利率下行对保险行业整体偏负面,主要矛盾源于2024年数据显示的负债久期17-18年与资产久期近10年形成的7-8年久期缺口。2023、2024年利率下行导致头部险企净资产下滑,资产端再投资承压,负债端因挂钩10年期国债收益率、5年期LPR的预定利率调整滞后,且2025年新单占存量比例仅3%-4%导致成本近乎刚性。日本、欧洲、美国保险行业在利率下行阶段同样面临相关压力。同时,利率下行凸显保险产品相对收益优势,2023-2026年新单需求韧性足,2026年因2025年基数前低后高保费增速技术性放缓,但2026-2027年行业保单销量无忧、集中度提升。