非银金融行业周观点：券商继续看好财管与衍生品主线，保险股关注超跌标的

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 非银行金融行业 券商继续看好财管与衍生品主线，保险股关注超跌标的 ——非银金融行业周观点 核心观点 ⚫ 2020年证券公司经营业绩排名出炉，行业格局洗牌，部分中小券商多方面实力猛增。排名显示，中小券商资本实力大幅度提升，增长迅猛，如东方财富证券和西部证券的净资本排名迅速上升；金融代销收入排名遭遇洗牌，大型券商尚未形成明显的主导地位，各家证券公司可利用金融代销实现弯道超车，国泰君安、东方证券、方正证券排名大幅上升，而银河证券、兴业证券等代销收入排名下滑明显；投行或机构业务尽管呈现“头部效应”，但中小券商通过加强机构客户开发、增强机构客户服务及交易业务能力等，发力机构业务初见成效，行业整体差异化发展；截至2020年末我国直接融资比重持续提升，证券业投行收入同比增长39.76%，行业服务实体经济直接融资能力提升，其中江浙券商投行收入排名上升迅速；资产管理方面，东方证券继续高居榜首，中信证券此方面进步较大，上升至第二名；多家新设外资券商表现不佳，部分存在亏损，如汇丰前海在成立多年后仍然亏损1.36亿元。 ⚫ 保险业5月销售持续承压，转型需求迫切，车险改革5月效果明显。1）寿险方面，1-5月累计原保费收入增速持续走低。新华、国寿、太保、平安、人保增速分别为4.6%、4.5%、4%、-4.2%、-7.4%。5月单月国寿、太保、平安、新华、人保原保险费收入同比增速分别为3.4%、1%、-3.8%、-13.5%、-14.4%。新单方面，中国平安5月个险新单同比-30.7%（前值为-23.3%），中国人保长险新单同比-31.6%（前值为-50.0%）。寿险代理急需渠道转型和灵活的产品策略升级。2）财险方面，上市险企1-5月保费增速放缓，太保、人保、平安原保费保费收入增速分别为7.2%、1%、-8.8%。其中，5月太保财险、平安财险、人保财险的收入增长分别为-3.2%、-6.9%、-7.4%。其中，车险方面，随着车险综改普及，5月上市险企车险增速环比改善，人保车险和平安车险单月同比增速分别为-10.3%（前值为-13.2%）和-5.2%（前值为-6.1%）。1-5月人保车险和平安车险累计车险保费分别为-7.5%（前值为-8.1%）和-8.9%（前值为-8.5%）。随着车险综改即将历经完整年度，车险保费的负增长压力将自四季度起有所收窄，预计主要上市险企的全年车险保费负增长幅度将控制在-10%以内。 ⚫ 投资建议与投资标的 ⚫ 美股方面，推荐受益于华人境外投资市场发展红利的高成长性标的富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)，建议关注诺亚财富(NOAH.N，未评级)；港股方面，推荐受益于行业景气度、渗透率、集中度提升，产融结合优势显著的融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)，同时建议关注香港交易所(00388，增持)、中银航空租赁(02588，增持)。 ⚫ 券商方面，当前板块投资情绪与人气显著改善，继续推荐财富管理与衍生品两条主线，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。推荐中信证券(600030，增持)、招商证券(600999，增持)、华泰证券(601688，增持)，同时建议关注中金公司(03908，未评级) 、兴业证券(601377，未评级)、广发证券(000776，增持)。 ⚫ 保险方面，我们将投资主线重新定位于权益市场弹性放大器的逻辑。同时考虑到今年EV增速仍将保持稳健增长，各家公司仍能维持在15%左右的增速预期，由此预期对股价形成较强的支撑效应，维持行业看好评级。建议关注中国人寿(601628，未评级)、新华保险(601336，未评级)、中国平安(601318，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2021年06月21日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 证券分析师 孙嘉赓 021-63325888*6094 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 相关报告 券商仍是首推，坚持财管与衍生品主线：——非银金融行业周观点 2021-06-14 券商坚持财管与衍生品两条主线，保险重申权益端弹性逻辑：——非银金融行业周观点 2021-06-08 板块情绪与人气显著改善，继续看好短期超额收益良机：——非银金融行业周观点 2021-05-31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 券商继续看好财管与衍生品主线，保险股关注超跌标的 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 4 2. 行业动态 ................................................................................................. 6 3. 公司公告 ................................................................................................. 7 4. 投资建议 ................................................................................................. 9 5. 风险提示 ................................................................................................. 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 券商继续看好财管与衍生品主线，保险股关注超跌标的 3 图表目录 图1：本周股价表现前十个股情况 ................................................................................................ 4 图2：本周日均股基成交额（亿元）............................................................................................. 5 图3：本周日均换手率 .................................................................................................................. 5 图4：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 5 图5：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 5 图6：股票承销金额（亿元）及环比............................................................................................. 5 图7：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 5 图8：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 6 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） ............................................................................................. 4 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 券商继续看好财管与衍生品主线，保险股关注超跌标的 4 1. 一周数据回顾 1.1. 行情数据 本周市场行情看淡，沪深300下跌1.09%，创业板指上涨1.72%，证券行业下跌1.33%，保险行业下跌2.62%，多元金融上涨0.11%。 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 (2.34) (4.30) (2.09) 399006.SZ 创业板指 (1.80) (2.11) 9.20 801193.SI 证券行业 (1.08) (5.22) (10.83) 801194.SI 保险行业 (5.57) (9.31) (23.71) 801191.SI 多元金融 (0.58) 0.73 (2.44) 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周板块前十个股表现： 岩石股份上涨27.09%，*ST西水上涨14.34%，南京证券上涨10.72%，湘财股份上涨8.64%，派生科技上涨5.30%，ST熊猫上涨5.11%，法尔胜上涨3.87%，海德股份上涨3.84%，华林证券上涨3.72%，