优然牧业是国内牧场龙头,业务覆盖饲料、草业、畜牧、育种到原料奶生产全产业链。公司原奶业务规模位居行业第一,特色奶占比约30%,毛利率处于行业领先,有效平滑奶价下行波动。公司旗下赛科星是中国最大的奶牛育种企业,饲料业务规模行业第一,协同养殖板块控制成本。公司积极探索肉牛、羊等增量业务,全产业链布局发挥协同效应。公司业绩弹性主要来自于原奶价格和肉牛价格的上涨。预计2025-2027年公司实现营收200.5、217.5、235.4亿元,归母净利润分别为-0.88、13.67、27.68亿元。我们预计2026年奶价有望实现企稳回升,公司作为龙头有望优先受益于周期反转红利,首次覆盖给予“增持”评级。