国金农业生猪产能去化持续演进奶价有望迎来反转 2026

生猪：近期价格反弹的持续性和幅度相对有限：#低猪价预期&政策管控下二次育肥群体积极性大幅下降，不像往年一样明显拉动猪价上涨。我们看到全国多个区域的严格管控，使得二育的集中度和量级明显下降，近期猪价反弹也未能达到成本线。猪价的中枢目前看是趋势上行的，但是在去年下半年猪价高预期下行业产能去化相对有限（饲料数据也有印证），而且高体重/高冻品库存的压制持续存在，我们预计下半年价格依旧呈现磨底的态势，预计亏损下行业产能去化强度有望超过22/24年周期去化幅度。 截至26Q2行业能繁母猪已经下降至3780万头，近期广西、东北等区域出现水灾影响，#我们观察到部分母猪场的受损在一定程度上加速了行业产能的去化，受损情况还可能因为疫病进一步发酵。我们认为价格季节性反弹的幅度相对有限，预计行业在现金流持续消耗&疫病影响下产能出清力度有望加强，明年猪价上行逻辑越发明晰，建议重点关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、立华股份、神农集团、天康生物等。 牧业：近期冻品牛肉价格呈现逐步上涨趋势，截至7.17日54.7元/公斤，周环比+1.3%；奶牛方面随着全国的升温，热应激的加强使得产奶边际减少，散奶价格近期稳定在3元/公斤，而7月逐步临近青储期，预计奶牛淘汰量有望增加，看好奶价趋势回升。牧场标的中报也有望实现盈利，在报表端体现周期向上的特性，建议重点关注：优然牧业、现代牧业、中国圣牧等，以及关注受益的华统股份、紫燕食品、光明肉业等。 欢迎交流张子阳 #文字观点