浙商消费周周谈 站在消费新周期的起点28底部明确如何看消费板块未来行情

00:00:03大家好，欢迎参加浙商消费周周谈。站在消费新周期的起点28底部明确如何看消费板块未 00:00:11来行情。 00:00:12目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:19浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构、投资者以及 00:00:26 受邀客户第三方嘉宾，发言内容仅代表其个人观点、所有信息或所表述的意见，均不构成对 00:00:34具体。证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，火投的建议。 00:00:40 2、嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。 00:00:46 如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究 00:00:54 视角供投资者参考。3、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转 发 00:01:02。感谢您的理解和配合。 00:01:04若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感 00:01:12谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢各位投资者大家好，我是卓尚轻工的史凡。 00:01:18可感谢大家来参加我们这个消费组的周周谈。这周的话我的主题就是从布鲁克超预期再读消 00:01:28 00:01:29啊本质上来讲目前我们看到个应该说有一批的消费公司。今年的上半年有不错的业绩兑现。 00:01:36我们觉得基本上都是离不开个全球化的这样的一个命题的。 00:01:41当然整体消费走到这个阶段，我们认为是优秀的公司，本质上来讲，也已经是成长到了这个 00:01:48阶段。 00:01:49从之前的乐舒适，然后到这个布鲁，可后面的话我们也很期待这个希瑞的表现，有一题我们 00:01:56认为在全球维度很有竞争力的消费资产。 00:02:00实质上如果个体的这个成长周期，今年就是在这个出海方面有所建树的话，实质上还是应当 00:02:07 说就成长性来讲很值得期待的。 00:02:10 今天的话就是我这边主要就是聚焦在关于到这个布鲁克的中报解读，整体上面来讲的话，应 00:02:18当说这个中保收入端是出海成认积木车的均超预期。 00:02:23本质上来讲，我觉得底层逻辑，尤其是出海这边表现非常靓丽。26年的上半年就公司实现 00:02:30 收入是17.76亿，同比增速是33%。 00:02:33 00:02:41利润的话，应当说是肯定超过了市场的预期。其中的话就是这样的一个很不错的表现。 00:02:49我认为出海已经变成明确的，后面成长的主要驱动。 00:02:5326年的上半年，就是公司的海外市场，是实现收入3.66亿元，同比增速是20%百2 00:03:11就同比增速是111%、349%和365%。 00:03:17 凭借这种差异化的玩法和性价比的突破，我们看目前为止，在海外的多个渠道里边，应当说 00:03:25是全面开化。 00:03:26当然增长的主要我们觉得还是来自于新渠道、新埃批和新品，我们觉得超预期的话第一个还 00:03:34是说25年的二季度新拓展了很多渠道。在26年的一季度实质上在海外又发布了很多新的00:03:41I批。 00:03:42因此的话，就是在上半年我们开始看到了一个出海势能的这样的一个爆发。 00:03:48除此之外的话，其实我们从这个电商数据扒下来，我们认为其实海外增长主要还是靠16家 00:03:55的这种成人类产品驱动。就是布鲁克的承认项模型，整体的竞争力确实非常强。 00:04:02 整体的贝塔本身也不错，就万代的这个高达本身今年也是很超预期的另外的话，其实布鲁克00:04:09本身对标的这个腕代，我们觉得性价比优势非常突出。00:04:13这个是能在海外有明确抓手的，比较核心的一个落脚点。00:04:18当然分区域来看的话，就是每周收入占海外的50%以上，就是近2万个网点，主要是在200:04:265年的二季度拓展的比较多。00:04:29核心渠道的话就是包括这个大型K，比如说像沃尔玛，他给亚马逊玩具、反斗城，seve00:04:35n、eleven等。后续的话还会有这些像coco等等的这些重要网点的拓展。00:04:42这个埃批的话包括像迪士尼IP，比如说像漫威和星球大战，日系埃批，就比如说这个EV00:04:50A雏音圣斗士、积木车的销售其实都是很不错的那这个是美国的相应的一个情况，就是美洲00:04:58市场的相应的。一个情况，日系的，这个就比如说亚洲市场，应当说是相对来讲是最为成熟00:05:07。00:05:07拥有个9万个以上的网点，25年的下半年新拓展的日本就表现是非常突出。 00:05:14通过这个迪士尼埃批，加上这个电影节点占领魔玩用户。韩国的话女性向是表现相对较好。 00:05:22印尼和马来西亚就是积木车，是相对更加突出，整个的亚洲市场。实质上我们从定价然后到 00:05:31这个整体的IT的这拓展和个渠道的下沉。做的都是比较通顺。欧洲市场的话是以英国为核 00:05:39心。 00:05:39 然后德国和法国在做跟进，目前是近1万个网点，还在一个成长中。整个的我们说这个市场 00:05:46 里边，就是我们从I批的一个跟踪上面来讲，觉得其实整体埃批应该说是已经开始多元化度 00:05:53过。 00:05:54 00:06:02之1，就3分之2是个迪士尼为代表的。 00:06:06比如说像漫威、星球大战等等。日系的埃批，那就是比如说像初音换装，在美国是表现很好 00:06:13。 