国泰海通轻工刘佳昆华旺科技兼具赔率与安全边际的装饰纸龙头持续重点推荐

公司定位中高端装饰原纸，产品盈利性优，历史净利率水平保持12%+，上市以来吨装饰原纸吨盈利接近1600元，25Q3利润率回落至6%+，吨盈利跌至500元+历史低位，我们预计Q4整体边际改善。 26年随地产链需求逐步改善、产品提价落地，盈利有望逐步回升。 公司净现金15亿，现金近20亿，25年分 【国泰海通轻工刘佳昆】华旺科技：兼具赔率与安全边际的装饰纸龙头，持续重点推荐 公司定位中高端装饰原纸，产品盈利性优，历史净利率水平保持12%+，上市以来吨装饰原纸吨盈利接近1600元，25Q3利润率回落至6%+，吨盈利跌至500元+历史低位，我们预计Q4整体边际改善。 26年随地产链需求逐步改善、产品提价落地，盈利有望逐步回升。 公司净现金15亿，现金近20亿，25年分红比例假设80%（24年86%），对应当前股息率5%，安全边际高。