非银金融行业跟踪周报：市场持续向好，看好保险股和头部券商估值回归

金融 2026-05-10 孙婷,罗宇康东吴证券健康🧧

最近3个交易日（2026年5月6日-8日），非银金融各子板块中仅多元金融行业跑赢沪深300指数，上涨1.72%。保险行业上涨0.92%，证券行业上涨0.28%，非银金融整体上涨0.54%，沪深300指数上涨1.34%。
2026年以来（截至2026年5月8日），多元金融行业表现最好，上涨2.00%；券商行业下跌10.73%，保险行业下跌12.47%，非银金融整体下跌10.64%，沪深300指数上涨5.23%。
公司层面，保险行业中中国人保、中国人寿表现较好，中国太保相对落后；证券行业中天风证券表现较好，广发证券相对落后；多元金融行业中仁东控股表现较好，江苏金租相对落后。

交易量环比增长：2026年5月日均股基交易额为36296亿元，较上年5月上涨151.49%，较上月增长27.62%。两融余额27864亿元，同比提升54.05%，较年初增长9.67%。5月IPO发行3家，募集资金43.01亿元。
2025年上市券商业绩高增：2026年一季度，50家上市券商营业收入同比增长31%，归母净利润同比增长38%。头部券商一季度业绩增速明显高于上市券商平均，前十大券商合计实现营业收入同比增长41%，归母净利润同比增长47%。
2026Q1大小券商表现分化：头部券商一季度业绩增速明显高于上市券商平均，中小券商分化明显。业绩分化可能是由于权益市场板块间分化明显，中小券商通常方向性仓位偏高，导致业绩波动加大。
券商板块配置价值有望进一步提升：目前券商行业2026E平均PB估值1.3x，大券商2026E平均PB估值1.0x。考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出。

一季报好于预期：一季度上市险企归母净利润合计同比-17%，主要受股市短期波动影响，不影响险企实际价值。新华、太保归母净利润分别同比+10.5%、+4.3%，其他险企普遍有不同程度同比下降。
寿险新单期交保费和NBV高增长：平安用于计算NBV的新单保费同比+45.5%，各公司新单期交普遍高增长。国寿NBV同比+75.5%大幅领先同业，新华、平安和人保寿也均同比增长超过20%。
产险综合成本率继续改善：2026Q1人保、平安、太保产险保费收入分别同比+1.4%、+6.8%、-0.1%，综合成本率分别同比-0.3pct、-0.8pct、-1.0pct。
投资资产稳健提升：2026Q1末5家上市险企投资资产规模合计较年初+1.1%，其中太保增速最快为+2.8%。26Q1投资收益率受股市短期波动影响，各公司均有不同程度同比下降。
负债端改善大趋势不变：2023年以来新单保费持续高增长，预计在宏观经济改善趋势下，保险产品消费需求逐步复苏。十年期国债收益率处于低位，保险公司普遍面临“资产荒”。
保险业经营具有显著顺周期特性：随着经济复苏，基本面改善已在进行中。保险板块估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。

信托行业：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升。政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期。
期货行业：2026年3月期货行业市场成交额同比增长61.48%和63.74%。期货公司利润同比下滑18.28%，环比增长18.16%。以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。