国海农业 产能去化加速持续推荐生猪板块

00:00:02 大家好，欢迎参加国海农业产能去化加速，持续推荐生猪板块本次会议相关研报产能去化加速，积极推荐生猪养殖板块对外发布日期，2026年7月15日。 00:00:17 下面播报免责声明，本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户，以及受邀客户使用，国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知，或参加本次会议而视其为客户。 00:00:31 本次会议内容不构成任何投资建议，据此做出的任何投资决策与国海证券、国海证券员工或者关联机构无关。本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断，相关内容请以研究所已公开发布报告为准。会议严禁录音或转发。任何人不得对本次会议的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他。任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。 00:01:11 在任何情况下，国海证券及其员工，对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。市场有风险，投资需谨慎。 00:01:24 呃，各位领导大家晚上好啊，我是国海农业陈一胜。那么今天晚上非常感谢各位领导能够来参加我们的电话会议啊。我们今晚的这样一个会议主题是呃，产能去化加速，持续推荐生猪板块。 00:01:41 那么最近的话呢，我们也是重点在推荐生猪板块啊，因为整个呃生猪这一块的话，应该说行业是现在已经开始进入一个去化加速的这么一个，这样一个深化的一个阶段了。 00:01:56 那么我们看到在呃近期公布的这样一个二季度数据上来看的话呢，呃能繁母猪已经是降到了3780万头。那么呃这个二季度的一个去化的一个幅度的话呢，应该说还是比较超预期的，那么环比一季度末的话是去了三个多点啊，这个是呃包括就是比一些第三方的一个数据来看的话还是要高一些的。 00:02:20 那么呃整个来看的话，我们认为接下来啊应该说三季度4季度啊，下半年应该说是一个去化加速的这样一个年份。那当然这个的话，其实还是要回过头来呃看我们对于呃下半年猪价的这么一个判断。呃，这个是一个猪价图啊，各位领导也可以看到，就是那么过去5年以来啊，同期的这样一个猪价的一个走势，今年啊从春节过完以后啊，猪价是进入一个单边的一个下跌，那么到了4月中旬的话呢。跌破了9块钱啊。 00:02:56 后面的话呢，在整个5月份到6月底这段时间啊，猪价是在一个9块5这样一个附近啊，是实现一个窄幅的窄幅度的一个波动。那么在6月底7月初这段时间的话呢，猪价在最高的时候涨了接近两块钱啊，近期的话呢，猪价又是开始在一个呃进入一个弱的这样一个趋势啊。 00:03:21 啊应该说最近的这一波猪价的一个反弹的话，其实我们总结下来有几个方面的一个原因，00:03:26 首先一个的话，呃与规模场的这样一个出栏节奏的一个调整有关啊，那么近期的话呢，啊一些大的一些规模猪企啊那么是。呃去控了一下出栏的一个节奏啊，就是月初的时候这样一个出栏是收缩，那么这个是一个方面原因。 00:03:47 第二个的话呢，二次育肥啊这一块的话啊也开始在啊在进场了。那么其实我们可以看到呃2月的这样一个呃这样一个情况的话呢，其实我们可以从呃二育的一个蓝色的一个利用率上可以看到。那么最近啊，两周以来呀，2月的一个蓝色利用率的话呀，是出现了一个很显著的这样一个提升啊。那么尤其在6月底那一周啊，二月这个蓝烧利润率的话啊提升的幅度还比较大。 00:04:17 那么二月进场的话也是一个原因，因为我们知道啊，就是呃二育这一块的话呢，因为之前猪价在9块五左右去波动的话，应该说二育的话它做一个短期的这样一个二月的话，它其实冲进来的这样一个。