2026年二季度医疗科技公开对标表：第二季度GLP-1领域赢家，人工智能风险落后者

医疗科技 公开信息表 Q2 胰高血糖素样肽-1 受体激动剂（GLP-1）类药物领先者，AI 风险追随者 关键要点 研究所机构 brian.wright@pitchbook.com布莱恩·赖特首席研究分析师，医疗健康 • 胜负之间：与第二季度推动整个行业上涨不同，截至6月30日，中位数健康科技股全年大致持平（年至今中位数-1.4%，平均数-2.4%，涵盖33家公司样本），掩盖了我们所追踪的五个子行业之间广泛的差异。 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 2026年7月22日发布 • 虚拟医疗与远程患者监护（RPM）：该领域经历了最剧烈的逆转，平均年初至今（YTD）表现从一季度末的-10.7%转为6月30日的+23.4%（中位数为+32.7%），主要受Hinge Health（YTD增长+78.7%）、Amwell（+85.7%）和Teladoc Health（+21.1%，而一季度为-26.6%）的推动。 2891111内容关键要点股票收益收入息税折旧摊销前利润 • 药店与个性化健康：改善至平均年至今（YTD）+6.5%（第一季度约为-32%），因为诺和诺德（Novo Nordisk）转向直接、自付的Wegovy药丸和笔分发，重塑了Hims & Hers Health（年至今+6.8%）和GoodRx Holdings（年至今+6.3%）的经济状况。 • 供应商运营与收入周期：继续是行业中最明显的落后者（年至今平均-28.1%，与第一季度-29.2%基本持平），因为市场继续对盈利性业务进行折价。Doximity、Waystar Health和Definitive Healthcare都发布了强劲的季度业绩，但股价仍持续下跌；HealthStream（年至今+18.1%）和Phreesia（年至今-39.2%，从-50.5%收窄）是例外情况。 • 福利管理与电子健康记录（EHR）：该组产生的离散程度最大。GoHealth申请了预包装的Chapter 11重组，并在第一季度净收入从去年的220.9百万美元暴跌至11.9百万美元后退市。Claritev（年初至今下跌20.2%，第一季度为下跌61.8%）和Consensus Cloud Solutions（年初至今上涨74.8%）在医疗科技领域上演了部分最剧烈的反弹。 PitchBook 客户可通过 PitchBook平台的研究中心获取本报告的完整Excel 数据包。 • 相对表现：截至6月30日，标普500指数年至今上涨9.6%，纳斯达克指数上涨12.8%——健康科技板块连续第二个季度表现落后于整体市场，尽管其中一些成分股在两个交易所中均位列表现最佳者之列。 行业与子行业表现 2026年第二季度的股市表现反映出分化而非整个行业的统一走势。GLP-1生态系统利好和AI驱动的利润率效率显著提振了虚拟护理、远程患者监护和药房板块，而提供商运营与收入周期中持续存在的、盈利能力强的业务则因持续的AI颠覆风险再定价而持续抛售，同时，健康管理与服务导航在整个医疗科技领域产生了本季度最佳和最差的回报。 • 远程医疗与可穿戴设备监测：该细分领域的年至今平均回报率从第一季度末的-10.7%飙升至6月30日的+23.4%（中位数为+32.7%），是所有医疗科技子领域中转机最大的。Hinge Health（年至今上涨78.7%）表现突出：第一季度营收同比增长47%至1.82亿美元，远超指引，管理层将全年营收指引上调至7.98亿至8.04亿美元区间（此前为7.32亿至7.42亿美元），理由是会员产出（小幅高于4%）增强以及符合条件的生命周期增长超预期。管理层在第一季度财报电话会议上表示，结果“未受到任何AI驱动员工替代带来的业务影响”。 • Teladoc Health年初至今上涨21.1%（相比之下第一季度下跌了26.6%），因其BetterHelp保险业务推广进度超出计划；保险覆盖的会话年化运行率超过7500万美元，管理层现在预计第四季度退出运行率将达到至少1.25亿美元，且覆盖用户在营收表现上比纯现金支付市场高出约80个基点。LifeStance Health（年初至今上涨52.1%）全面超越并上调预期，营收增长21%至4.03亿美元，调整后EBITDA增长48%至5100万美元，得益于每名临床医生接诊量连续第二季度增长7%。Omada Health（年初至今上涨39.1%）会员总数突破100万（同比增长51%），并在与全国三大药店福利经理及礼来公司雇主连接计划建立新的GLP-1合作关系后，将全年营收预期上调至3.22亿至3.3亿美元。iRhythm Technologies将全年营收预期上调至8.75亿至8.85亿美元，调整后EBITDA利润率改善880个基点，但本季度股价几乎未动（上涨1%），这提醒人们并非所有基本面强劲的业绩都会转化为重新评级。 • 药店与个性化健康：该板块的YTD平均回报率从第一季度的约-32%提升至+6.5%。Hims & Hers Health在CFO Yemi Okupe于其第一季度财报电话会议上描述了其在3月份进行了一次有意的“战略转向”，从复合GLP-1产品转向品牌化产品（包括Wegovy药片和笔）后，其股价大幅上涨（YTD +6.8%，本季度约上涨75%），管理层表示这些品牌化产品已每月新增超过10万名减肥用户。3 第一季度营收同比增长4%，达到6.08亿美元，公司将全年营收指引上调至28亿至30亿美元。GoodRx Holdings也呈现增长态势（YTD+6.3%，而第一季度为-27.7%），其PharmaDirect制造商合作板块（同样受益于Wegovy药片的直接定价策略）同比增长82%，达到5220万美元，尽管核心处方交易收入持续下降，公司仍将全年营收指引上调至7.65亿至7.85亿美元。 • 供应商运营与收入周期：该板块的年至今平均回报率为-28.1%，与第一季度末的-29.2%几乎完全持平，尽管其几个最大组成部分的季度表现客观上强劲。Waystar Health年至今回报率进一步下滑至-37.3%，尽管其年收入同比增长22%达到3.14亿美元，并重申全年指引为12.74亿至12.94亿美元；管理层指出，其正朝着构建“自主收入周期平台”的目标迈进，人工智能驱动的预订（约占第一季度新预订的40%）是其中的关键。4 Doximity年至今回报率下降至-53.2%，即便其财季收入为1.45亿美元（同比增长5%）且季度自由现金流创下纪录1.07亿美元；对于2027财年仅增长4%的收入指引，以及人工智能计算驱动的毛利率压缩，似乎超过了管理层在财报电话会议中披露的近半数活跃处方医师现已使用Doximity人工智能工具的信息。5 Definitive Healthcare年至今回报率下滑至-71%，尽管其第一季度收入5590万美元超出指引，但连续第六年收入的同比下滑使其黯然失色。 • Phreesia第二季度股价上涨，年初至今（YTD）跌幅收窄至-39.2%（较第一季度的-50.5%有所改善），公司同期实现营收增长13%，达到1.309亿美元，并重申全年营收预期为5.1亿至5.2亿美元。HealthStream成为该细分领域的亮点，年初至今（YTD）涨幅达到+18.1%，创下营收纪录1.812亿美元（增长10.5%），创调整后EBITDA纪录2.01亿美元（增长24.1%）；管理层在财报电话会议上表示，公司结构性地免受AI驱动“座位压缩”的影响，因为医疗就业岗位持续扩张，而其他白领行业却在收缩。 • 会员权益管理与就医导航：该板块在整个健康新兴产业中表现最为分散。GoHealth于6月初申请预包装式第11章破产重组，此前其第一季度净收入因退出Medicare Advantage经纪业务以及承担7.018亿美元定期贷款余额而暴跌至1190万美元（去年同期为2.209亿美元）；该消息导致股价下跌超过50%，并从纳斯达克退市（GoHealth年内累计跌幅-82%）。