市场要闻与重要数据
- 现货情况：2025-12-13当周，SMM1#电解铜平均价格运行于91700元/吨至93595元/吨，周中呈现走强态势。SMM升贴水报价运行于-20元/吨至130元/吨，周中逐步回落。库存方面，LME库存变动0.14万吨至16.59万吨，上期所库存变化0.05万吨至8.94万吨，国内社会库存（不含保税区）变化0.27万吨至16.30万吨，保税区库存变动-0.20万吨至7.55万吨，Comex库存上涨1.38万吨至45.06万吨。
观点
- 宏观方面：美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，为年内第三次降息。部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓，通胀仍处高位，关注双重使命的双向风险。美联储启动每月约400亿美元的短期国债购买计划，被视为宽松信号。鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026年增长预期。特朗普重申对鲍威尔的批评。
- 矿端方面：SMM进口铜精矿指数（周）报-43.08美元/干吨，20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。智利矿业公司Antofagasta与国内主要冶炼企业启动年度长单协商，卖方报价为个位数负值偏上水平，买方坚持报于10美元/吨低位正值。
- 冶炼及进口方面：洋山铜溢价震荡调整，提单成交均价报47美元/吨，仓单均价40.6美元/吨。同期进口亏损约1500元/吨，伦铜维持Back结构。市场焦点集中于2026年长单谈判，现货交易趋活跃。保税区仓单报价坚挺，但冶炼厂对高价接受度有限。展望后市，12月出口预期增强或带动贸易增量，叠加LME结构回落降低持货成本，预计溢价将继续窄幅波动。
- 废铜方面：年末临近，票据市场持续收紧。广东地区票点涨至7%，江西达7.5%。企业端波动相对有限，同比涨幅不足0.5%。再生铜原料供应目前处于紧平衡状态。
- 消费方面：国内主流精铜杆企业开工率录得64.54%，环比下降1.87个百分点，同比降幅为17.83个百分点。受铜价高位运行抑制，下游采购情绪趋冷，企业为控制成品库存主动放缓生产，成品库存环比减少5.14%至69250吨。原料采购亦偏谨慎，原料库存下降2.57%至26500吨。部分下游在铜价小幅回调时仍进行刚需补库，反映其畏涨心态。预计下周开工率预计微降至63.83%左右，同比仍下降约16.79个百分点。
策略
- 铜：谨慎偏多。12月美联储议息会议如期降息25个基点，铜价维持偏强态势。年末空头套保头寸的平常也会使得铜价呈现走强，但展望下周，这些因素都会逐步接近尾声，预计铜价持续大幅上涨的情况或将有所放缓。操作上建议以逢低买入套保为主，区间建议在90,500元/吨至91,000元/吨。
风险
