国泰海通证券8月基金投资策略：A股风险集中释放，建议保持均衡配置风格

国泰海通证券8月基金投资策略 A股风险集中释放，建议保持均衡配置风格 本报告导读： 7月AI算力板块在延续长时间高景气后迎来调整，市场逐渐开始进行风格再平衡。在积极的政策信号释放以及长线资金入市的背景下，我们建议后续基金配置继续维持均衡风格，重视新兴科技和优势制造赛道，兼顾大金融、顺周期等资产。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 股混基金：最近1个月，中国资本市场遇到短期挫折，特别是科技赛道的高拥挤度风险集中释放，但在积极的政策信号释放以及长线资金入市的背景下，市场已有所企稳。从基金投资的角度来看，我们建议后续基金配置继续维持均衡风格，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视新兴科技和优势制造赛道，兼顾大金融、顺周期等资产。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型基金关注招商医药健康产业、华泰保兴成长优选、路博迈资源精选、大成成长进取；港股基金可以关注景顺长城港股通全球竞争力。债券基金：从基金投资角度来看，现阶段建议关注重配中高等级信 国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-08-02）2026.08.02国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260703）2026.07.03国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-07-01）2026.07.01国泰海通证券7月基金投资策略2026.07.01国泰海通证券6月基金表现回顾2026.07.01 用债或交易灵活且侧重于长久期利率债的产品。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。品种选择上，关注国泰合融纯债、交银增利债券、易方达裕富。 QDII和商品型基金：首先，近年电力相关建筑设备与交通工具大力发展，以及AI算力扩张、军事设施更新均对工业金属带来了新增需求，以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况，相对而言工业金属的配置性价比有所保证。其次，美国经济韧性较强，AI产业叙事动摇与地缘政治不确定性仍扰动市场情绪与全球宏观流动性预期，但从大类资产配置的角度来看，我们认为美股仍然阶段性具备一定的风险回报比与战术性配置价值。品种选择上，可以关注大成有色金属期货ETF、广发纳斯达克100ETF。ETF配置策略 绝对收益ETF配置策略：我们在宏观打分模型下，在风险平价模型构建的战略投资组合的基础上，捕捉资产短期内景气度变化，分别基于境内股债资产和全球大类资产，构建以绝对收益为目标的大类资产ETF配置策略。8月份宏观打分模型建议超配的资产包括可转债、港股、豆粕和金属，建议谨慎持有的资产包括中证1000、信用债、黄金、美股和德股。 四维度行业轮动策略：我们从基本面景气度、超预期水平、量价水平和资金流强度四个维度出发，构建行业轮动模型，8月最新高景气度行业分别为有色金属、环保、电力设备、非银金融、美容护理和传媒，结合ETF产品的流动性和相关性，我们构建的ETF行业轮动投资组合为南方中证申万有色金属ETF、广发中证 环保产业ETF、嘉实中证新能源ETF、鹏华中证800证券保险ETF、易方达中证消费50ETF和华夏中证文娱传媒ETF。风险提示 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。国泰海通证券之子公司富国基金管理有限公司是本篇报告所涉 及富 国鸿利增强和富国智兴稳健3个月持有的管理人、海富通基金管理有限公司是本篇报告所涉及海富通均衡优势的管理人。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.资本市场分析与展望............................................................................31.1.投资环境分析.................................................................................31.2.股票市场展望.................................................................................41.3.债券市场展望.................................................................................52.基金月度动态.......................................................................................62.1.基金测算仓位变化..........................................................................62.2.风格基金业绩.................................................................................82.3.新发基金概况.................................................................................93.基金投资策略.....................................................................................113.1.