00:06:13圣斗士在南美、法国是比较受欢迎的。我们其实是做了这个soft time上面的十大 00:06:20 国家，线上销量排名的这个统计统计的一个结果是不同国家对于埃批偏好程度明显不同。 00:06:27比如说像美国，就近期热销的是EVA，德国和巴西热销的是出因未来法国和意大利热销的00:06:33是圣斗士。 00:06:34人群的话本身也在持续拓展，现在是海外以16家为主是主要是成人粉丝项产品。 00:06:43 后续的话我们觉得是有望向下辐射，即使本身出海超预期也带动了今年上半年成人的表现。 00:06:50 有一个非常不错的兑现。 00:06:52对应下来的话，除了这个埃批的多元化和相对来讲，个我们说具体的相应的承认像产品的这 00:07:01 样的一个突破。我们觉得海外应该说已经是度过了早期突破阶段。 00:07:07开始建设粉丝体系。从Google train其实也能看到布鲁克的这个品牌认知度有 00:07:12 一定的提升。 00:07:14 公司是24年在个英国、印尼、马来西亚和新加坡设立了附属公司，并且组建了海外团队。 00:07:21因此也是配套做了这个海外仓的建设和本地化的运营。 00:07:26海外的话，截止到26年的上半年，社交媒体的累计订阅量是近600万。 00:07:33就26年的上半年也推出了ADDAD的注册用户近20万，覆盖了40个以上的国家。 00:07:39BFC体系的话也已经开始拓展到海外用户，BFC赛事是覆盖了17个国家和地区，就海00:07:47外参赛超过6600人次。 00:07:49 展会方面的话就是全年基本每周都有展会参加，包括主流的海外玩具展，同时经销商也会参 00:07:57加本地展会。主流的这个平台均有账号布局。其中美国、日本实现了本地化的账号。 00:08:05同时的话也在考虑布局这个品牌店，这个是整个的就是我们说到关于这个赛事，展会的一些 00:08:13 00:08:22 兼具这个本身产品定位的性价比加可玩性。 00:08:26加正版埃批的三大优势。 00:08:28就高频上面我们觉得这个能力的底层还是工程化研发、模具开发和埃批全球化授权的能力竞 00:08:36 争格局来看的话，海外确实是没有什么直接的竞对与乐高相比的话，布鲁克更强调角色的还 00:08:44与万代相比的话，明显是走性价比路线，同时拼搭的这个门槛也相对更低。具有个可玩性的 00:08:53同时可动性其实也在设计上面是做的更好与美泰的这个风火轮相比，其核心卖点是在于埃批 00:09:01 00:09:02而非单纯的载具文化，海外当前的这个人群渗透率还比较低。 00:09:07就是天花板是相对比较远，所以有点类似于我们觉得泡泡刚刚起势的时候的这样的一个状态 00:09:13 。 00:09:14虽然不是靠爆品拉动，但是本质上通过这种拓渠道家推新品带来的增长，其实我们觉得也是00:09:22有相对更强的可预测性。这个的话实际上就是今天这个就是小杰，我们其实中期是非常看好00:09:29布鲁克，作为一个拼搭玩具的积木人的这个龙一公司。00:09:34然后能够持续在全球有一定的声势的提升。00:09:38当然除了像布鲁克，就是中报的超预期的公司，前面也已经提到，其实有不少的消费品龙头00:09:45，包括像春风动力，包括像这个说乐舒史。包括其实希瑞我们觉得后面的这个业绩也是值得00:09:52期待。00:09:52就是这种今年比较有势能的消费品的这些，我们觉得状态比较向上的，本质上来讲还是都要00:10:01解决全球化延伸和相应拓展的一个问题。这个的话实质上也已经是目前为止。00:10:08我觉得有阿尔法的消费品，应该说聚焦要去解决的核心命题，在这个过程里边的话，我们其 00:10:17实觉得还是筛选下一批的就是这个中期成长的优质资产。做这个持续性的配置和建设。 00:10:24当然我刚才提到的几个公司，我自己觉得都是属于非常突出的，就是所谓的消费成长里边的 00:10:31这个主线。以上是我今天的个汇报。 00:10:34下面就有请下一位首席各位投资人，大家晚上好，我是浙商，仿佛张璐宇。 00:10:40本周我们继续就这个行业的最近情况，还有观点给大家进行一个解读。这周其实最让大家注 00:10:50意到的一个公告，其实就是报喜鸟了。 00:10:54本周五的晚上，他发布了自己的中报，从这个中期的业绩来看，收入增长十个点。硅母的利 00:11:02润增长48个点，扣非的利润增长25个点，是一个非常不错的这种业绩修复。 00:11:08分渠道分品牌来看，哈吉斯品牌在整个公司表现的是非常出色，增长13%。 00:11:18它主要是受益于整个高端消费的复苏，以及包括运动时尚赛道的景气，也是集团利润的主要 00:11:26 00:11:27其他的品牌，比如这个户外的乐飞叶增长15%，也是受益这个整个高端户外赛道的景气。 00:11:36上市的男装报喜鸟是整体还是-2？啊？ 00:11:40那这个收入主要也跟这个男装市场的整体的相对比较平淡有关系。 00:11:46另外职业中宝鸟是有27的增长，但是它因为整个板块的这种竞争的加剧，是一个增收不增 00:11:54利的状态。 00:11:55因此我们说最有含金量的还是哈迪斯乐飞叶为代表运动时尚和户外赛道品牌的整体增长带动 00:12:03 了集团今年上半年的这个不错的收入表现。 00:12:06同时利润的角度我们可以看到整个硅母利润增长了48%，达到了2.9个亿，那绝对值增 00:12:16 00:12:25少大概1700万。 00:12:27那这个是跟存货周转的有效的改善有关。 00:12:31 另外就是政府补贴大幅度增加，所以其他收益同比增加了4300万。以及由于一些一级项00:12:38目的退出，所以投资收益也增加了1400万。那剔除掉这个补贴和投资收益的影响，整个00:12:45公司也还是有25%的扣费利润增长。 00:12:48这个就主要来自于哈吉资的增长以及整个公司的库存的改善了。 00:12:54单独看二季度来看，整个公司收入增长九个点出头，