关注节点：9月联储议息、中美领导人会晤、苹果新品发布、特斯拉机器人量产、宇树供应链催化。2. 风险提示：联储加息超预期、政策落地不及预期、海外供应链波动、新产品研发进度慢于预期。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华鑫研究九月十大金股会议。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可以直接开始发言。 谢谢本次电话会议，仅面向华鑫证券的专业投资机构客户或受邀客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议。华鑫证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损。师承担任何责任，未经华兴证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等涉嫌违反上述情形的本公司保留追究其法律责任的权利。 各位投资者晚上好，欢迎参加华新研究。就呃我们对于九月份的宏观策略和十大基因股的电话。会议的一个分享。那今天的议程首先是由我宏观策略的杨晴晴，对于九月份的内外宏观策略观点来跟大家做一下汇报。 然后接下来的话就是由我们的。行业老师就十大金股方面来跟大家做一个分享。那对于九月份的策略观点上来看的话，我们认为是一个非常 值得关注的节点，外部主要是在看联储的一些会议。以及。 ah 九月中下旬可能会出现的中美元首的一个会晤，内部的话重点关注国内的一些政策。在这样的一个背景之下的话，A股大概率会呈现一个震荡上行的一个格局。从行业配置上来看的话，是做均衡配置。那首先从海外的宏观策略上来看的话，我们认为九月中旬的预期大概率会延续一个按兵不动的一个操作。 利率敏感的方向，虽然说受到了上周五。卧室相对比较鹰派的一个发言的一个影响，可能会阶段性的承压，但是等到 这样呃，加息没有落地之后会再度出现一定的修复。所以对于海外的宏观，我们觉得重点关注的就是九月份的一夕，以及中美的领导人会面。虽然沃什的发言相对比较偏阴，但是实际加息落地的概率不高。 还需要九月四号和十一号的。九月四号的非农和十一号的CPI来做进一步的一个确认。大概率是通过加息的预期来实现加息的一个成效。那在这种背景之下的话，美股是震荡运行，维持科技和成长。 以及 呃，防防御这两端的一个哑铃配置的一个策略。那对于美债来看的话，短债的压力要比长债要更大一些，然后 对于整体。对，特别是长债来看的话，我觉得是一个顶部区域，处在高位筑底。等待顶部的一个确认。 黄金的话，阶段性会有一定回调的压力，但是中长期配置的价值。还是依旧存在的，这个是对于 海外的热点和 宏观呃策略的一个观点。那回到国内来看的话，我们觉得九月份通常会是一个政策月。那现在看到的国内经济确实是比较明显的。 边际上走弱的一个迹象。K型风化依旧呈现家居的一个状况。那在九月份这个十分关键的政策窗口期。我们建议关注就是政策落地的一个节奏和力度。 重点的话就是投资里面的六幢房建设以及。促消费的一系列的措施。对于A股的策略观点上来看的话，大方向我们是认为就是A股。现在是处在一个。 呃，这个震荡蓄势的一个过程中，然后成交和拥挤度都有一定的降温。呃，行业能动相对比较快，整体现在主线方面是相对比较缺乏的，然后后面去关注有哪些方向。后面会。有比较持续性的一个机会，能够衍生成主线的方向。 现在关注度比较高的主要是在一些。政策收益的方向以及AI。嗯，相关的一些产业链。不管是硬件和软件等相关的一些机会。 那。