股混基金......................................................................................113.2.债券基金......................................................................................113.3.QDII和商品型基金.......................................................................124.ETF配置策略.....................................................................................124.1.绝对收益ETF配置策略................................................................124.2.四维度行业轮动策略.....................................................................145.附录...................................................................................................156.风险提示............................................................................................16 1.资本市场分析与展望 1.1.投资环境分析 2026年7月，A股风险集中释放。7月以来中、美、韩等境内外主要金融市场波动同步加大，AI算力板块在延续长时间高景气后迎来调整，市场逐渐开始进行风格再平衡。7月政治局会议明确加大逆周期调节力度，及时谋划增量政策，财政端加快支出节奏、货币端适时调整，我们认为，增量政策适时出台或将有望提升资本市场韧性和信心，A股近期已整体边际企稳。从结构性机会来看，随着科技主线大幅下跌，拥挤度集中释放，资金转向煤炭、石油石化、银行等红利价值板块，以及食品饮料、美容护理为代表的低估值板块避险。从行业指数方面来看，7月份31个申万一级行业中有14个行业上涨，表现靠前的5个行业分别为煤炭、石油石化、银行、食品饮料和美容护理行业，表现靠后的5个行业则分别为电子、通信、建筑材料、机械设备和电力设备行业。 根据国泰海通宏观在2026年8月2日发布的《色“荏”内“厉”——2026年Q2美国GDP数据点评》和2026年7月31日发布的《K型分化延续，政策加力可期——2026年7月PMI数据点评》，以及国泰海通债券研究团队在2026年8月2日发布的《透视股债跷跷板：细分资产相关性的K型分化》等报告中的观点，资金利率上行。过去一周（2026年7月27日-2026年7月31日）央行开展公开市场逆回购30420亿元，到期22205亿元，净投放8215亿元。DR001利率上行3.49bp至1.42%，DR007利率上行4.46bp至1.45%，1年期AAA存单利率上行0.25bp至1.4775%。现券期货偏强。参考中债估值，过去一周，1年期国债收益率上行0.71bp，2年、5年、10年期国债收益率分别下行0.87bp、2.71bp、1.41bp。1年、2年期国开收益率分别上行2.83bp、0.23bp，5年、10年期国开收益率分别下行0.23bp、0.72bp。TS、TF、T、TL主力合约收盘价上涨0.02%、0.08%、0.10%、0.49%。 2026年7月份，制造业PMI为49.2%，比6月下降1.1个百分点；服务业商务活动指数为49.3%，比6月下降1.1个百分点；建筑业商务活动指数为47.0%，比6月下降2.0个百分点。制造业PMI超季节性回落，重返收缩区间。究其原因，一是4-6月制造业持续景气形成高基数，存在技术性回落特征；二是7月处于工业传统生产淡季，叠加多地高温、洪涝等极端天气，扰动企业正常生产经营；三是需求端还需提振。新订单指数单月降幅远超生产端，同时新出口订单小幅回落，外需支撑边际弱化。行业景气K型分化特征延续。AI产业链带动的通用设备、计算机通信电子等高端行业供需两旺，持续引领产业升级；而黑色冶炼、非金属制品、传统汽车等周期、地产链行业持续收缩，产业转型阵痛延续。外需层面短期边际走弱，但整体韧性充足。新出口订单指数虽然小幅回落，但是结合韩国AI相关出口高增态势，海外高端需求仍然支撑有力。原材料：涨价放缓，采购回落，库存去化。原材料价格指数持续回落，上游成本压力边际缓解，但终端需求不足导致企业定价权减弱，行业盈利修复受限，价格剪刀差格局延续。受需求回落影响，企业经营趋于保守，采购、补库意愿偏低，库存策略维持谨慎。非制造业结构分化，建筑业短期承压、后续修复可期。服务业整体景气回落，依托暑期文旅消费呈现结构性亮点，但金融、地产、批发服务拖累明显。建筑业受天气与行业基本面双重影响短期走弱，但企业预期改善，叠加财政发力、灾后重建需求，三季度施工景气有望边际修复。政策窗口期已打开，基建托底有望率先发力。7月政治局会议明确要求“加大逆周期调节力度”和“及时谋划出台务实管用的增量政策”，政策定调积极。后续财政支出节奏或 加快，增量政策有望适时推出，助力经济景气修复、夯实复苏基础。我们预计，三季度基建投资有望成为托底经济的重要抓手。 从海外经济政策来看，2026年Q2美国实际GDP环比年化增长1.5%（前 值2.1%），尽管增速回落，但主要受到政府消费动能衰减、净出口拖累、私人库存变化等非核心因素的拖累，头条读数没有完全反映二季度经济增长的实况。各类临时性因素的影响体现在：一是，一季度政府消费因2025Q4政府关门高增，导致二季度增速因高基数自然回落，二季度美国财政收入同比-4.5%（前值6.8%），支出同比4.9%（前值2.9%），财政赤字率抬升至5.6%（一季度末为5.1%），但债务存量与GDP比值回落1%，降至118%附近；二是，AI投资叠加传统行业复苏，导致