方正证券2026年9月十大金股电话会议纪要

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 市场处于磨底后半段，9月或迎方向性选择，科技成长获政策加力催化 二、九月金股及推荐逻辑 1. 食品饮料：迎驾贡酒，连续两个季度收入利润双增，去年报表提前出清、产品渠道扎实、省外布局突破、管理层调整后营销方向明确，白酒调整下率先触底 2. 农业：牧原股份，猪周期亏损持续最久，政策调控去产能初见成效，猪价回暖至11元/斤，公司成本降至11.3元/斤左右，2027年利润弹性大，估值处低位 3. 通信：中际旭创，2026上半年营收418亿（+182%）、归母净利润136.5亿（+240%），800G/1.6T高速光模块放量，布局光互联产品，投建中石科技完善散热布局，预计2026-2028年归母净利润331亿、586亿、874亿，2027年PE约十几倍 58%），老挝矿区投产带动氯化钾产销增长，国内钾肥价格有大合同、边贸托底，秋肥需求有望启动，估值14倍多，厄尔尼诺抬升农化品估值 6. 有色：山金国际，贵金属板块受益于美联储加息利空落地，美国财政与货币政策存在矛盾，黄金长期上行，公司盈利能力及量增值得关注 7. 交运：中远海能，霍尔木兹海峡、曼德海峡封锁推动原油运距拉长、运量改善，VLCC处景气上行周期，公司估值低估，港股安全边际高，运价有弹性 8. 机械：精智达，从显示检测切换至半导体存储测试，2026上半年营收8.04亿（+81%）、半导体测试收入占比超90%，订单支撑强，HBM/高速FT测试设备交付，十八G产品推进，成长空间大 9. 医药：信达生物，2026上半年营收82亿（+57%）、归母净利润17亿（+41%），产品盈利超10%，非肿瘤管线如减肥药、降脂药等推进，BD合作总金额超300亿美金，明后年业绩将大幅放量 10. 地产：中国国贸，2026上半年签约575亿（+8%），一二线货值占96%且均为老政策项目不受现房新政影响，公司降杠杆、融资成本低，新政下作为央企头部股估值修复空间大三、风险与关注 1. FCC政策影响、海外CSP投资不及预期或拖累中际旭创业绩2. 美联储加息超预期、美债矛盾深化或影响贵金属板块走势3. 地缘冲突加剧可能扰动原油运输及油运市场4. 新药验证进度不及预期或影响信达生物业绩 二、音频原文（转写） oh 大家好，欢迎参加方正证券2026年9月10大金股电话会议邀请。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议是面向方正证券的专业投资机构客户或受邀客户。第三方专家发言内容仅代表 其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。 根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息。未经方正证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音。制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等，涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢各位投资者朋友。 大家晚上好，我是方正策略首席元道宇，很高兴大家来参加我们方正证券九月金股对话会议。呃，市场整体我们是觉得在中报业绩出炉之后啊，指数底部逐步清晰。但向上压力较大，且缺少有力的催化。呃，整个市场磨底进入后半段，进入到九月份之后啊，方向性选择临近。 近代这个科技回归会国内政策加力。啊，后面我就把时间交给我们各个行业分析师来做一个九月金股的推荐和解读。最近的线上的时候，领导大家。呃，下午好，我是方正视频，然后分析师王泽华。 我跟各位领导汇报一下我们的这个。呃，九月的金股啊，赢家共久，赢家共久呢，我们会看到就是整体我们呃这个陆续的。你出完了这个财报。啊，酒类的财报啊，那我会看到整体的这个酒类。 