玖龙纸业持续新高坚定前瞻紧密跟踪持续推荐国泰海通轻工刘佳昆

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• 核心观点：研报持续推荐玖龙纸业及造纸行业，认为近期大跌无需过度担忧，行业基本面稳健。
• Q4回顾：10月和11月需求较好，单月销量预计均破200万吨；12月受春节错期影响，销量超180万吨。
• 1月展望：春节订单预计从月中陆续释放，价格调整或接近尾声。
• 库存分析：箱板纸/瓦楞纸厂库存天数连续四个月下降，12月底华南地区分别为9/7天，较6月底下降4/5天；原料与产成品库存处于21年以来同期最低水平。