00:00:05 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:38 尊敬的各位投资者,大家早上好,欢迎收听我们今天的保险晨读。呃,那么今天主要是想跟大家去汇报一下6月的保费的一个行业的情况,以及后续的一个展望。 00:00:48 呃,首先的话呢是人身险这块,人身险的话,我们看到行业整体的保费是2.87万亿啊,那么1~6月累计的增速是3.6左右啊,环比1~5月的这个累计增速啊有所下降,那么财产险保费的话呢是9800亿左右啊。环比呃这个呃1~6月的累计的增速啊是22.1%左右,那么比之前2.2左右呢也是有所下降啊。那么这个呃问题大不大呢?我们觉得其实问题不大。 00:01:17 一个的话呢是我们看人身险这块。人身险这块的话呢,呃如果我们单月去看呃单月去看的话呢,呃5月的单月的保费的增速啊是负的3%左右,但是我们看到6月份呃已经到负的2.45左右了啊,这个呃降幅是有所收窄的呃那么为什么会。有这个环比的呃为什么会有这个降幅呢?我们觉得主要的原因啊,可能是来自于呃去年也就是2025年5月份到8月份这期间,呃由于预定利率呃从2.5下降到2啊,导致又有一波的炒停售,那么基数可能是处在一个比较高的水平。 00:01:56 呃那么再一个的话呢,就是如果我们去分险种去看,呃寿险收窄的幅度其实是比较明显的,呃但是的话呢,呃这个呃健康险啊这个表现啊还是有点儿,呃这个有点儿这个令人担忧啊。就是我们看到整个健人身险这块儿的这个健康险的收入的,呃一个呃幅度依然在在下降,啊然后这个是人身险大概整体的一个情况。呃, 00:02:25 另一个的话呢,就是我们看到呃财产险,财产险的话呢也是虽然呃累计的一个情况有下降,但是单月份的保费啊是表现得比较好的,我们看到6月份单月份呃整个产险。啊呃它的这个尤其是部分的险种,像这个车险啊,车险的这个保费增速从之前的啊,上个月的0%左右修复到了1%左右。那么呃健康险的话呢,增速也从上个月的百分之十六十七左右,提升到百分之二十二十一左右的一个增速,那么表现还是比较不错的。 00:02:58 所以一个的话呢,是我们对于呃后续的一个呃。这个呃车险啊这方面的一个增速啊可以没有那么悲观了啊。 00:03:09 另一个的话呢,就是咱们回到人身险这部分,呃这个用不用特别去担心,我们觉得其实是不太需要特别去担心的。呃,因为我们看到呃全年的话呢,这个产品的收益率的优势依然比较明显,我们的预定利率在2%左右,分红险的话呢1.75,那么相比呃这种5年期的定存吸引力还是非常的明显。那么在这个吸引力之下,我们觉得呃存款搬家或者说是这个新增的部分的存款搬家啊,这个趋势还是会持续。那么我们依然维持啊之前对于啊行业保费增速在10%左右,那么人身险全年的保费收入大概在啊,4.8万亿左右的一个这个水平的一个判断啊。 00:03:53 那么对于呃整个的呃这个购买A股的一个增量,或者说购买权益的一个增量,我们也维持一个类似的判断,那么简单的一个方法呢就是我们。我可以直接用4.8万亿啊,去乘以一个50%~60%这个比例,这样就可以得到一个呃类似于经营性净现金流的这么一个口径。然后我们按照这个经营性净现金流啊大概2.4万亿左右啊,乘以一个啊30%左右的这么一个监管引导的一个水平,就可以得到大概的一个A股的啊这个保险资金增配的一个力量。 00:04:27 那为什么我们觉得一定会增配,我们觉得主要是这么几个方向,呃一个的话呢是保险资金这块内生的一个压力或者是内生的一个需求。呃随着大家的非标的到期啊,这个长期债券的一个到期,呃,我们的这个收益率下降的一个趋势还是比较存在的,或者说是呃比较明显的,尤其是这种呃资产匹负债匹配的一些呃新的要求可能会在明年去落地,那么这些落 地的要求也会增加。大家对于呃。这种股息类资产的一个需求,所以我们觉得,呃。中长期来看啊,内生的需求一定会促使保险资金去加权益,尤其是加这种高股息类的资产。 00:05:10 另一个的话呢,就是我们看到政策的引导,那包括这周啊,监管也是继续去强调了去引导啊长期资金入市。那么在考虑到之前监管也提到了要破除长期资金入市的制度障碍。那么什么是制度障碍呢?就是我们目前现在一个偏紧的偿付能力这套体系,那么这套体系呃在呃未来我们觉得有可能是会去继续去放松的,那么这样去增加大家呃去配权益的一个能力,那么包括已经实施的一些包括呃保险资金的这种啊。 00:05:44 私募啊,比如说这个新华跟国寿最早试点的这个是私募,那么现在已经一进运行了已经有三批了,呃,累计的资金是超过了2000亿,然后另外的话呢,就是包括像去年年底呃去做的这种呃。这个最低因子的一些优化都在增加保险配置权益个能力。呃, 00:06:05 那么第三个的话呢,就是从今年年初开始,大家这个产品的一个呃特性上或者说这个种类上,分红险占的比例是有比较明显的提升的。那么分红险本身的特点,第一我啊本能地追求更高的一个收益率啊,第二的话呢,我的会计处理方式比较特别,可以吸收金融资产的一个波动啊,价格波动对利润的影响啊。那么随着呃分红险的增加,那么大家在新单这个方面去配置权益的能力和意愿也会去增加。 00:06:38 所以我们觉得一个是保险公司保险行业内生的需求,另一个的话呢就是监管政策的一个导向,第三个的话呢,就是产品品种的一个呃结构的一个变化,会让大家一定会去增配权益。那么呃其中的话呢,呃既有这种啊成长型的方向啊,也有这种啊价值。啊或者说是啊这个红利的方向,因为毕竟呃保险资金的配置是一个呃哑铃性的一个配置的方向,那么不会只配啊高股息啊,也不会只配成长啊,这个是呃我们想说的呃这个呃这个主要的一个点啊。 00:07:16 然后另外的话呢就是对于保险行业啊后续怎么去看。那我们觉得呃短期的话呢,当然这个短期可能指的1~2周的这个时间,因为市场的一个震荡的一个原因呢啊,我们这个大资金 的这个方向对于保险估值啊,对于我们的这个啊交易的啊负面的压力可能会减小很多。那么这个短期配置的一个性价比是有所提升的。 00:07:41 然后呃中长期来看,我们依然觉得最重要的一个点呢是板块儿啊,这个盈利能力的一个修复和提升啊,我们看好未来的一个估值啊,逐渐的修复提升到1倍左右的一个PV,那么大家的空间其实都是比较巨大的。呃,短期的话呢我们觉得呃。一个是筹码比较干净的精华啊,另一个的话呢就是像呃在这个宽基指数里权重比较重的啊国寿啊平安。 00:08:09 那么呃中长期的话呢,我们看好呃呃新华啊看好这个呃这个国寿的港股,我们看好啊中国财险呃那么以上的话呢,就是我们本次汇报的一个内容呃如果大家还有其他的问题,欢迎在会后随时联系上年分析团队,还感谢各位的收听啊。祝大家开工大吉,谢谢大家,再见。