多家海外MNC及CXO中报盈喜，持续看好创新药+创新药产业链——兴证医药2026年8月投资月报

行业评级推荐（维持） 报告日期2026年08月03日 相关研究 【兴证医药】Q2公募基金医药持仓出炉，板块配置仍在低位（2026.7.20-2026.7.24）-2026.07.26【兴证医药】政策、业绩、BD、行业会议多重利好催化，持续看好创新药+创新药产业链（2026.7.13-2026.7.17）-2026.07.20【兴证医药】基药目录再扩容，持续看好创新药+创新药产业链（2026.7.6-2026.7.10）-2026.07.13 投资要点： ⚫2026年7月医药生物板块跑赢沪深300指数，医药生物板块上涨4.89%，沪深300指数下跌7.86%。 ⚫全球创新药及产业链景气度维持高位，近期多家海外MNC与CXO披露中报盈喜并上调2026年全年指引。创新药MNC方面，强生、赛诺菲、BMS均上调业绩预期：强生2026Q2收入253亿美元，同比增长6.6%，经调EPS为2.90美元，全年经营性收入及经调EPS指引同步上修；赛诺菲Q2净销售额132亿美元，同比增长18%，经营性利润增长36%，全年收入增速指引上调至10%；BMS Q2收入130亿美元，同比增长6%，non-GAAP EPS增长40%，全年收入指引由460~475亿美元上调至490~500亿美元。诺华、罗氏、阿斯利康及GSK整体经营稳健，并维持此前全年指引。创新药产业链方面，CDMO与CRO订单、收入及盈利表现持续改善。LONZA 2026H1收入同比增长11.2%，核心EBITDA利润率提升至34.8%，并上调全年利润率指引；MEDPACE Q2新签订单同比增长28.2%，Net Book-to-Bill升至1.13x，在手订单达30.14亿美元，全年收入及净利润指引均上调；三星生物H1收入同比增长28%，在手订单同比增长30%至243亿美元，预计全年收入增速有望达到15%~20%指引上限；IQVIA Q2净新增订单同比增长19%，订单出货比达1.22倍，并上调全年收入及调整后EPS指引。整体看，海外MNC销售与利润保持增长，CXO订单端改善并逐步向业绩兑现，进一步验证全球创新药研发投入与产业链需求仍处于较高景气区间。 分析师：孙媛媛S0190515090001sunyuanyuan@xyzq.com.cn 分析师：黄翰漾S0190519020002huanghanyang@xyzq.com.cn ⚫板块策略方面，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。创新药方面，中国创新药全球竞争力持续加强，政策支持、BD出海及商业化盈利兑现的产业逻辑不变。海外大药企面临专利悬崖及管线补充需求，中国企业研发效率和成本优势突出，Co-Co模式逐步增多，反映中国创新药企业合作话语权持续提升。国内政策端持续鼓励创新，《政府工作报告》将生物医药列为“新兴支柱产业”，《关于健全药品价格形成机制的若干意见》明确优化创新药首发价格机制。当前板块正由“估值驱动”向“业绩+全球化兑现驱动”转变，已达成BD的产品逐步进入海外关键临床、注册上市及商业化分成兑现阶段，2026年ESMO年会重要数据、重磅BD及新技术突破仍将构成催化。重点关注具备差异化创新能力、全球BIC潜质及商业化放量能力的企业，同时关注创新转型顺利、销售能力较强的综合药企。创新药产业链方面，投融资、订单及业绩数据验证景气度向上，多肽、ADC、双多抗及寡核苷酸CDMO进入快速放量期，早期研发需求持续复苏并向后期传导，2026年CRO有望实现业绩反转，AI+CRO及上游国产替代亦值得关注。消费医疗方面，医疗服务需求及龙头业绩有望逐步恢复，连锁药店行业出清后重新扩张，2026下半年估值有望随基本面改善逐步修复。医疗器械方面，集采、DRG/DIP及行业整顿影响边际减弱，院内设备采购复苏，耗材与IVD集采趋于温和，创新支付、新业务及国际化有望贡献增量。中药方面，渠道库存、成本及高基数压力逐步缓解，基药目录、集采中标、中药创新药、国企改革及高股息资产具备结构性机会。 ⚫推荐标的：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化BD质量持续提升、海外空间可期。百济神州：国际化创新药龙头，今年利润加速增长，泽布替尼持续放量，实体瘤管线陆续POC展现远期空间。信达生物：IBI363全球空间广阔，一线临床有望持续验证，ADC、代谢等多领域进展顺利，国内头部pharma雏形已现。康方生物：IO plus龙头公司，AK112多项关键数据预计在2026年读出，全球市场空间广阔。科伦药业/科伦博泰生物：输液领域优势显著，合成生物学有望提供增长新动能；公司核心产品sac-TMT全球临床推进顺利并不断验证其具备全球同类最佳潜力，未来放量可期。药明康德：全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO模式赋能新药研发项目。药明合联：一站式ADC CRDMO龙头。药明生物：具有全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，CRDMO驱动公司业务持续增长。凯莱英：小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，在手订单加速增长，未来将加快海外产能布局。 ⚫风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。 