对于整个九月份的一个节奏上来看的话，我们认为会呈现一个先手确认再攻这样的一个。节奏的一个思路。重要的节点就是九月四号的非农，九月十一号的CPI，然后九月十四号的联储议息。 去做这个底部的一个确认，然后另外就是九月二十四号前后。会有中美领导人会晤的窗口。然后看到时候市场情绪能否出现比较明显的一个提振。进而带来上行的一个催化。 行业上做均衡配置，一方面去看。全球共 嗯，通胀共振的方向，像文化呀、农业等相关的一些领域。第二就是收益政策发力的方向，主要就是六张网。相对比较利好的，像电力、电网、建材、工程机械，然后最后的话就是。 产业景气延续的领域主要就是AI的涨价链、新能源、煤炭和非银。那以上就是我们宏观策略的观点。接下来的话，我们有请。行业老师来就金股方面来跟大家做一下汇报。 首先有请的是电子通讯的何鸿晨老师分享的金股是寒武纪。哎，好，谢谢邢老师。呃，各位投资人，大家晚上好。呃，我们电子通信组呢在九月份呃，一共选择了三个方向，然后总共是一共是。 呃，五个标的其中 呃，我们分 一个一个板块来说，呃，三个方向呢，一共是 呃，这个广安算力的一个板块就包，就是说就航空器嘛，然后包括 还有这个。呃，寒蒸气。然后第二个呢，就是。呃，这个消费电子板块因为果链在九月份新一代的这个iPhone 18系列，包括折叠屏。 呃，将面试。所以说这个板块其实我们也 做了一些这个股票的筛选和推荐，这个标的就是蓝思科技和 戈尔。然后呢，在海外链的话，我们选择这个CPU，CPU这个方向里面，其实我们把无人器件里面，特别是FU。这个板块里面选择这个核心的标的就是天赋。 就是我们一的一个大大致的一个方向，然后我们再一个一个去说这个板块，再一个一个去细分说这个。啊，推荐标的的这个逻辑还有嗯。还有它的一个空间，怎么去看？呃，首先呢，我们看一下这个航母这样。 呃呃，因为我们看九月份其实。呃，对于整个国产算力来说的话，是一个比较重要的一个月。呃，一呢就几个角度去看，一就是。九月份呃比较大的一个事件就是访美。 呃，这个事呢，其实对于整个 呃，科技指数来看，包括整个呃大盘指数来看。大家其实都可以更乐观一点。但是呢，像呃 管算例里面包括这几个像。这种核心的。 呃，这种权重股其实我们认为 可以更加乐观一点，就是对于整个呃这个权重方面的一个分析。然后另外的话，其实我们看到在从产业、从产业端来看的话，九月份其实已经到了一个密集催化的一个月。一首先就是 呃，这个华为的套芯片其实在九月份。呃，也会发布这个对于整个国产算力板块来说的话，是一个比较大的一个事件。 其实可以对整把整个国产算力板块的 这个情绪也好。包括资金也好。对吧，一个是资金回流，另外的话就是个情绪会重新点燃。因为我们看整个管理算力。 呃，这八月份以来其实没有出现比较大的一个。呃，这个涨幅。啊，所以说我们在这个。板块里面我们选择了一个锐度最高。 并且产业。这个标速度最强。还有它的这个边际变化也是比较明显的一个标的就是这个寒武纪，就A I芯片的一个。龙头也是攸关算力里面的。 这个一个代表。首先呢，寒武纪。我们从基本面上来看。呃，韩国地区在 一二季度大家可以看到，就是一季度虽然说呃呃，二季度虽然说有点miss，但是呢，一季度其实有一个比较大的环比Q四，有一个去年Q四有一个比较大的一个提升。 上半年呢，其实整个呃，从这个出货情况来看，包括从这个国内的这个C S V。大厂的采购情况来看，其实我们可以看到，就是由于上半年的这个存储涨价。呃，Q一Q二其实涨了很多。对吧，大家也可以看得到这 个价格。 所以说对于整个国内的C S V厂的影响呢，你包括像字节啊，还有像腾讯这些，其实他们大部分的这个capex。都被。存储涨价这一块给挤压了，就是你相当于是。