新能源及有色金属日报：下游逢低补库 但铅价或难有强势表现

市场要闻与重要数据 现货方面：2026-08-03，LME铅现货升水为-44.06美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-150元/吨至15250元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化-100元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-150元/吨至15325元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-150元/吨至15250元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-150元/吨至15275元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-100元/吨至9175元/吨，废白壳较前一交易日变化-100元/吨至9500元/吨，废黑壳较前一交易日变化-100元/吨至9700元/吨。 期货方面：2026-08-03，沪铅主力合约开于15550元/吨，收于15430元/吨，较前一交易日变化-120元/吨，全天交易日成交82601手，较前一交易日变化6201手，全天交易日持仓90949手，手较前一交易日变化2782手，日内价格震荡，最高点达到15565元/吨，最低点达到15320元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15380元/吨，收于15255元/吨，较昨日午后收盘下降1.17%。 据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日下跌150元/吨。河南地区冶炼企业库存下降，出现限量发货情况；贸易商报价贴水收窄，对沪铅2609合约贴水160-100元/吨不等出厂，下游企业议价较多，成交相对好转。湖南地区冶炼企业普遍低价惜售，散单报价对SMM1#铅均价升水20元/吨出厂；贸易商报价对SMM1#铅均价贴水40-20元/吨；或对沪铅2609合约贴水150-120元/吨出厂。江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1#铅均价升水80元/吨出厂。铅价走低，铅冶炼企业与贸易商出货产生差异，铅厂低价惜售，贸易商反而贴水出货，同时部分下游企业有意逢低接货，询价积极性较上周好转，区域性成交好转。 库存方面：2026-08-03，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期变化0.36万吨。截止8月4日，LME铅库存为438450吨，较上一交易日变化-2825吨。 策略 单边：中性 7月铅市场供需双弱，矿端成本形成底部，终端淡季压制需求，海外高库存、国内阶段性累水共同制约上行，铅价持续偏弱震荡；8月核心逻辑切换至供给收缩预期，原生铅集中检修、再生铅亏损减产带来精炼铅减量，矿端紧平衡持续托底成本，终端旺季仅温和修复，需求难大幅放量，内外库存分化矛盾依旧存在，铅价震荡重心小幅上移但难走出单边行情。产业端电池企业按需分批采购，避免高位囤货；冶炼及贸易商逢高保值交割，不盲目赌旺季大涨；期货投机思路以区间震荡为主，支撑15100-15350元附近轻仓试多，压力15900-16180元止盈不追高，同时警惕宏观美元与地缘冲突带来短期快速回调风险。 风险 消费不及预期海外流动性收紧 图表 图1：SHFE铅升贴水|单位：元/吨........................................................................................................................................3图2：LME铅升贴水|单位：美元/吨.....................................................................................................................................3图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................3图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..........................................................................................................................3图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨.........................................................................................................3图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................3图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图8：再生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...................................................................................................................4图10：LME铅季节性库存丨单位：吨.....................................................................................................................................4图11：上期所铅库存丨单位：吨..............................................................................................................................................4图12：铅锭社会库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图13：铅精废价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图14：废电池价格丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图15：铅蓄电池开工率丨单位：%..........................................................................................................................................5图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com