非银金融行业周观点：券商坚持财管与衍生品两条主线，保险重申权益端弹性逻辑

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 非银行金融行业 券商坚持财管与衍生品两条主线，保险重申权益端弹性逻辑 ——非银金融行业周观点 核心观点 ⚫ 中信、光大开启金控浪潮，预示着“大混业”时代的来临。 6月4日晚间，中国人民银行官网发布公告称，受理了中国中信有限公司、中国光大集团股份公司关于设立金融控股公司的行政许可申请。中国中信有限公司申请设立金融控股公司的受理日期为2021年5月28日，发起人或主要股东及所持股份为中国中信有限公司持股100%。中国光大集团股份公司申请事项设立金融控股公司的受理日期为2021年6月4日，发起人或主要股东及所持股份分别为中央汇金投资有限责任公司持股63.16%；财政部持股33.43%。金控混业将利好金融行业做大做强，增强各个子公司之间的协同效应，通过共享客户资源，在多个子公司之间展开跨行业合作与交流，积极展开金融创新，大幅增加客户的粘性和服务体验。此外，设立金融控股公司会在税制上具有一个显而易见的优势——合并报表，以合理降低企业税率，降低企业运营成本。 ⚫ 银保监会修订财险公司保险条款和费率管理办法，该办法将促进保险市场稳步发展，完善产品监管体制机制。银保监会日前对《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法》进行了修订。主要包括：一是对财产保险公司保险产品监管体制机制进行完善。二是进一步规范财产保险公司条款开发和费率厘定行为。三是规范公司保险条款费率报送行为。四是强化条款费率监督管理，明确条款费率直接责任人及其违规处理，并对产品管理工作提出要求。五是发挥相关协会行业自律作用。六是根据近年来保险市场和产品监管最新情况和变化，修订完善相关内容。在强化条款费率管理方面：一是明确公司条款费率直接责任人。规定公司条款费率开发归口管理部门负责人、合规负责人、总精算师分别对条款费率开发管理、条款审查、费率审查负直接责任。二是明确直接责任人违规的处理。条款费率开发管理部门负责人、合规负责人、总精算师违反规定的，由银保监会或其省一级派出机构责令改正、提交书面检查，并可责令公司作出问责处理。三是要求公司严格执行条款费率，强化条款费率管控，建立重大事项审议机制。四是要求公司对条款费率进行跟踪评估，并及时进行清理。 投资建议与投资标的 ⚫ 美股方面，推荐受益于华人境外投资市场发展红利的高成长性标的富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)，建议关注诺亚财富(NOAH.N，未评级)；港股方面，推荐受益于行业景气度、渗透率、集中度提升，产融结合优势显著的融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)，同时建议关注香港交易所(00388，增持)、中银航空租赁(02588，增持)。 ⚫ 券商方面，当前板块投资情绪与人气显著改善，继续推荐财富管理与衍生品两条主线，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。推荐中信证券(600030，增持)、招商证券(600999，增持)、华泰证券(601688，增持)，同时建议关注中金公司(03908，未评级) 、兴业证券(601377，未评级)、广发证券(000776，增持)。 ⚫ 保险方面，我们将投资主线重新定位于权益市场弹性放大器的逻辑。同时考虑到今年EV增速仍将保持稳健增长，各家公司仍能维持在15%左右的增速预期，由此预期对股价形成较强的支撑效应，维持行业看好评级。后续建议关注中国人寿(601628，未评级)、新华保险(601336，未评级)、中国平安(601318，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2021年06月08日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 证券分析师 孙嘉赓 021-63325888*6094 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 相关报告 板块情绪与人气显著改善，继续看好短期超额收益良机：——非银金融行业周观点 2021-05-31 板块情绪望持续复苏，仍建议左侧布局优质标的：——非银金融行业周观点 2021-05-23 板块情绪与人气显著抬头，建议布局前期超跌与错杀的优质标的：——非银金融行业周观点 2021-05-17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 券商坚持财管与衍生品两条主线，保险重申权益端弹性逻辑 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 4 2. 行业动态 ................................................................................................. 6 3. 公司公告 ................................................................................................. 9 4. 投资建议 ............................................................................................... 11 5. 风险提示 ............................................................................................... 11 mNuMuNpMsNoNmQxPrOtOrRbR9R9PnPrRoMoPfQoOqOkPmMzR7NnMmQvPpNtPMYsPtM 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 券商坚持财管与衍生品两条主线，保险重申权益端弹性逻辑 3 图表目录 图1：本周股价表现前十个股情况 ................................................................................................ 4 图2：本周日均股基成交额（亿元）............................................................................................. 5 图3：本周日均换手率 .................................................................................................................. 5 图4：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 5 图5：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 5 图6：股票承销金额（亿元）及环比............................................................................................. 5 图7：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 5 图8：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 6 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） ............................................................................................. 4 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 券商坚持财管与衍生品两条主线，保险重申权益端弹性逻辑 4 1. 一周数据回顾 1.1. 行情数据 本周市场行情看好，沪深300下跌0.73%，创业板指上涨0.32%，证券行业下跌2.73%，保险行业下跌2.93%，多元金融上涨0.52%。 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 (0.73) (0.92) 1.36 399006.SZ 创业板指 0.32 (2.01) 9.32 801193.SI 证券行业 (2.73) (2.89) (8.65) 801194.SI 保险行业 (2.93) (1.38) (17.04) 801191.SI 多元金融 0.52 1.20 (1.98) 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周板块前十个股表现： ST岩石上涨27.63%，*ST宝德上涨21.1%，*ST西水上涨14.68%，法尔胜上涨12.94%，*ST绿庭上涨11.27%，*ST绿庭B上涨11.19%，华铁应急上涨6.7%，ST熊猫上涨6.57%，渤海租赁上涨6.45%，锦龙股份上涨6.08%。 图1：本周股