啊，今年区二是个大调整啊。在这个大调整的背景下呢，其实我们会看到 呃，有几个公司啊，就是 ああ。零价供啊，针灸李杜啊，金辉。啊，少数这几个公司收入端实现了一个明显的增长。 然后利润端还有一些表现哈，那其中赢家功能我觉得就是收入利润双增，而且连续两个季度双增。是比较扎实的。我觉得这呢，一个方面是源于他的这个。去年在报表端的一个提前的出清，因为民营企业没有啊一些任务的包袱。 啊，我会看到就是说，呃，去年开始就如实的去。反馈整个行业的情况，公司情况。那。这个到今年呢，我觉得。 呃。九类这个调整呢，进入到一个新阶段之后呢，我觉得他 呃，就已经开始。啊 对。呃，有一个真实的体现，更真实的体现。 第二呢，就是 公司这边其实一直是啊，就是呃，这个产品渠道是做的比较扎实的产品。品质很好。渠道上呢？呃，在这个 啊。 安徽省外啊，已经开始。呃，尤其江苏有一些。啊，快速增长啊，然后在省内的话。除了合肥六安市占率比较高的区域以外。 其他城市的市占率呢，也是在慢慢往上去。去做。所以整体啊，我们会看到银加工还是相对来说比较扎实是。啊，这个体现出了一个经营的拐点。 是呃这个。率先领先于整个行业啊。啊，所以公司这边一方面呢是 做这个渠道的渗透率的一个提升。第二呢，另一方面就是做这个。 呃 这个这个结构的升级。啊 大众需求这边。うん。动六动九，然后一些。 啊，更高端的斗士的动二零也在。整体拉伸是两。那是。然后另外呢，公司这个。 啊，去年也是调整了管理层，我们看到就是在 还有销售公司总经理杨兆斌。甚至股份公司盈利之后啊，那公司 整体的这个。呃。呃，这个这个方向我觉得是 很明确。 啊，就是。呃，扎扎实实的去做营销啊，然后 呃，精细化运营，然后以及在省外重点市场去做突破啊，所以。呃 呃，赢家呢，我觉得是。呃，是一个非常优秀的一个公司。 啊，是值得大家去重视和关注。嗯，同时呢，这个我觉得在这个呃整体白酒公司这种调整下呢，我觉得这种优秀的公司啊，率先实现拐点啊，成长的公司。那整体我觉得啊，是这个呃更应该被大家给予到这个溢价的啊。以上尊敬的各位投。 大家晚上好，我是方正证券的农业分析师邱金浩。今天晚上的话，很荣幸给大家分享我们的农业金股、牧原股份。我们觉得先从这个行业到公司，给大家做一个这样的一个介绍吧。首先从行业层面啊，我们认为就是整体的这个猪周期，它的一个未来逐渐向好的这样的一个趋势呢，是越来越明显了。 啊，无论是从整个的一个周期的走势，啊，这个行业已经陷入了一年多的一个呃亏损，啊，还是从呃这个呃亏损的幅度呢，啊，本轮周期啊也是呃有了这个历史啊可持续最久啊又持续最深的这样的一个亏损的一个周期啊。然后呢，另外一方面，这一轮周期跟历史上去对比呢，啊，政策调控也是。史上最严的啊，限制了头部企业的扩张，并且呢还呃有要求，就是头部企业要带头减产啊。所以说呃，在这样的一个组合拳之下，我们可以看到呃，这个去产能的一个效果呢，其实已经呃初见成效了啊。 猪价已经从四月份的这个周期底部的八块多钱的价格，其实呃整体啊，这个近几个月以来它已经开始有所回升，有所。そう。呃，回暖。啊，那么我们看到了。 呃，猪价呢近期已经回到了十一块啊，这样的一个价格啊，是一个阶梯式回暖的这样的一个。呃，节奏。啊，所以。呃，我们认为呢 呃，在这样的一个本身的一个周期大的一个背景，就是一个周期回暖的一个基调下。 再叠加啊，强有力这样的一个政策调控。啊 那么 呃，我们觉得呀，未来的一个周期上行，它的确定性。啊，是越来越大了。并且呢 随着政策的推进以及呃去产能的一个持续的推进啊，我们认为明年猪价的一个回升呢，它是有。 呃。一是有很强的确定性，二是它的一个锐度和高度是非常的值得期待的。那么呢，它也就带来了我们讲的。呃，这个 这个养猪行业里面的龙头企业啊，明年。 将会迎来一个很强的。呃，利润的弹性。啊，那么。呃，首当其冲的一个代表呢，就是牧原股份。 啊，这家公司。啊，那么。呃 我们再开始介绍牧原啊，就是呃。在这样的一个周期回暖，明年周期景气向上的一个大背景下呢。 呃，牧原呢它本身啊，其实在周期的底部也是持续的在精进。呃，精这个精炼内功啊，持续的夯实它的一个呃成本的基础啊。