申万食品农业奶牛产能去化延续犊牛价格上涨启动看好肉奶共振开启牧业景

原奶：1月主产区生鲜乳价格为3.02元/kg，同比下跌0.1元/kg，已跌至2010年后最低水平。 春节前市场供需处于相对紧平衡状态，预计原奶价格继续下行空间有限，短期维持磨底趋势。 2025年末奶牛存栏约590万头，累计去化幅度约9%，预计26H1原奶价格底部企稳，行业产能去化趋势维持不变，静待行业供需拐点到来。 此外，关注头部企业深加工产能投产节奏，有望对生鲜乳需求形成有效拉动。 肉牛：2025年全年，全国肉牛出栏5133万头，同比+0.7%，续创历史新高；年末牛存栏9608万头，同比-4.4%，连续第二年下降，为近五年最低水平。 1月21日，全国育肥公牛出栏均价25.7元/kg，犊牛均价33.1元/kg，1月犊牛均价环比12月上涨2.1%，同比+35%；肉牛均价环比12月上涨0.1%，同比+9%。 肉牛供给收缩的逻辑在上游得到先行验证。 往后展望，春季为肉牛补栏旺季，春节后犊牛价格有望进一步上涨，确立行业景气拐点。 肉牛、牛肉后续的跟涨，具有较强确定性。 奶价底部企稳，奶牛产能去化延续；肉牛长周期上行逐步开启，牧业26-27年有望迎来趋势性景气上行。 肉牛价格上涨不仅有望带动原奶价格共振上行，也将明显增厚原奶企业报表端利润。 板块重点推荐！建议关注【优然牧业】、【现代牧业】等。