国泰海通商社：怡亚通供应链转型科技 重点布局存储与算力

发布时间：2026-08-03 一、核心要点 1. 国泰海通商社组分析师范家博分享跨境电商板块观点，认为上半年进出口数据强势，边际扰动因素逐步出清，资金向板块扩散，推荐四条主线标的； 2. 重点聚焦怡亚通，该公司为A股首家上市供应链企业，原业务为品牌方提供多领域全链条服务，收入曾近千亿，当前正转型科技领域； 3. 怡亚通转型两条主线，一是存储产业链布局，二是AI算力基础设施布局，通过供应链基底+产业链+资本赋能模式推进战略； 二、怡亚通业务与财务现状 1. 2025年怡亚通实现收入682亿元，同比降12%，净亏损3.2亿元，传统分销业务主动收缩低毛利板块，跨境物流服务收入同比增54%； 2. 存储产业链方面，2025年全球半导体销售额近8000亿美元，存储芯片销售额2300亿美元，怡亚通已布局存储分销、模组、主控芯片等环节； 3. AI算力方面，2025年全球数据中心投资5056亿美元，中国智能算力占比超80%，怡亚通算力相关业务收入连续四年增长，2025年达10.7亿元； 三、投资与估值 1. 国泰海通预测怡亚通2026年净利1.9亿元，采用0.25倍PS估值，目标市值约160亿元，目标价6.2元，潜在空间约31%-32%，给予增持评级； 2. 怡亚通转型竞争优势包括300+仓储节点、长期客户资源、深圳国资支持、资本赋能能力；四、风险与关注 1. 转型处于早期，低利率、高负债风险仍存；2. 科技业务占比偏低，2025年仅约3%，需关注科技收入占比及毛利率提升情况；