那么最新的这个 呃，中报呢公司也有披露他的一个。呃，成本呢是在今年同比持续的一个下降，从去年十二块出头的一个成本呢。 最近已经降到了。这个呃，十一块五。啊，接近是。接近 马上要降到十一块三这样的一个成本水平。 啊，在这个行业里面呢，尤其是在这么大规模的一个上市公司里面呢。公司能够取得这么优异的一个成绩，能够有这么大的一个成本领先呢？是非常的。嗯，我们觉得是非常的难能可贵，非常的不容易的。 啊，并且呢是实实在在的一个成本优势。啊，牧原呢用这样的一个成本优势呢，也构建起了这一轮周期底部。啊，这个。呃。 稳健啊，这样的一个呃，这个。呃，安全的现金流的这样的一个底气啊。啊，相对于其他的公司呢，我们会也会发现啊，源于低成本它的一个亏损。单头亏损呢，是低于他人的。 啊，并且呢，他的一个资金的一个呃 安全性呢，资金的一个。现金流呢也是。这样的一个现金流是相对来说比较的。呃，在养猪的上市公司里面是属于很ok的啊，所以说呃，在呃 当前周期还在一个底部的一个阶段呢，周 牧原通过它的一个低成本。 啊，这个呃充裕的资金 啊，这个相对平稳的，或者说相对行业里面较低的一个资产负债率啊，给了呃，给了我们。这个充足的这个信心。去相信。啊，如果明年猪猪价明显的一个反转啊，或者说上涨啊，牧原呢能够啊，这个平稳的度过这一轮周期，并且在明年释放。 呃，这个 比较好的一个利润。的弹性。啊，所以 呃，以上的话就是我们呃看好牧原的一个核心理由。啊，并且呢我们去去。 这样的话，牧原其实当前的估值呢，在历史上也是一个比较低的一个水位啊，所以说网上的空间呢，也是。比较值得期待的。啊，以上的话就是我们。对牧原的一个看法。 呃，各位领导好。那么我们在九月的这个通信组的金股继续。呃，强烈推荐中继续创啊，作为我们这个九月份的金股。那核心的逻辑在于，首先我们看到二季度的时候，公司的整体业绩是超过市场预期。 同时。以八百 G和一点六T为主的高速光模块产品持续的去放量。啊，那么展望 三季度跟四季度有望继续。实现一个环比比较。 好的，一个增长。哦，然后同时第二点我们看到公司在盈利能力这方面继续维持一个比较高的水平。尽管上游的物料。啊，出现了比较 呃，这个紧缺的一些一些情况，但是不影响公司继续。 保持比较好的这个毛利率的水平。那么也彰显了公司比较优异的这个供应供应链的管理能力。啊，第三点核心也是看好公司在 整个光互联，包括在热管理各个方面的一个。呃，持续的布局。 那么未来伴随着N P U C P U O C S这些光互联产品的这个 啊，升级迭代，那公司在各个关键的环节都有比较好的布局。啊，那么未来的这个成长的空间非常的巨大。啊，所以以上是三点，是核心的一个呃，主要的这个推荐的这个逻辑，那么 展开来看的话，其实公司在二六年在这个八月底发布的这个。呃，中报其实是一个非常好的一个表现。 那么营收上半年是实现了四百一十。七亿 418亿的一个增，呃，一个一个营收，那么同比增长182%。啊，实现了归母净利润136.5亿元，同比增长了240%多。啊，那么单Q二季度的话，实现的营收是222亿元。 啊，然后实现了这个规模净利润是79.2亿元。啊，那么环比是实现了百分之三十八的一个增长。那么主要还是来源于800G和1.6T等高速光模块的一个。呃，不断的持续的放量。 然后同时的话，公司继续为投呃这个全球头部的这个云厂商。以及AI的这些这个解决算力的一些方案。啊，继续去推进。啊，以以及这个批量交付高速公模块的产品，并且在这个 很多的这个主要客户这边保持一个主力的一个供应商的一个角色。 同时的话，我们看到二季度的这个毛利率也非常的亮眼。那么单Q二季度实现的销售毛利百分之四十六点四二。那么环比是提升了零点三六的。那个百分点。 然后单二季度的这个净利润是实现了三十七点七七，那么环比提升了五点三七。啊，所以公司在这个盈利能力这一块一直是 每个季度都有比较好的一个表现。同时的话，公司 啊，对上游的物料进行非常好的一个物料的管控。那么围绕着像光电芯片、无源的光器件、PCB。 以及非常关键的一些结构件，进行了这个多元的这个多元化的一个采购体系。那么通过这种多元化的采购体系，公司一直保持着一个 对上游物