非银金融行业跟踪周报：继续看好保险股估值修复；关注券商股主题性机会

东吴证券研究所1/162025年06月22日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn《权益ETF系列：震荡行情可能会持续较长时间。》2025-06-22《金融开放与资本市场改革迈出新一2025-06-182024/10/222025/2/192025/6/19非银金融沪深300 行业走势相关研究2024/6/24 步》-9%-2%5%12%19%26%33%40%47%54%61% 内容目录1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量同比大幅提升；证监会发布科创板深改“1+6”政策措施..........................52.2.保险：寿险保费恢复增长，险资预计持续增配红利股........................................................72.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向............................................................................................92.3.1.信托：2024年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑.....................................92.3.2.期货：央行、证监会研究推进人民币外汇期货，2025年5月成交额同比下滑...103.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................124.风险提示............................................................................................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/16 图表目录图1：最近5个交易日（2025.06.16-2025.06.20）非银金融子行业表现.........................................4图2：2025年以来保险行业跑赢沪深300...........................................................................................4图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................8图5：信托行业经营收入和利润...........................................................................................................9图6：信托资产种类分布（%）...........................................................................................................9图7：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................10图8：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................10图9：期货公司营业收入及增速.........................................................................................................12图10：期货公司净利润及增速...........................................................................................................12表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：2024年上市险企普遍增加FVOCI股票投资............................................................................8表3：上市券商估值表（2025年06月20日）................................................................................13表4：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.非银行金融子行业近期表现最近5个交易日（2025年06月16日-2025年06月20日）非银金融板块各子行业中仅保险板块跑赢沪深300指数。保险行业上涨0.24%，证券行业下跌1.64%，多元金融行业下跌3.01%，非银金融整体下跌1.09%，沪深300指数下跌0.45%。图1：最近5个交易日（2025.06.16-2025.06.20）非银金融子行业表现数据来源：Wind，东吴证券研究所2025年以来（截至2025年06月20日），保险行业表现最好，其次为多元金融行业。保险行业上涨3.43%，多元金融行业下跌5.46%，证券行业下跌9.49%，非银金融整体下跌5.35%，沪深300指数下跌2.24%。图2：2025年以来保险行业跑赢沪深300数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月20日）公司层面，最近5个交易日中，保险行业中，新华保险表现较好，中国太保相对落后；证券行业中，东吴证券、国泰海通表现较好，湘财股份表现较差；多元金融行业中，拉卡拉涨幅较大，南华期货表现较差。-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%券商指数保险指数周涨跌幅2025年06月以来-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2025-01-012025-02-012025-03-01多元金融券商 东吴证券研究所4/16多元金融指数非银金融沪深3002025年初以来2025-04-012025-05-012025-06-01保险非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.非银行金融子行业观点2.1.证券：交易量同比大幅提升；证监会发布科创板深改“1+6”政策措施2025年06月至今交易量同比大幅提升。截至2025年06月20日，2025年06月日均股基交易额为14483亿元，较上年6月上涨76.10%，较上月增长5.40%。截至06月19日，两融余额18209亿元，同比提升20.70%，较年初下降2.34%。截至2025年06月20日，6月IPO发行7家，募集资金89.23亿元。图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月20日）6月权益市场小幅上涨。截至2025年06月20日，2025年06月沪深300指数上涨0.17%，上年6月下跌3.30%，2025年05月上涨1.85%；创业板指数上涨0.84%，上年6月下跌6.74%，2025年05月上涨2.32%；上证综指上涨0.37%，上年6月下跌3.87%，2025年05月上涨2.09%；中债总全价指数上涨0.39%，上年6月上涨0.72%，2025年05月下跌0.47%；万得全A指数上涨0.26%，上年6月下跌5.13%，2025年05月上涨2.39%。沪深300指数创业板指0.17%0.84%1.85%2.32%-3.30%-6.74%14.68%13.23%-2.24%-6.15%数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年06月20日）05000100001500020000250001月2月3月4月5月 东吴证券研究所5/16上证综指中债总全价指数万得全A0.37%0.39%0.26%2.09%-0.47%2.39%-3.87%0.72%-5.13%12.67%5.43%10.00%0.24%-0.55%1.30%6月7月8月9月10月11月12月202320242025 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所6/16证监会允许合格境外投资者参与ETF期权交易。证监会近日发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2025年10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值。今年以来，证监会先后放宽合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权和ETF期权等产品的限制。此举旨在持续拓展合格境外投资者可投资范围，发挥合格境外投资者制度的优势和吸引力，便利境外机构投资者特别是配置型资金运用适配的风险管理工具，有利于提升外资机构投资行为的稳定性，促进其对A股的长期投资。后续，证监会还将出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措，有力推进资本市场高水平制度型开放。科创板深改“1+6”政策措施发布。6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。《意见》在持续抓好“科创板八条”落地实施的基础上，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。一方面，设置科创板科创成长层，在科创成长层的定位、企业入层和调出条件、强化信息披露和风险揭示、增加投资者适当性管理等方面明确具体要求。另一方面，除设置科创板成长层之外，《意见》还围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推出6项改革举措：①对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。②面向优质科技型企业