一、核心要点
本次会议涵盖造纸、电商、食品饮料、旅游、美妆、CXO、跨境电商、家电、消费电子、生猪等消费细分领域,为闭门会议,天风证券对内容传播保留追责权利。各板块聚焦供需变化、业绩增长、估值水平等核心指标,挖掘具备业绩支撑与估值修复空间的投资标的。
二、分行业及个股投资线索
- 造纸板块:供需紧平衡,二季度淡季涨价,下半年无新增供给,废纸原料偏紧,盈利有望修复,推荐港股理文、玖龙,A股太阳纸业、临平发展。
- 东方甄选:2026财年营收56-58亿(增约30%)、净利润5.2-5.5亿,下半年净利润或翻倍,核心增长来自自营品迭代、多渠道布局、供应链优化,估值具吸引力,维持推荐。
- 食品饮料板块:二季度基金持仓降至2.6%(创多年低位),板块底部已现,茅台提价后批价平稳,利于增厚股东回报,待基本面改善或迎修复。
- 携程:反垄断罚没52亿(核心压制因素落地),调整后估值14倍,海外业务增速超50%,长期成长空间大,推荐关注。
- 毛戈平:上半年营收增约30%(618线上增40%、线下增20%),下半年将推护肤新品,长期成长明确,估值低具投资价值。
- CXO板块:中报业绩景气度高,关注普洛药业、百奥赛图、凯莱英、成都先导,科研服务受益国产替代及出海,CXO大单品与国内CDMO绑定,各标的在业务布局、业绩增长、估值等方面均具优势。
- 跨境电商板块:2026年二季度收入表现较好,核心驱动为降价换量等,10类产品中6类增速回落,建议关注具备AI转型叙事的平台型公司。
- 家电、消费电子板块:成本端受原材料涨价、关税变动影响,二季度美国名义消费正增长但通胀高(实际消费疲软),下半年可选消费压力大;推荐安克、绿联、石头科技、科沃斯。
- 生猪板块:二季度末能繁母猪存栏逼近正常保有量,产能去化仍将持续,猪价难有明显起色,推荐资金充足、成本优秀的牧原股份、温氏股份、德康等。
三、风险与关注
- 造纸板块:废纸原料价格波动风险。
- 海外市场:通胀高企导致消费需求不及预期风险。
- 跨境电商板块:关税、汇率波动风险。
- CXO板块:新药研发进度不及预期风险。
- 家电、消费电子板块:市场竞争加剧风险。
- 生猪行业:产能去化进度不及预期风险。
四、后续关注点
- 造纸板块:后续供给变化与盈利修复情况。
- 东方甄选:下半年业绩兑现情况。
- 食品饮料板块:基本面改善进度。
- CXO板块:中报具体业绩与后续增长。
- 跨境电商:四季度成本压力释放情况。
- 家电、消费电子:新品落地与市场反馈。
- 生猪行业:猪价走势与产能去化效果。