呃赚钱的一个概率的话还是比较高的，那么呃在这样一个背景之下，那么尤其是在一个猪价在之前稳在一个相对比较低位的时候啊，发育的这样一个成功概率的话，它其实是呃还是相当高的。 00:04:51 那么第三个的话就是跟近期啊就是全国的这样一个天气的话，当然也是有一些关系，因为呃进入夏季以后啊，南方地区的话啊不断的会。进入一个会会呃迎来一个涝季的这么一个这样一个变变化，那么这个的话通常也是会对于猪价会产生一定的这样一个影响的啊。其实我们如果去看呃因为天气的这样一个变化的话，它会对于规模猪企啊啊它去。控价格啊会带来一定的这样一个筹码， 00:05:29 其实我们如果去看之前，在23年的时候，23年之前也是整个二季度啊。啊就是这条深色的咖啡线啊，那么二三年之前的话，也是在二季度的时候，猪价横了相当长的一个时间，后面的话是在7月底8月初这段时间，猪价来了一波上涨，当时的话也是因为啊，就是说呃南方地区福建还有广东的这样一个台风那么。呃，给一些大厂的这样一个提价啊，带来了一个契机。 00:06:01 那么所以综合来看的话呢，其实这几个方面也是一个呃比较主要的一个三个方面啊。那我们如果去看往年过去几年的一个价格的一个波动的话，其实从这几个图图像里面也能看得到，在年终的时候啊价格。呃，反弹的概率啊，其实还是比较大的。也是比较大的，那么呃当然今年的话这样一个呃原因的话，我们理解下来啊，就是分析下来大概是这三个方面的一个原因啊。所以这个的话它其实对应的这样一个后期的一个猪价的一个变化的话，呃也能够带来一定的这样一个预测。 00:06:42 那因为短期的话，因为规模猪企的这样一个缩量啊，以及二育的这样一个影响的话呢，那其实会对后面的这样一个出栏压力的话，其实会形成一定的这样一个冲击啊，会形成一定 的一个冲击。因为这一波猪价的一个反弹，我们认为它并非由于啊，能反母猪的这样一个持续的一个收缩带来的这样一个价格的一个反弹，它呃比较缺乏一个持续性，还是一个相对来说是一个短期的一个冲击啊。那到了后面的话，大概率啊，猪价还是会有一个回落啊因为现在来看的话， 00:07:18 其实我们如果去看呃今年以来的话，呃。这样一个体重的一个变化，其实也是反映了一个活猪的一个库存的一个情况。今年春节前的这样一个体重这一块的话，就一直是一个比较偏高的这种啊这样一个状态。那么节前的这样一个大猪没有消化，其实也是造成了节后的这一波猪价的一个暴跌一个很核心的一个因素。那当然的话就是目前这个位置的话，这样一个体重依然是一个比较高的，其实反映了当前整整个市场上的这样一个猪的这样一个存栏压力，是比较大的一个状态啊。当然去年的这样一个体重也是比较高啊，就是呃今年跟去年同期的话类似啊，其实相差并不多， 00:08:03 去年的话，它其实有一个比较重要的一个因素的话呢，就是说。当时的这样一个呃2月的一个情况的话呢，它其实还是形成了一个持续的这样一个托底啊。因为呃去年的话，去年的这样一个政策是从5月底开始的，那后来的话就是随着2月的这样一个对于未来猪价的这样一个预期啊，那么大家的这样一个会有一些不见。会会大家会持续进来去去做这样一个托底的这样一个就是奥育，它也会把猪价这一块形成一定的这样一个稳住， 00:08:42 但是今年来看的话，它实际上是进入一个呃就是是是需要去验证的这样一个年份了，因为去化的一个情况到底怎么样啊？今年的话从尤其是在今年下半年，它实际上是需要去验证的，那么这个的话它其实也是会对于呃会会导致这样一个猪价波动比较大，也会导致就是说二育的这样一个，呃情绪上也会产生一个比较大的一个波动。 00:09:12 所以我们认为的话就是今年的话，它不会说像去年那样子，就是呃在去年四季度之前啊这样一个这样一个猪价啊。那么今年的话，它短期来看的话，我们依然是认为就是呃这样一个。短期的话，因为猪的这样一个活猪的一个库存其实还是比较偏高的，那么呃对于猪价的这样一个压力的话，会形成一个持续的这样一个压力。 00:09:41 另外一个的话呢，现在来看的话就是说嗯近期的话就是尤其是在4月份那一波啊，猪价跌下来以后啊，就冻品这一块的一个库存的话，也是有一个主动和被动的这样一个压栏啊。