天风证券第82期消费周例会：消费板块再平衡与投资机会

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次会议为天风证券闭门会议，8月处于中报密集披露期，聚焦消费板块再平衡机会，寻找业绩出清、估值合理的标的。 2. 医药板块：当前为反弹行情，优先推荐CXO产业链（底仓配置，标的如药明康德、康龙化成），科研服务如皓元医药为弹性配置，创新药龙头如科伦药业、康诺亚为高确定性标的；药明康德将于下周公布2026年上半年业绩，市场预计其上调全年业绩指引。 3. 纺织服装板块：配置两大方向，一是基本面稳健的价值标的（如东方甄选、伟星股份、罗莱生活，新增推荐昂立教育，其今年扭亏为盈，三季度为行业旺季，业绩将大幅改善），二是具备第二成长曲线的标的（如华达科技、天安新材）。 4. 农业板块：首推生猪与奶牛赛道，生猪产能去化处于中后段，周期弹性将超市场预期，优先选择成本优势标的（如牧原股份、天康生物），核心标的向上空间或超50%；奶牛产能去化明显，叠加南山疫情影响，原奶价格拐点或在今年Q3到来，推荐标的如圣农发展、光明乳业，宠物板块估值低具性价比，海大集团为出海标的。 5. 商社板块8月金股为学大教育、珀莱雅、首旅酒店：学大教育受益教培高景气与质朴分流政策，网点加速扩张，业绩有望上修；珀莱雅低估值、品牌矩阵丰富，收购花知晓未来业绩增量显著；首旅酒店估值低位，具备连锁酒店行业成长性确定性，分红承诺高。 6. 食品饮料板块：机构仓位与情绪处冰点，下半年基本面有望弱复苏，政策或陆续出台，继续看多；茅台供需率先逆转，自提价后管控价格，暂停企业团购申请保障旺季价格，白酒板块报表出清提升透明度，化解风险。 7. 消费板块相关观点：板块获利好，补税影响涉及高新、农业免税个股，市场已有预期，后续需跟踪公司风险敞口；乳制品板块涨幅明显，上游生鲜乳环比微涨，2026年1-6月乳制品产量同比增5. 8%（2025年同期降0.3%），供给收缩需求增长，推荐伊利股份、蒙牛乳业、新乳业；安琪酵母因酵母蛋白纳入固体饮料新国标，2026年供不应求，主业景气增长，为大众品主推标的；消费板块推荐顺序为白酒（贵州茅台、迎驾贡酒等）、大众品（安琪酵母、伊利股份等）。 8. 家电行业投资观点：处于再平衡阶段，建议围绕红利资产、出海、家电跨界三条主线布局；家电红利板块估值处于历史底部，白电龙头股息率高，股东回报率可观，推荐海尔、美的、格力等，美的按分部估值具备成长空间；出海主线分汇率受损修复标的（德昌、莱克等）与品牌OBM出海标的（石头科技、科沃斯）；跨界标的聚焦业绩确定性强的大元泵业、冰轮环境，其数据中心相关业务有明确利润增量预期。 二、风险与关注 1. 消费板块中高新、农业免税个股面临补税影响，市场已有预期，但需后续跟踪相关公司的风险敞口。 三、后续关注点 1. 药明康德2026年上半年业绩公布情况，市场预计其上调全年业绩指引，需关注实际结果是否符合预期。