中泰证券2026年9月金股电话会议纪要

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心大势判断 1. 策略观点：7月恐慌时已见底，8月下旬调整不创新低，9月或为下半年重要行情窗口，科技与沪指有望冲高，科创五零或创新高；核心逻辑为流动性宽松、AI产业周期向上。2. 流动性判断：美伊局势或缓和，油价上涨预期证伪，美联储9月或结束年内加息，美债收益率回落；国内下半年加大逆周期调节，加强金融市场支持，9月或有重要会议，流动性监管环境宽松，关注中小市值ETF。3. AI产业周期判断：OpenAI模型发布、英伟达资本开支增加，产业链向上；9月科技布局核心是抗壁垒、高壁垒，关注端侧设备、无人机相关、硬盘存储等。 二、9月金股推荐及逻辑 1. 先进产业组：华瑞精密（国产刀具龙头，海外提价受益，小型化产品成本降40-50%，废物回收、PG棒材卡位优势，盈利修复）。 2. 通信组：永鼎股份（光纤供需紧，光芯片、MPO认证推进，超导带材打开长期空间，业绩上调）。 3. 机械组：联瑞一期（光通信测试龙头，800G到1.6T份额升至50%以上；半导体存储测试机下半年订单落地，双轮驱动）。 4. 非银组：中国太保（持仓公用事业、有色、能源三季度反弹，银贷个险NBE增速高于同业，估值有吸引力）。 5. 家电组：石头科技（扫地机海外高增，内销格局改善，利润改善超预期，下半年或增25%以上）。 6. 汽车组：潍柴动力（中报稳健，数据中心业务上调指引，利润弹性近40亿，天然气内燃机出货修复重卡业务）。 7. 建材化工组：联瑞新材（PTFE方案核心标的，硅粉量价利齐升，产能提前，客户拓展加快）。 8. 电子组：新股份（国产算力芯片龙头，订单同比增长数倍，AI相关占比90%，国产化率低成长性高）。 三、风险与关注 1. 若霍尔木兹海峡封锁，油价大幅上涨，美联储被迫收紧货币政策，将带来美债及A股流动性压力。2. 海外AI产业链短期波动，或影响相关A股标的表现。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中泰证券九月金股电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息。 感谢您的理解与配合。中泰证券对违反上述。要求的行为保留追究法律责任的权利，市场有风险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。 本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任。嗯，各位领导，大家好，非常荣幸各位领导参加本次的中泰策略对话行业九月金股电话会议。呃，我是中泰证券首席策略分析师徐迟。这样会议我们非常荣幸的邀请了。 呃，中泰 呃，新兴产业。通信。机械。威盈家电 汽车 建材电子。 等行业。呃，与我们共同参加我们的电话会议。那么本次电话会议的议程是，首先我讲一下我们的大事研判。这样一个看法。 后面我们组的同事张王永健会详细讲一下。九月金股组合的构建思路 在之后呢，各位行业军老师会从各自行业角度。展开对各自行业九月份的看法。以及胫骨组合标记的推荐。 那么首先我讲一下我对整个九月份看法，我们觉得九月份 呃，就是我们其实在七月份。第。最恐慌的时候，我们就起势三七四幺那个位置。是A股。 和科技中长期的底部。那么八月份的时候我们也是明确提示我们说那个八月份下旬可能会有一波调整跟震荡，但这个调整震荡是不创新低的。那么到现在这个位置，我们觉得几句话，第一句话就我们认为整个正轮的调整。已经不管是时间还是空间，已经接近尾声了。 我们觉得整个九月份。整个可能是整个市场特别重要的一呃下半年特别重要一波行情。呃，那个整个科技跟上证指数都有望迎来一波非常不错的这样一个行情。顺序不排除。 呃，到十月份左右，呃，上证指数跟科创五零有可能能够一些指数有可能能往新高的方向。