就是当前的这样一个库容率的话，已经是处在应该说去呃过去接近过去两年以来的这样一个高点了啊。那么这个的话其实对于呃猪价这一块的话也会有一定的一个压制。 00:10:10 呃那么接下来来看的话，其实我们对于下半年那个猪价，嗯我是我们是觉得就是说接下来的话猪价短期的话还会有一波调整，啊，就是还是会有一波调整。就是这一波调整，呃目前的话因为猪价是在11块两毛钱左右，11块1~11块2毛钱这样一个价位，那么这一波调整的话，能调整到什么位置的话，我们还是比较倾向于会回落到10块钱以内啊，这样一个这样一个价格。那么对于整个的这样一个接下来啊，就是整个行业的话，还是依然会进入一个区划的这么一个逻辑里面啊，就是短期的这样一个涨价的话，它不具不不具备一个持续性。 00:10:56 另外一个的话就是从仔猪价格来看，呃近期的这样一个仔猪价格的一个反弹的话，其实更多的还是来自于猪价的这样一个反弹。那么因为接下来的话就是到了8月份以后啊，呃会。会基本上就是进入一个呃实实在在的这样一个淡季了，因为短期来看的话呢，7月份的这样一个猪的话，它还是在春节之前出栏，那到了8月份以后的话呢，啊这样一个猪的话啊补栏的这样一个仔猪的话啊，是要留到春节以后才能出栏的。所以接下来的话，我们认为仔猪价格的话，它会进入一个会重新回到一个跌价的这样一个模式。那么整个行业来看的话就是。 00:11:43 在未来短期的一个一段时间里面，不管是对于呃生猪价格也好，仔猪价格也好，呃都会呃会进入一个持续低迷的这样一个状态。 00:11:55 那么下半年的话，尽管猪价会有一些阶段性的这样一个旺季反弹啊，我们认为就是说这波我即使接下来包括像国庆也好，呃甚至是后面的这样一个呃腌腊也好，或者说是呃，临近春节前的这样一个消费也好，它都会是一个相对比较呃。比较呃低迷的这样一个反弹啊，就很难反弹到很高的这样一个位置，那么上限的话呢，我们也就是看猪价能反弹到一个行 业的，接近行业的一个盈亏线这样一个位置。 00:12:30 所以接下来的话就整个半年那个时间的话，对于整个生猪行业的一个主基调啊，还是一个区划的这么一个逻辑啊，还是一个区划的一个逻辑。那么我们认为的话呢就是说。 00:12:45 从整个生猪的这样一个生猪板块来看的话，目前啊它是处在一个呃猪价在低位，然后估值上呃也是在一个比较低位的这样一个位置，那么呃猪价和估值同处在一个接近于一个历史底部的这样一个位置。那么整个深水板块的话，其实当前的这样一个配置和布局的话啊，也是一个非常呃，应该说还呃行业或者说机构的一个配置的一个占比啊也是非常低的。那么这个位置的话，它其实是一个非常好的这样一个布局的一个时间节点。 00:13:25 那么呃我们推荐的标的的话呢，主要还是推荐大猪的话就是呃牧原温室，那么二线猪企的话呢，主要就是呃神农啊天康德康啊利华巨星这几个标的。 00:13:42 那接下来的话我们认为在嗯今年下半年的话，其实是需要去关注几个层面的，首先一个的话就是，当然最核心的话就是看呃猪价啊这样一个这样一个变化，那么其实我觉得就是。对于下半年来看，呃，猪价不管是往上走，那么大概率有几种情形，一个的话就是如果说。啊，过去的一年里面区划确实很充分，假设就是说农业部的这样一个数据啊，它存在一定的一个误差，如果说行业区划确实很充分，那么猪价开始往上走，那这个的话对于整个生猪板块也是一个利好，那么如果说。呃， 00:14:29 下半年的话，如果刚才判断的那样的话，呃，猪价还是比较低迷的一个状态，那么行业进进一步地去完成一个呃区化的这样一个趋势。那明年的话，猪价上涨，那对于整个生猪板块来说的话，其实也是比较好的。也是可以投资的， 00:14:47 因为现在来看的话，其实我们如果去看生猪板块的一个投资，它其实主要有两波资金在买，一波的话就是买产能去化，第二波的话就是买一个猪价涨价啊这样一个逻辑。因为呃这里面的话当然有传统的这样一个猪周期的一个投资的这样一，呃这一波资金也有一波的 话就是偏宏观一点啊，就是炒农产品涨价这种，那么两波