中泰证券2026年8月金股电话会议纪要

一、核心要点

• 会议性质：中泰证券面向正式签约客户的非公开交流，发布时间为2026年8月2日，信息不构成投资建议。
• 8月核心市场变量：关注全球AI资本开支周期，美国8月新一代模型发布、OpenAI二次加速持续性、美联储加息预期变化；政策底或在3741点附近。
• 指数与板块判断：8月中下旬或有指数新高行情，建议左侧布局国产半导体设备、工程机械、电力设备等制造业资产及黄金有色板块。

二、行业与金股推荐

1. 机械细分赛道

   • 重卡出口：中国重汽海外市占率45%-50%、非洲终端市占率超50%，2026年业绩预计110-120亿，远期利润空间3倍，现价对应10倍PE；福田汽车为拉美重卡龙头，2025年市占率升至14%，2027年业绩预计25亿，具备60%-70%涨幅空间。
   • 东方电热：主业PTC电加热器（进入领跑、吉利等头部客户）、预镀镍电池壳材料（国内唯一特斯拉放量的国产企业）迎来高速增长，核心主业今年利润或达2.5亿，同比增80%-90%；提前布局机器人液冷散热模组，与头部本体客户合作，待特斯拉机器人放量催化。

2. 细分龙头标的

   • 华瑞精密：国产刀具龙头，Q3进口替代与出海共振，小型化刀具、原材料回收棒材产能落地，2026年盈利估值不到20倍。
   • 中国财险：港股标的，获外资加仓，2026年上半年净利润增20%-25%，受益低利率环境，估值或达1.3倍市净率。
   • 东鹏饮料：上半年营收增16%、净利润增21%，毛利率提升，多品类布局，分红回购积极，估值18.6倍。
   • 美的集团：受外资青睐，空调旺季提前启动，业绩确定性强，分红回购力度大，估值中枢有望上移。
   • 华兴建材：2026年海外利润占比超70%，受益非洲基建景气，上半年净利增超50%，收购菲律宾项目已扭亏，2026年底海外产能达5000万吨。
   • 亚钾国际：2026-2027年全球钾肥供需紧平衡，2026年下半年价格易涨难跌，公司2026年产能达330万吨、2027年达450万吨，2026年净利34-35亿、2027年近50亿，2027年估值约9.6倍，具备配置性价比。
   • 商社行业金股：相关标的过去3个月随大消费估值回调，当前估值约11倍处于历史低位，跟踪两个季度人员仍增长，增量业务包括河挖平台（今年收入增速超100%）、Mira及Minna智能体（人力资源领域稀缺标的，8月上旬在新加坡发布海外版，年内或国内商业化）。
   • 药明康德：创新产业链订单及业绩强劲，地缘悲观预期改善，测试业务全年或增30%-40%，口服小分子GLP-1进入放量元年，前端CDMO市占率提升，估值不足20倍（PEG小于1），全年净利润约200亿、同比增30%，估值或恢复至25-30倍，股价有50%以上上涨空间。
   • 宏路钢构：2026年上半年净利润4.62亿、同比增约60%，扣非净利润增约70%，Q2单季增速超100%；上半年新签合同162亿、同比增约12%，Q2增约19%，下游新能源等板块需求旺盛，全年业绩确定性强。
   • 华润万象生活：2025年营收180亿、同比增5.7%，净利润39.7亿、同比增9.4%，连续3年核心净利润100%分派；在管购物中心超200座，商业运营收入占比超26%，预计2026-2027年净利润分别为44.2亿、48亿，估值合理、稳健增长。

三、风险与关注

1. 全球AI资本开支周期变动
2. 海外地缘冲突（美伊相关）
3. 美联储加息政策调整
4. 美国监管政策变化