去冲。出击 那么为什么我们相对比较乐观呢？您说几句？ 呃，核心嘛，就我们说现在的判断就核心就两点。一个是对于整个流动性的判断，这个就涉及海外流动性，就是美联储。和理理理局势 国内流动性就国内的政策。那么另外一个就是对于整个AR产业周期的这样一个判断。 那么从流动性角度来看呢，首先。我们说的就是说每一这个局势是吧，我们觉得目前 伴随着这个呃 阿曼跟伊朗的这样一个呃谈判是吧，你可以看到。伊朗整体是非常务实的。没有再去提一些赔偿啊，这些不切实际的目标。 聚焦目前现有的。海峡控制权对吧？伊朗很务实。那么。 特朗普这边呢，虽然目前他依然有一些很多不切实际的想法。但是我们说，首先特朗普是吧，包括美债收益率。美呃，美国财政部的干预。美国目前的原油这个呃加压力。 中医学原理都是特朗普。也进入一个非常理解点的状态。包括我们说这个周末是吧，就是说卡塔尔外长访问伊朗，这是非常关键的。把历史上美国每一次 跟 像那个阿富汗跟那个加沙塔利班，呃，跟加沙那个哈马斯谈判的时候。 卡塔尔都发挥了一个非常重要的作用，所以我们觉得美伊这个局势。应该是会很快。是吧会得到一个呃，就是要解决，这是讲第一点。对吧？ 那这个时候油价持续上涨的预期就会被证伪。那么第二件事情呢，就是中美元储会晤是吧？呃，不，呃，第二第二件事情就是美联储这边。就是说我们说没，那么在整个油价这个就持续上涨这样一个预期的正位之后。 我们觉得美联储大概率来讲，看卧室目前真。呃，综合他的所有行为，我们判断。九月份会彻底证明美联储加息年内加息两次的预期。那么这种情况下，美债收益率就会来呃迎来一波回落。 那么从央行角度来看呢，我们可以看到央行的呃货币政策经营报告中讲的很清楚。下半年要加大逆周期调节的力度。而且明确强调要加强对自己金融市场的支持力度。这两个背后就是七月底政治局会议，是吧？ 一方面整个中央。对整个经济形势。呃，认知是更加的稳顺了。是吧，就嗯这嗯，那么另外一点呢，就是对资本市场的重视程度。 更加提高了，强调提高资本市场的韧性。是吧？呃，这是第一点。那么第二点的话，就是我们说的九月。 大概率是有重点守护物的。那么我们可以参考过去两年。一般情况下，遇到这种涉及到中央。呃，大国地位，大国影响力。 的这样一个事件的时候。一般情况下。之前的流动性跟监管环境都会比较宽松。把税目说整个九月份。 呃，不管是海外还是全国内，这个流动性监管环境比较宽松。对一些中小市值，中证两千、国证两千、微盘股指数ETF。是可以进行机器配置的。那么另外从AR产业链角度来看呢？ 就是我们说两点，第一点的话，我们觉得整个八月份。是吧，就就就即将公布的O P I的原话输入。将会延续七月份二次高增长的趋势。同时应该O，那目前O P R最新的模型应该也就在这几天之内就会发布。 那么从时代周刊这些报道来看，应该这些模型还是比较惊艳的。呃，包括open I的棉花树，而且加水也会证明很多空投的逻辑。是吧？那么另外我们再去看一下，就是英伟达是吧？ 就是说。那个呃呃 整个财报实际上，它是对整个 周边产业投资啊，包括这种交叉投资，交叉持股是大幅增加的。但是我也看到呀，英伟达的股票是吧，表现很好是吧，这种就增加资本开支。相关的支撑股价不仅不跌，反而大涨，那都是多头的组合信号。 所以AR产业周期呢？也是一个向上的趋势。所以从这个角度而言，我们说这个时间点目前这几天，我觉得是一个逢低布局。国产半导体设备。 呃，包括呃，有色，呃，黄金为代表的有色。以及创新药，这是这个是这个是AR的300一大主线。当然了，如果有些投资者比较稳健的话，我们也建议。鼓励股的话，你关注。 跟高端制造相结合的，比如说像工程机械啊。电力设备啊。一些化工原材料相关的这种红利，而不是那种纯的银行白酒这种。从防御的火力。 是吧，那么另外就是主机，我们建议大家关注一些端侧设备。是吧。这是呃呃 机器人一些 AI 应用是吧，这是我们说的这个大的方向。那么最后再讲一点就。 就整个九月份这波科技买什么？我们说历史上。