非银金融行业周观点：攻守兼备，建议继续关注主线清晰的低估值龙头标的

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 2021年券业净利增速超20%，投行、主动管理资管、代销成亮点。本周中证协发布券商2021年度经营数据，券业经历连续三年“大年”行情。1）2021年全行业140家证券公司实现营业收入5024.10亿元，实现净利润1911.19亿元，分别同比增长12.03%和21.32%。截至2021年末，证券行业总资产为10.59万亿元，净资产为2.57万亿元，较上年末分别增加19.07%、11.34%，权益乘数（剔除客户资产）由年初的3.13提升至3.38。2）伴随着注册制的不断发展完善，科创板、创业板首发上市家数占全年IPO家数的75.05%，融资金额占全年IPO融资总额的65.48%，显示两板在股权融资市场的地位进一步提升。3）以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28万亿元。4）代理销售金融产品净收入206.90亿元，同比增长53.96%，收入占经纪业务收入比例也增加至13.39%，提升了3.02个百分点。 ⚫ 证监会强化退市监管，五部门确定实操细则。本周证监会发布了《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见(征求意见稿)》。《指导意见》立足于落实《证券法》要求，保护投资者合法权益，更好保障常态化退市平稳实施，依托现有的代办股份转让系统作为退市板块，按照“顺畅衔接、适度监管、防范风险、形成合力”的原则，对目前实践中存在的堵点、风险点进行优化完善，推动形成一套符合退市板块功能定位、适合退市公司特点的制度安排。主要包括1）强化退市程序衔接；2）优化退市公司持续监管制度；3）健全风险防范机制；4）完善退市公司监管体制。证监会将根据公开征求意见的情况，对《指导意见》作修改完善，履行程序后发布实施。我们认为退市制度的不断完善有望加强A股价值发现功能，提升市场有效性。 ⚫ 专属商业养老保险试点扩大，第三支柱体系持续完善。银保监会本周扩大专属商业养老保险试点范围，在原先6家寿险公司的基础上允许养老保险公司参与其中，并将试点地区从浙江和重庆扩大至全国。从试点初期反馈来看，截至今年1月末已承保近5万件，累计保费4亿元，其中新业态投保近1万人，我们认为对居民保障意识激活具有较明显提升。此外，产品要求保费积累期不得短于5年，领取期不得短于10年，短期退保的现金价值也受到约束，引导居民聚焦长期养老财富的积累。整体而言，我们认为在人口老龄化加深的背景下，此次扩容可有效分担一二支柱的压力，为三支柱体系的平衡构建起到促进作用。 ⚫ 券商方面，市场流动性与政策面双击下，继续看好板块跨年春季行情，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。当前仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)、华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；其次，可持续关注大公募主线，推荐广发证券(000776，买入)、兴业证券(601377，增持)。 ⚫ 多元金融方面，A股推荐高空作业平台(AWP)租赁商龙头华铁应急(603300，买入)；港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)及亚太飞机租赁龙头中银航空租赁(02588，增持)；美股推荐第三方高净值财管龙头诺亚财富(NOAH.N，买入)。 ⚫ 保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，开门红有望逐步开启；财险拐点已至，期待保费与COR的同步改善；权益市场展望乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，未评级)、友邦保险(01299，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2022年02月27日 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 攻守兼备，建议继续关注主线清晰的低估值龙头标的 ——非银金融行业周观点 看好（维持） 建议积极布局具备高配置价值的低估值优质非银标的：——非银金融行业周观点 2022-02-20 积极把握市场风格轮动下的低估值保险股配置价值：——非银金融行业周观点 2022-02-14 券商持续回暖+保险期待拐点，板块具备高配置价值：——非银金融行业2021Q4公募持仓报告 2022-02-08 非银行金融行业行业周报 —— 攻守兼备，建议继续关注主线清晰的低估值龙头标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 5 1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7 2. 行业动态 ............................................................................................... 11 3. 公司公告 ............................................................................................... 11 4. 投资建议 ............................................................................................... 12 5. 风险提示 ............................................................................................... 12 非银行金融行业行业周报 —— 攻守兼备，建议继续关注主线清晰的低估值龙头标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2022/02/25） ............................................................... 4 图2：本周日均股基成交额及换手率............................................................................................. 6 图3：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 6 图4：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 6 图5：股票承销金额及环比 ........................................................................................................... 6 图6：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 7 图7：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 7 图8：股票/混合/债券型基金AUM数量及占比 ............................................................................. 7 图9：股票/混合/债券型基金AUM份额及占比 ............................................................................. 8 图10：股票/混合/债券型基金AUM资产净值及占比 .................................................................... 8 图11：股票型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图12：混合型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图13：债券型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额 ................................................................................ 9 图15：股票型基金发行份额及只数（截至2022/02/25） ............................................................. 9 图16：混合型基金发行份额及只数（截至2022/02/25） .....