东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 非银行金融行业 全面降准或提振板块投资情绪，建议持续关注财管主线低估值标的 ——非银金融行业周观点 核心观点 ⚫ 6月社融数据大超预期，央行7月实施全面降准。1）6月末广义货币（M2）同比增长8.6%，增速较上月回升0.3个百分点；6月人民币贷款增加2.12万亿元，同比多增3086亿元；6月社会融资规模增量为3.67万亿元，比上年同期多2008亿元。6月金融数据超预期，反映出国内经济延续良好复苏态势，融资结构表现理想。下半年金融将对实体经济提供更大力度支持，M2和社融增速或有所改善，与名义经济增长水平基本匹配。2）人行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，其中部分旨在偿还到期MLF以及对冲7月税期高峰流动性缺口，银行体系整体流动性水平保持稳定；但此次全面降准旨在提升中长期资金比重，预计降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。 ⚫ 全面降准催化长端利率下探3%，大型险企优化布局夯实竞争力。全面降准催化下长端利率下滑至3%以下，大型险企通过布局优化夯实核心竞争力：1）东亚中国宣布与友邦人寿开启15年独家银保合作，推出首批人寿产品，并将从北上广深等大城市逐步拓展至内地其他网点，我们认为相互重叠的高质量客户群体有望在合作中产生协同效应，进一步推动友邦在内地高净值客群的下沉；2）北大医药公告称平安人寿通过新方正集团持有其40%股份，我们观察到平安在部分投资风险爆发后，通过投资凯德、参与方正重组等多元化布局，一方面实现风险分散，另一方面也通过外延业务布局以期实现协同，夯实整体竞争优势。 ⚫ 银保监会点名互联网平台推高融资成本，互联网平台或面临新一轮监管高峰。本周银保监会例行新闻发布会上通报，监管在落实银行金融机构对实体经济“减费让利”政策过程中出现了新情况。银保监会近年来在政策上不断加大对实体经济的减费让利力度，特别是针对小微企业和个体工商户的力度更大。但是商业银行减费让利实体经济，仅规范银行端显然不够，客户引流、增信服务等环节融资成本引发监管关注。大型互联网平台向金融机构收取导客引流或者信息服务费，推高了融资成本。可以预见的是监管大概率将针对互联网平台出台新一轮更加严格的监管政策。 投资建议与投资标的 ⚫ 美股方面，推荐受益于华人境外投资市场发展红利的高成长性标的富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)，建议关注诺亚财富(NOAH.N，未评级)；港股方面，推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)，同时建议关注香港交易所(00388，增持)、中银航空租赁(02588，增持)。 ⚫ 券商方面，当前板块投资情绪与人气显著改善，继续推荐财富管理与衍生品两条主线，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。推荐中信证券(600030，增持)、招商证券(600999，增持)、华泰证券(601688，增持)，同时建议关注中金公司(03908，未评级) 、兴业证券(601377，未评级)、广发证券(000776，增持)。 ⚫ 保险方面，我们将投资主线重新定位于权益市场弹性放大器的逻辑。同时预期各家公司全年EV能保持15%的增速，对估值形成较强的支撑效应。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，未评级) 、中国人寿(601628，未评级)、新华保险(601336，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2021年07月12日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 证券分析师 孙嘉赓 021-63325888*6094 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 相关报告 上市券商中报业绩大幅预喜，持续关注非银板块低位布局良机：——非银金融行业周观点 2021-07-05 券商重点布局财管主线，保险低位寻求布局良机：——非银金融行业周观点 2021-06-27 券商继续看好财管与衍生品主线，保险股关注超跌标的：——非银金融行业周观点 2021-06-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 全面降准或提振板块投资情绪，建议持续关注财管主线低估值标的 2 目录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 5 2. 行业动态 ................................................................................................. 7 3. 公司公告 ................................................................................................. 8 4. 投资建议 ................................................................................................. 8 5. 风险提示 ................................................................................................. 9 mNsPoNqOpNqPxOwOtPwPnQ9P9R6MtRqQmOrQfQrRpQeRqRnPbRmNrNvPpPmRuOoMmR 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 全面降准或提振板块投资情绪，建议持续关注财管主线低估值标的 3 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2021年7月9日） ...................................................... 4 图2：本周日均股基成交额及换手率............................................................................................. 6 图3：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 6 图4：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 6 图5：股票承销金额及环比 ........................................................................................................... 6 图6：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 7 图7：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 7 表1：行业涨跌幅情况 .................................................................................................................. 4 表2：券商股上周表现 .................................................................................................................. 4 表3：保险股上周表现 .................................................................................................................. 5 表4：多元金融股上周表现 ........................................................................................................... 5 表5：港美股上周表现 .................................................................................................................. 5 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 全面降准或提振板块投资情绪，建议持续关注财管主线低估值标的 4 1. 一周数据回顾 1.1. 行情数据 本周市场行情看淡，沪深300下跌0.23%，上证综指下跌2.48%，上证50下跌5