与之形成鲜明对比的是，Claritev（原MultiPlan）年内累计涨幅从第一季度的-61.8%飙升至-20.2%——隐含的季度增幅超过100%。Progyny表现有所改善，年内累计涨幅从第一季度的-33.6%提升至+12.3%，其更年期及孕产期相关业务线规模扩大是主要驱动因素。HealthEquity相对稳定（年内累计跌幅-1.4%），因营收增长7%。该公司管理层上调了2027财年业绩指引，并将股票回购规模增加10亿美元。 • 电子健康记录 (EHR) 与临床信息：该领域同样被人工智能 (AI) 和重组驱动再评级所分割，同时小型国际品牌的持续侵蚀。Consensus Cloud Solutions 成为亮点（年初至今 +74.8%），因其企业渠道收入同比增长 8.2%，为 2022 年第四季度以来最快增长。Health Catalyst 情况改善（年初至今 -16.7%），因其“Nexus 项目”重组预计每年可节省约 3000 万美元。 2026年需警惕的暗流以维持平衡 第二季度有几个值得追踪到下半年的交叉因素。诺和诺德转向直接、自付的Wegovy分销——这是Hims & Hers和GoodRx热潮背后的驱动力——现在对数字药房经济的影响比公司自身的执行更大。进一步的制造商分销举措（包括来自礼来公司——Omada Health的活跃合作伙伴——的举措）可能再次重塑竞争格局。GoHealth的破产申请与一起由司法部提起的虚假索赔法案诉讼并存，该诉讼指控SelectQuote和eHealth在医疗保险优势经纪佣金问题上存在违规，这可能是其他与福利相关的公司面临的监管风险。Talkspace的8.35亿美元收购案由股东于5月29日批准，预计将于2026年第三季度完成。而Doximity、Waystar和Definitive Healthcare基本面与股价表现之间的持续差距表明，市场对数据和流程密集型的医疗服务运营商业务的AI颠覆性折价尚未找到底部，尽管HealthStream、Omnicell和Phreesia表明该细分市场并非铁板一块。 PitchBook健康科技行业报告是通过PitchBook Excel插件，利用PitchBook和Morningstar数据构建的。该工具允许用户将财务数据和企业信息提取到Excel中，涵盖美国及全球超过1270万家上市公司和私营公司。 股票收益 PitchBook 客户可通过 PitchBook 平台的研究中心获取本报告的完整 Excel 数据包。 收入 收入 息税折旧摊销前利润 息税折旧摊销前利润 纳希尔·塔尔胡尼 研究与市场智囊中心执行副总裁 PitchBook为全球资本市场提供切实可行的见解。 康德拉·保罗 高级总监，全球私募市场研究负责人 乌兰·詹姆斯 行业与技术研究总监 品奇洞察（PitchBook Insights）是一个涵盖深度数据、新闻、分析和观点的在线综合资料库，这些内容共同塑造着私募资本市场。 报告创建者： 布莱恩·赖特 首席研究分析师，医疗保健行业 品奇（PitchBook）的订阅用户可享受独家访问，获取品奇平台（PitchBook Platform）上的一系列私募市场洞察，包括专有研究、新闻、数据、工具等。 了解PitchBook的机构研究团队。 点击此处，了解PitchBook报告的方法论。 版权所有 © 2026 PitchBook Data, Inc.保留所有权利。未经 PitchBook Data, Inc. 明确书面许可，不得以任何形式或任何方式复制本出版物中的任何部分——包括图形、电子或机械方式，如影印、录音、录音带录制以及信息存储和检索系统。内容基于被认为可靠的信息来源，但准确性和完整性不能得到保证。本文件中的任何内容均不应被视为对任何证券的过去、现在或未来的买入或卖出建议，也不应被视为卖出要约或购买要