目录 一、2026年7月医药行业策略及推荐组合.................................................3（一）2026年7月行情回顾.........................................................................3二、医药生物板块2026年7月份走势回顾...............................................11（一）2026年7月份医药生物板块走势......................................................11（二）板块估值水平.....................................................................................11（三）2026年7月份市场个股表现............................................................12三、医药行业经济运行数据.......................................................................13四、原料药价格走势..................................................................................13五、2026年7月报告统计........................................................................15六、股东大会及新股提示..........................................................................16七、盈利预测及评级..................................................................................19八、风险提示.............................................................................................20 图目录 图1、2026年初以来各板块走势情况...........................................................3图2、医药生物板块2019年以来市场表现..................................................11图3、2014年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化（左轴为PE估值，右轴为溢价率）.............................................................................................12图4、2014年至今医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化（左轴为PE估值，右轴为溢价率）................................................................................12图5、医药制造业行业整体运行情况...........................................................13图6、大宗原料药价格走势..........................................................................14 表目录 表1、兴证医药8月稳健配置组合.................................................................9表2、兴证医药8月积极进取组合...............................................................10表3、2026年7月医药板块个股涨幅前5和跌幅前5................................13表4、医药小组2026年7月报告统计........................................................15表5、2026年7月部分医药公司股东大会汇总...........................................16表6、医药板块2023年至今上市新股........................................................17表7、兴证医药关注公司盈利预测及评级....................................................19 一、2026年7月医药行业策略及推荐组合 （一）2026年7月行情回顾 2026年7月医药生物板块跑赢沪深300指数，医药生物板块上涨4.89%，沪深300指数下跌7.86%。2026年初至7月31日各细分子行业涨跌幅分化，其中医药板块涨跌幅位于各个行业板块的中上游水平（以中信行业指数计，2026年初至7月31日医药板块指数下跌5.16%，跑输沪深300指数4.26个百分点，列30个一级子行业第10位）。 资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理，截至2026.7.31 近期多家海外MNC及CXO中报盈喜，全球创新药产业仍维持高景气度。创新药MNC方面，强生、赛诺菲、BMS上调2026年全年业绩指引： ⚫强生：2026年Q2公司实现收入253亿美元，同比增长6.6%，环比增长5.2%；经调EPS为2.90美元，同比增长4.7%。公司指引，2026年经营性收入1003~1009亿美元，同比增长6.5%~7.1%（（上调指引，中位上调0.4pct）；经调经营性EPS为11.50~11.65美元，同比增长6.6%~8.0%（上调指引，中位上调1.6pct）。 ⚫诺华：2026年Q2公司实现净销售额144亿美元，同比增长1%（（同比照固定汇率，下同），环比增长10%（（环比照 实际汇率，下同）；核心经营性 利润59亿美元，同比增长0%，环比增长21%。公司指引，2026年净销售额低个位数增长，核心经营性利润低个位数下降（维持此前指引）。 ⚫罗氏：2026年Q2集团实现收入192亿美元，同比增长5%，环比增长6%（同比照固定汇率口径，汇率照1CHF=1.23USD，下同），其中制药板块收入149亿