新能源及有色金属日报：价格回落刺激下游逢低补库

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-08-18，沪铜主力合约开于108840元/吨，收于107930元/吨，较前一交易日收盘-1.47%，昨日夜盘沪铜主力合约开于107,630元/吨，收于107,020元/吨，较昨日午后收盘下降0.89%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约升水350–480元/吨，均价415元/吨，较前一日上行335元/吨。早盘沪铜2609弱势下行，价格探底后企稳震荡；市场维持Back结构，当月进口持续亏损。盘内持货商报价逐步松动，平水铜成交重心下移，好铜报价偏高。沪铜价格回落刺激下游逢低补库与贸易商接货，市场成交好转，平水铜在升水350元/吨附近交投顺畅，支撑现货升水下沿。短期铜价下行带动刚需释放、Back结构形成支撑，但高升水抑制追涨情绪，预计今日现货对2609合约维持升水，升水重心围绕当前水平震荡。 重要资讯汇总： 地缘局势出现变化：美国总统特朗普表示，目前并未与伊朗进行任何会谈或对话，未来也无相关计划。美国对伊朗海上封锁措施继续全面有效执行。伊朗议会议长卡利巴夫表示，在美国解除对伊朗财产冻结、解除石油制裁、停止所有战线的军事威胁与行动以及满足谅解备忘录的其他条件之前，霍尔木兹海峡不会开放。此外，阿联酋外交部表示，由于地区局势升级，已暂停与伊朗一切贸易、商业和金融交易，同时重申其对对话、合作以及国际金融体系完整性的承诺。 矿端方面，外电8月17日消息，智利国家铜业公司Codelco董事长透露，即将与本土矿企Pucobre签署托瓦库铜矿项目协议，推进合资开发。托瓦库位于智利北部，属氧化铜矿，尚在环境评估阶段。Pucobre可择机取得项目60%采矿权，Codelco持有剩余40%股权。项目总投资8.7亿美元，达产后年产阴极铜约4.6万吨，预计2035年投产。作为全球主要铜企，Codelco投资储备达340亿美元，完全依靠自有资金难以落地，也不愿大幅举债，因此将加大和私营企业合作，引入资金、技术并分担风险。公司还计划评估出售部分外部持股，回笼资金再投入，相关分析11月完成。另外受生产现状制约，公司达成2026年134万吨铜产量目标难度加大，但并未放弃该目标。 冶炼及进口方面，上海金属网8月17日讯，上海期货交易所最新公布数据显示，8月14日当周，沪铜库存小幅下滑，周度库存减少0.55%至69,731吨，降至逾两年新低，与创近期峰值的3月中旬相比已减少逾8成。国际铜库存减少增加1425吨至18,430吨。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存持续去化，连降42个交易日，最新库存水平为204,975吨，降至六个月新低，其中注销仓单超11万吨，预示后续仍有去库动能。现货升水飙升，表明买家愿意为立刻拿到铜支付高溢价，反映现货供应极度紧张，市场处于\"挤仓\"状态。上周，纽铜库存延续上行趋势，最新库存水平为735,470短吨，再创历史新高，纽铜库存自年初以来已增长近五成。 消费方面，SHMET08月18日讯，海关总署最新数据显示，2026年7月中国未锻轧铜及铜材出口量为125896吨，同比下降34.0%；1-7月中国未锻轧铜及铜材累计出口量为1004379吨，同比增长7.5%。7月中国未锻轧铜及铜材进口量为42万吨，同比下降11.3%；1-7月未锻轧铜及铜材累计进口量为292万吨，同比下降6.2%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化15725.00吨万223550吨。SHFE仓单较前一交易日变化2829吨至58121吨。8月17日国内市场电解铜现货库13.39万吨，较此前一周变化1.72万吨。 策略 铜：谨慎偏多 海外通胀与就业数据走弱，美联储加息预期降温叠加国内稳增长政策托底，宏观氛围偏利多，但国内消费淡季、高铜价压制终端采购，内外盘基本面分化，伦铜依托海外低库存偏强，沪铜上行空间受限，全产业链矿端TC持续走弱、精废价差虚高、铜材开工全线走弱，铜价整体高位震荡，现货由升转贴，市场成交持续冷清。预计铜价波动范围在106500元/吨至110400元/吨。 套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 Comex库存流出流动性踩踏 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com