国金农业 肉奶共振趋势明显 重视牧业布局机会

这份研报主要分析了生猪养殖、牧场（牛肉）和奶价三个方面的趋势。生猪养殖方面，当前猪价低迷，预计下半年整体承压，反弹力度有限，但产能去化强度有望超过2022/2024年周期，明年猪价上行逻辑明确。牧场（牛肉）方面，8-9月牛肉价格预计上涨，因国内供给收缩及巴西进口配额结束，供需缺口放大加速价格上涨。奶价方面，全国合同价回升，牧场业绩拐点出现，看好牧业大周期。

肉奶行业未来发展趋势明显。生猪养殖方面，产能出清力度加强，明年猪价上行逻辑明确。牛肉方面，国内供给收缩及巴西进口配额结束将推动牛肉价格上涨。奶价方面，牧场合同价回升，业绩拐点出现，看好牧业大周期。整体来看，肉奶行业供需关系持续改善，价格中枢有望上行。

研报重点分析了生猪养殖的产能去化和价格趋势，牛肉市场的供需变化和价格走势，以及奶价的合同价回升和业绩拐点。通过对这三个核心赛道的深入分析，报告揭示了肉奶行业共振的上升趋势，并建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份等生猪养殖企业，优然牧业、现代牧业、中国圣牧等乳制品企业。

当前肉奶市场现状呈现分化趋势。生猪养殖方面，全国均价10.37元/公斤，下半年整体承压，仔猪价格跌至228元/头，肥猪与仔猪同步亏损，但产能去化力度加强。牛肉方面，8-9月价格预计上涨，因国内供给收缩及巴西进口配额结束。奶价方面，全国合同价回升至3.06元/公斤，Q3区域奶指导价环比Q2提升，牧场合同价已上涨，预计8月进一步回升。

研报提示了肉奶行业存在的风险。生猪养殖方面，疫病影响和现金流消耗可能导致产能去化不及预期。牛肉方面，国际市场波动和替代品竞争可能影响价格上涨幅度。奶价方面，饲料成本上涨和消费需求变化可能制约价格上行空间。此外，政策调控和市场情绪也可能对行业价格产生短期影响。