浙商消费周周谈 资金再平衡下消费板块投资方向

一、核心要点

1. 本次会议面向浙商证券签约机构投资者及受邀客户，嘉宾观点不构成投资建议与浙商证券研究观点，严禁对外录音传播。
2. 消费板块资金再平衡节奏：先修复出海强业绩标的（英科医疗、英科再生、智优科技、春风），再过渡到内需必选（登冠口腔），近期延伸至内需顺周期（家居）、低位有催化子行业。

二、重点子行业与投资线索

1. 新型烟草：

   • 7月28日加热卷烟强制国标征求意见稿发布，江苏中烟2026-2028加热烟具招标中，斯摩尔国际（迈克威尔）中标三类第一，2026年底-2027年试点落地。
   • 海外飞沐国际2026年二季度新型烟草收入同比增14.2%、占比42%，关注斯摩尔、华宝、中烟、恒丰。

2. AI眼镜：

   • Meta产品下修后景气反转，2026年国内智能眼镜销量预计达1500万台（二季度翻倍增长）。
   • 康耐特2026年主业利润6.6亿、下半年AI眼镜利润5000万以上，2027年AI眼镜利润预计2亿，目标市值200亿港元以上（当前有30%空间）。

3. 消费重点个股：

   • 太阳职业、英科医疗、英科再生、裕同科技（液冷业务切入台系、加拿大厂，2027年起贡献业绩）、比音勒芬、江南布衣（高端男女装）、京苑国际、开源股份、建设集团、伟星股份、贵州茅台、区域白酒（古井贡、迎驾）、益海国际、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、农夫山泉、燕京啤酒、安琪酵母、金字火腿、立高食品、百胜中国、海底捞、华润万象生活。

三、风险与关注

1. 新型烟草试点落地节奏、海外市场需求波动风险。
2. AI眼镜行业竞争加剧、新品推广不及预期风险。
3. 消费需求复苏不及预期、成本传导不畅风险。
4. 部分个股业绩增速与市场预期存在偏差风险。

四、后续关注点

1. 新型烟草后续省份招标、试点落地进展。
2. AI眼镜新品发布、Meta相关产品催化。
3. 消费板块中报、三季度业绩变化。
4. 高端消费板块扩张成效、鞋服板块毛利率修复情况。