你多出来这这一份capex呢？ 很大程度就是用在存储上了。对，所以对于这个AI芯片的采购呢，其实会出现会受到一些负面上的一个。这个影响。然后其次呢，像供应。 端就是产业链端，包括像什么？買わせよう。对吧？你包括像H B M。 包括像这个mos。这一系列。呃，都会出现一些这个比较紧张的情况，因为本身 我们从实际的产业情况来看这个。呃，你包括科帕赛尔的一个演绎，包括各个厂商爬梁率以及。 这个产业端去这个爬产能的情况，它其实都不是大家想象的。呃，这么快的。它是一个，就是从产业实际来看的话，它是需要 呃，两三个季度去这个就是你技术通过之后去爬产能。然后去这个做这个客户验证，你还要得跟这个上游的。 啊，这些先进制、先进制程这些。长期做这个适配。所以这其实是一个非常漫长的一个过程。所以说呢，在这个。 漫长的过程中。呃，对于这个这些核心的。这些芯片厂商来说，他们其实 整个供应链都在。进行一个适配和配合，再做一个改善。 因此呢，到了三季度。这个 以上的几个大的这种。呃，就是核心物料其实都有一个相应的一个环节。然后，包括像最近。 大家说的比较呃。呃，就是比较关注比较多的一个H B M缺货的情况。其实H B M呢，现在 你包括从国内也好，包括从韩国也好，其实陆陆续续。呃，这个产能 呃，是确实现在是很紧张，但是呢，其实大家都是。 呃，有各种各样的方式可以去。呃，弄到一些这个H B M。因为H B M的话，其实 呃。产国内的产能其实慢慢也开始起来了。 对，如果如果我们往二四呃三季度、四季度，甚至往明年去看的话，其实整个 这个供应这块会慢慢的去进行一个填补。呃，因此呢，所以对于这航空机来说的话，其实它一个比较大的一个限制因素，就是这个HBM有一个比较大的一个。就逐渐，他不会说很快缓解，他会逐渐开始缓解，然后包括他最新的。这个芯片对吧？ 它的这个旗舰产品在三季度也开始出货了，所以说这个。呃。节奏呢，它环比QR会有一个比较大的一个提升。其实因为我们按照国产算力的这个呃这个。 炒作节奏，或者说它的这个股股价的演绎节奏。我们回顾历史，就是回顾短期一年内来看的话，其实航对航务 机这个票来说。它的这个估值。天花板以及它的这个明年的业绩预期，其实有个非常大的一个起伏，高有高的，很非特别高的，低的有一些。 就是比较。保守的这个预期，具体数字这里就不再。再去说。就我们看，就是从最近的一次这个大幅这个上涨的一个情况下，就是在 呃，年初的时候，其实当时呢 呃，一是 呃，确实他的这个一季度业绩很好，环比有一个比较大的一个提升。 第二呢就是 确实他也担任了一个，就是指数企稳。就是指数往上拉的这么一个角色。因此呢，到了九月份，其实这个情况它又出现了。就是在国产车里面，其实很重要的一个就是它上涨的一个很重要的一个因素，就是这个指数需要它。 上需要它的这个发挥作用。第二就是产业链。有一些比较大的一个变化。这两个因素现在九月份同时满足，所以说三季度同时满足。 因此呢，就是我们觉得。经过一波大的调整之后，并且在短期内没有出现大幅 这个。反转的情况下，像航空器现在的这个赔率显著提升。因此呢，我们为什么会在这个。 九月份啊，就是去把寒武纪选作冠酸力里面的一个龙头的一个推荐。还有就是对于一个这个火山酸林里面这个情绪化的一个浓缩的一个推荐。对，这就是行接的一个呃简单的一个逻辑。然后第二个呢，就是这个行业电器。 航天器呢，其实它的主要逻辑还是我们之前，因为我们之前也分过很多次呃这个月经过了，就航天器呢，它的逻辑很已经很。很白了，就是跟着这个升腾的。这个产业链在走，就是跟着所所谓的这个超节点。呃，为什么我们在这个时间点又去呃强烈推荐行行业电器呢？ 因为行业电