A股的整个季节周期是很明显的。一般情况下是。 呃。一季度超出。考总期 二季度呢炒的是那个就是呃当就是业绩。是吧？ 那么三季度一般分包业已经反映过了，那么三季度核心的这个聚焦点应该是。呃，就是。未来的这样一个产业趋势。那么对应的就是上市公司的这样一个盈利模式。 是吧，然后四季度一般是政策预期。那么从这个角度来看。目前来看，我们说海外算力是吧？我觉得它核心并不是受特朗普政策的影响。 而是国，就是说大家去看这个竞争格局。是吧？呃，相当于可能明年经营格局会进一步恶化的担忧。所以我们说整个三季度，如果你投资科技，我们作为整个如果你投资高端制造的话。 核心是。抗壁垒。是吧，就是呃垄断。是吧，当然如果你投资下游，因为关注明年的A I U，我们说你更建议关注这种依赖性。 是吧。呃，那么我们说这个依赖性这块呢，就是说那个有可能活跃资金会关注AI的这样一个端式设备。但是我们呢更建议你去关注两点，一个是类似今年光纤跟钨的逻辑。因为我们说这个军用无人机这块是目前二五年以以就物理A I这块取得重大突破的这样一个方向，是吧？ 类似光纤跟钨的这种逻辑就是能讲出A I趋势背后又有支持的。我们说是可以重点关注的。那么另外一点就是我们说的跟那个硬盘就存存储，包括跟那个就呃硬盘存储相关的这些品种也是值得关注的，是吧？因为这个跟未来的A I设备呃就是卫星设备是一些挂钩的，是吧？ 以上是我们策略关。也非常荣幸跟各位进行交流，谢谢大家。各位尊敬的投资者，大家晚上好。我是策略组的王永庆，我这边呢也简单补充一下观点。 呃，那么这一轮的这个美债利率上行呢，我们认为它其实本质上是一轮阶段性的供需错配。供给端的压力呢，一方面来自于美债的这个呃…… 公车。的一个高峰，就是美债拍卖的一个高峰。那另一方面呢，也来自于日本药物。 汇率，所以是这个卖出美债，然后买入美元。这样一个光体的边界的一。压力。那么需求端呢？ 认为呢，主要是因为美联储的。啊 货币政策的框架呢非常的模糊，所以呢抬高了市场去持有美债的一个成本 ，并且。投资两年。要求更高的风险补偿。 所以我们在结构上能看到美债这一轮呢，它表现。的时间 的一个上升。而利率预期呢？并没有太大的一个变化。 也就是说，市场其实并不担心美联储它到底要不要加息。市场担心的是。他的 这个落实的这个政策框架呢，迟迟不跟不公布，大家没有一个。去跟踪的一个毛。 啊，这个是这个美债利率上行。的一个主要的原因。那么往后看的话，我们 认为后续呢？这个 美债的这个风险。 预计是不大的。啊，一方面来讲。就是后续随着美债抛拍卖高峰的一个结束呢。供给端的压力会逐渐减轻。 的。美债拍卖的高峰呢，是要到十一月份。那么其次呢，随着这个 铁路信号2025。会，然后九月的风控会议之后的话。 预计美联储的政策框架呢？会逐渐的会清晰。いいね。那么这样子的话。 这个 啊，市场 对。美联储的一个。这个。预期呢也有。 个可以跟踪哪个毛了？那么这样的话，提前一下呢？可能会有边际的一个回落。啊，所以我们认为呢，后续美债的风险 问题是不大的。 当然有一种概率比较低，但是要防范的一个情形。就是如果说。呃，霍尔木兹海峡持续封锁，然后油价的。弹性增大。 导致美债的通胀预期呢？上突破 每一冲突以来的。这个相乘。然后美联储被迫货币政策转为收紧的话，那么这个可能。 就压力会比较大一些。但是我们认为这种 的。发生的概率。这种情形发生的概率呢，并不是非常高。 那么对于A股的大势呢，我们认为后续 啊，是可以积极。一切的。从这个角度来讲，第一个从胜率班的话，我们认为。七个。 宁夏美债的利率风险是相对比较可控的。国内的经济呢，现在是 有些偏弱，但是。呃，政策重组的空间是比较大的。那么从赔率的这个角度上来讲。 啊，因为这一轮的调整基本上都是杀了估值。而估值的收缩呢，是让A股。释放的 比较高的一个赔率的，我们不管是去看。全市场的估值中位数还是风险溢价。 啊，都是处于最近一年以。哎，非常优秀的这么一个。的水平 那么第三点，如果从资金的角度上来讲的话， 我们 观察到的。杠杆的水