非银金融行业跟踪周报：成交持续活跃，券商估值提升空间大；长债利率利好保险固收资产配置

非银金融行业跟踪周报

近期行业表现

• 非银金融板块各子行业近期均跑输沪深300指数。
• 多元金融上涨0.87%，证券上涨0.64%，保险下跌0.73%。
• 2025年以来，多元金融、保险、券商行业均跑赢沪深300指数。

证券行业

• 9月交易量同比大幅提升，日均股基交易额28001亿元，同比增长206.86%。
• 两融余额同比提升69.03%，较年初增长25.52%。
• IPO发行3家，募集资金13.83亿元。
• 券商分类评价启动，将重点关注社会责任履行、行业文化建设、功能发挥等方面。
• 券商板块估值1.3x，推荐中信证券、同花顺、东方财富等。

保险行业

• 上市险企上半年净利润同比增长3.7%，寿险NBV增长维持高位，产险COR显著改善。
• 寿险NBV高增长主要归因于预定利率下降带来的价值率改善和银保渠道新单保费提升。
• 产险承保盈利大幅提升，综合成本率均显著下降。
• 大幅增配股票投资，OCI占比持续提升。
• 金融监管总局修订发布《保险公司资本保证金管理办法》，提高存放银行净资产规模要求。
• 保险板块估值0.60-0.91倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融

• 信托：金监总局修订发布《信托公司管理办法》，聚焦主责主业，强化公司治理，加强风险防控。
• 2024年信托资产规模增长23.58%，但利润总额同比下滑45.52%。
• 信托行业进入平稳转型期。
• 期货：证监会发布《期货公司分类评价规定》，完善扣分机制，优化加分体系。
• 2025年8月期货行业市场成交额同比增长21.38%。
• 期货公司利润同比增长50.06%。
• 创新业务（如风险管理业务）是期货行业未来发展方向。
• 金监总局修订发布《金融机构消费者权益保护监管评价办法》，将金融租赁公司、养老保险公司等纳入评价范围。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制行业创新
• 市场竞争加剧风险